財經分析/加息預期升溫？ 華爾街杯弓蛇影\李靈修

　　圖：美通脹高於預期，華爾街開始揣測聯儲有機會再次加息。

　　本周美聯儲公佈1月議息會議紀要，盡管其中內容沒有太多增量信息，但市場降息預期仍受打擊。CME（芝商所）數據顯示，5月和6月降息預期分別下降7.5和8.2個百分點，全年降息超過3次的概率由60.1%下降至50.1%。當日，2年期與10年期美債收益率均上升5基點，分別至4.64%和4.32%，均持平或刷新年內新高。

　　回顧上月底，議息會議聲明公佈後，市場反響並不激烈，CME顯示的全年降息預期甚至小幅升溫。但隨著超預期的1月份通脹數據披露，投資者開始放大“鷹派”信號。前財政部長勞倫斯．薩默斯更是揚言，美聯儲下一步是加息的可能性依然存在，相關概率可能是15%。該觀點在華爾街甚是流行，得到不少投資機構認可。

　　而在剛公佈的會議紀要中顯示，“大多數與會者關註到貨幣政策轉向太快的風險（Most participants noted the risks of moving too quickly to ease the stance of policy）”。這句內容被媒體解讀為，美聯儲公開唱衰“降息論”，背後至少透露瞭兩層信號：降息操作不會太快開啟；“最後一次加息”可能並沒有蓋棺論定。

　　但在筆者看來，美聯儲繼續加息的可能性微乎其微，而1月份就業和通脹數據超預期是多方幹擾的結果。一方面，年初非農數據通常會受到天氣及數據口徑調整等影響，目前市場擔憂的需求過熱風險和供應鏈擾動因素，可能都不足以令通脹持續反彈；另一方面，多項勞動力市場指標仍指向需求持續降溫，職位空缺數呈現不斷下行趨勢、招聘率也已經低於疫情前水平。

　　本專欄多次指出，如今的美聯儲急需重塑自身信譽，對於市場預期引導會非常謹慎，在對經濟數據反復確認下才會開啟降息周期，並且不會進行連續降息操作，而是“走一步、看一步”。