大行觀點/內地業務策略見效 券商予“買入”評級

　　圖：券商對友邦最新目標價

　　多傢投行唱好友邦（01299），指其業務穩固，去年業績符合市場預期。高盛表示，友邦自2020年以來增加內地部分省份經營牌照，令新業務價值的貢獻占比持續增加。內地市場利潤率去年下半年下跌，但相信未來會復蘇，有助解決投資者對友邦在內地市場前景的關鍵疑問。該行給予其目標價97元，評級買入，續列“確信買入”名單內。

　　花旗予友邦買入評級，看好其業績持續穩固，目標價100元。該行指出，去年下半年友邦香港及中國新業務價值同比增長61%及24%，分別來自於內地旅客業務增加及保單銷量增加所帶動。由於年化新保費提升及利潤率改善，上季友邦新業務價值增長27%，而全年合約服務邊際利潤餘額亦增長6%至531億美元。

　　大和發表研究報告指，友邦全年新業務價值增長主要是內地及香港業務雙驅動，全年計新業務價值利潤率按年跌4.5個百分點至52.6%，但在更有利的產品組合及重新定價推動下，去年下半年新業務價值利潤率由上半年的50.8%顯著上升至54.5%。該行對友邦現時投資評級為買入。

　　摩通表示，市場對友邦今年新業務價值的預測僅按年增長15%至46億美元，料隨著友邦內地員工人數增加和產品毛利提高，新業務價值預測有上調空間。雖然經濟差異較大，但集團內涵價值仍穩定。友邦去年自由盈餘達160億美元，產生的基本自由盈餘為60億美元，意味著總股東回報還有進一步上升空間。