樓市智庫/美通脹逐步回落 3月減息機會高\中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁　陳永傑

　　去年12月美國消費物價指數按月升0.3%，按年升3.4%，兩者都高過市場預期。扣除食品及能源的核心指數按月上升0.3%，符合市場預期。市場估計聯儲局3月減息機會要打折扣，但芝商所FedWatch顯示出的3月減息機會不減反增，由67.3%升至68.3%。

　　由於通脹情況高過市場預期，克利夫蘭聯儲銀行行長梅斯特表示，通脹率回到聯儲局2%目標的道路並不平坦，反映3月減息可能為時過早。

　　裡奇蒙聯儲銀行行長巴爾金表示，對於正在考慮今年開始減息的聯儲局官員來說，上月通脹數據幾乎未有令通脹路徑更為清晰，通脹上升過於狹窄地集中於商品上。現在仍在等待，直到確信物價升幅將穩定於當局2%的目標水平。

　　芝加哥聯儲銀行行長古爾斯比指出，通脹數據與預期相當接近，服務業通脹較他預期為低，住房通脹則略高過預期。後者對聯儲局通脹目標的影響可能有限，因為該目標是由個人消費支出（PCE）物價指數來衡量，其中住房通脹的權重較低。其他數據顯示房租正在下降，最終應會反映在整體通脹中。

　　美國前財長薩默斯認為，經濟很可能實現軟著陸。他分析美國通脹正逐步回落，就業市場保持強勁，軟著陸發生可能性增加。但仍不排除出現突發事件，令經濟發生硬著陸。他認為工資增長及勞動力成本上升，令通脹回落至2%聯儲局目標仍有困難。

　　薩默斯相信，市場目前把聯儲局年內減息140個基點納入利率期貨價格內，是過於進取預測。他個人估計聯儲局今年隻會減息兩至三次。

　　美元利率期貨繼續我行我素，數據公佈當日，3月減息0.25厘的機會，由上日67.3%上升至68.3%，上周隻是62.8%。5月議息的減息機會更加大躍進，由58.8%單日上升至65.3%，上周隻得47%。

　　未來減息到底是聯儲局準確抑或利率期貨準確，筆者沒有水晶球不能知曉，但相信總會有一個出錯。聯儲局點陣圖隻預示今年減息0.75厘，但已能觸發投資市場大踏步向前，扭轉過往一段時間的弱勢。