實德攻略/聯儲不輕言減息 美匯上望106\郭啟倫

　　圖：美匯指數

　　美匯指數在第一季度差不多完結前走勢偏弱，或未能延續1月及2月的升勢。然而，現階段過早押註美匯指數將會節節下跌並於100水平失去支持可能言之過早。目前為止，投資者並不完全肯定美國通脹已經全然受控並且不會反彈。就最新公佈的2月消費物價指數（CPI）來推斷，這滯後性的通脹數據，絕對未能安撫投資者對美國聯儲局仍然有一段時間要收緊政策防備通脹反彈的憂慮。因為美國2月份整體通脹無論是按年或按月比較皆上升，核心通脹則輕微高於預期，數據結果讓聯儲局主席鮑威爾及其他官員看到，確實有需要擔憂通脹未能夠穩定地展現下跌走勢，故此，美國通脹反彈仍然是輕而易舉的事情，要聯儲局踏出減息的第一步並不容易。

　　另一方面，美國就業市場的強韌性並未有急轉直下，盡管2月平均時薪無論是按年或按月比較皆下跌，而2月失業率上升，但2月非農業就業人數錄得27.5萬個，比預期的20萬個為高。隻要聯儲局相信美國就業市場未有展現出疲弱勢頭的話，基本上亦不會馬上觸動官員們確認有減息的迫切性。

　　投資者現時對聯儲局在3月份、即是今年第二次議息會議上維持利率不變，應該沒有什麼懸念，其中一個因素，當然是去年最後的兩次貨幣政策會議上，聯儲局官員示意今年將會三次減息，而最早的一次減息又應該在6月進行。另一個理由是聯儲局極為看重而又最能反映美國通脹狀況的2月個人消費支出價格指數（PCE）要在3月29日才出臺，而3月份的議息則在19及20日進行，故此，在欠缺重要的通脹反彈與否數據作參考下，市場人士都認為聯儲局不會貿然有任何減息決定。

　　美匯指數料探底回升

　　此外，鮑威爾在早前的國會聽證會上，有關減息的言詞頂多隻能是被消化為聯儲局已經有減息計劃，但未有積極減息的迫切需要，故此，美匯指數短期在完成新一輪的低位水平整固之後，應該有力逐步重新向上試探106水平。

　　（作者為實德金融集團首席分析師）