盡管本周“小非農”ADP超預期創下9個月以來最高水平，但經濟學傢和分析師們依舊認為，今夜的非農數據將會展示出美國就業的顯著放緩。
北京時間5月5日周五20:30，美國勞工部將發佈4月非農就業報告。經濟學傢普遍預期新增就業將顯著低於前值，同時失業率小幅上升，平均時薪同比增速維持不變。具體而言：
市場普遍預期4月新增非農就業人數18.5萬，低於前值23.6萬人；
失業率預計達到3.6%，較上月3.5%增加0.1個百分點；
平均時薪同比預計將維持在4.2%不變，環比增長維持在0.3%不變。
32傢投行的預測顯示，時薪與失業率的預期值相差不大，但非農新增就業人數則出現瞭較大的波動。
其中，高盛、野村和法國興業銀行均提出瞭25萬人以上的預期值，遠高於前值且顯著偏離中值。
高盛表示，盡管科技和金融行業持續裁員，但“不斷下降卻仍然高企的勞動力需求”遠遠抵消瞭裁員的影響，也超過瞭信貸緊縮帶來的大約2.5萬招聘減少：
大數據就業指標總體上表現強勁，這表明信貸緊縮的拖累不大。4月非農就業的季節性因素相對於大流行前也有瞭有利的發展，在我們看來，為就業人數的增長提供瞭大約5-10萬的支持。
但應當註意的是，高盛所使用的“大數據就業指標”中包括瞭本周公佈的強勁ADP數據，該數據顯示，4月私營部門增加瞭29.6萬個工作崗位，較3月份的14.2萬翻倍，也幾乎是預期值15萬的兩倍，這可能是影響高盛預期值異常偏高的重要因素。
然而，最近經濟學傢們一直在詬病ADP這一數據與實際情況偏離過大。
摩根大通首席經濟學傢Michael Feroli周三在一份報告中稱，ADP最近在預測美國勞工統計局就業數據方面一直不太可靠：
昨天的JOLTS數據顯示周五非農就業報告有下行風險，而今天的ADP數據顯示有上行風險。
Pantheon Macroeconomics 首席經濟學傢Ian Shepherdson指出，自引入新的計量方法以來，ADP在過去八個月中有六個月低估瞭官方就業人數，這意味著本次出乎意料的4月數據隻是ADP對官方數據的一種“追趕”。
Ian Shepherdson預計，4月非農新增就業人數僅有12.5萬人，為所有受訪經濟學傢預測中的最低值。
就業市場降溫
如果4月非農新增就業人數僅增長18萬，這將是自2021年1月以來最小的月度增長，而如果排除大流行第一年的損失，就是2019年12月以來最小的月度增長。
這意味著，經歷瞭兩年的過熱，美國就業市場已經開始冷卻。
本周早些時候，美國3月份的就業機會和勞動力流動調查(JOLTS)已經顯示，3月職位空缺繼續下降，為連續第三個月下跌，創下2021年5月以來最低。
求職平臺Indeed經濟研究主管Nick Bunker表示：
JOLTS現在確實指向瞭與其他勞動力市場數據相同的方向：勞動力市場正在降溫。
但一開始的冷卻期，可能很快就會轉變為低迷期。
安永高級經濟學傢Lydia Boussour則表示：
4月份的就業報告應該證實，勞動力市場正在放緩，經濟正在降溫。
與此同時，裁員仍在發生。
美國再就業培訓機構Challenger, Gray & Christmas周四發佈的報告顯示。美國雇主上個月宣佈裁員66995人，截至今年4月的裁員總數達到瞭33.74萬人，這是除瞭2020年以外，2009年以來最高的數據。
另外，最近幾周申請失業救濟金的人數也呈現上升趨勢：上周首次申請人數增加瞭1.3萬人，達到瞭24.2萬人。
加息往往會導致消費者和企業貸款利率上升，從而迫使雇主削減支出，從而減緩經濟增長。
美聯儲此前預計，失業率將大幅上升至4.6%，並在2024年和2025年保持在高位，因為利率上升繼續推高借貸成本。這可能會導致100多萬人失業。
因此，對許多經濟學傢來說，失業率上升的可能性已成為一個時間問題，而不是是否會上升的問題。
另外，經濟學傢還警告部門間增長的不均衡被整體的增長所掩蓋。
法國巴黎銀行經濟學傢Carl Riccadonna指出，近期勞動力市場的強勁在很大程度上是由於服務業從大流行的沖擊中復蘇：
如果這些行業保持強勁，而其他一些行業開始大幅放緩，那麼總體數據可能開始掩蓋表面之下的脆弱性。
美聯儲的願望？
然而，就業市場的降溫或許正是美聯儲“希望”看到的場景，因為這可能有助於減緩工資的通脹。
周三，美聯儲再次加息25基點，鮑威爾在美聯儲貨幣政策會議結束後的新聞發佈會上表示，他希望勞動力市場的放緩主要通過職位空缺的減少來體現，而不是失業率的急劇上升：
我們有可能在就業市場繼續降溫的情況下，不會出現失業率大幅上升的情況，而之前的許多情況都是如此。
這意味著剛剛公佈的JOLTS數據正中鮑威爾的“下懷”。
鮑威爾還認為，美國經濟仍然非常有希望實現軟著陸：
在我看來，避免經濟衰退的可能性仍大於發生經濟衰退的可能性。至於出現衰退，我也不排除這種可能性：我們可能會出現我所希望的溫和衰退。
盡管鮑威爾並未提及“暫停加息”，但承認周期已經非常接近尾聲，並且強調美聯儲將采取“依賴數據”的立場，這意味著從現在到6月的數據將會備受關註，這些數據將幫助市場確定美聯儲是否需要進行最後一次加息。
CME美聯儲觀察數據顯示，市場認為美聯儲6月暫停加息的概率為97.9%。
Capital Economics副首席美國經濟學傢Andrew Hunter周三在給客戶的一份報告中寫道：
有跡象表明勞動力市場狀況已經在降溫，這反過來應該有助於推動核心通脹率比官方預期更快地下降。
總的來說，我們仍然認為美聯儲的下一步行動將是今年晚些時候降息，可能會在 9 月份的聯邦公開市場委員會會議上降息，利率最終回落的幅度甚至超過市場預期。
距離降息還有多遠？
隨著美國經濟增速開始放緩，越來越多的經濟學傢開始預測美聯儲最早將在今年9月開始降息。
摩根大通資產管理固收投資經理Jason Davis此前表示，美國經濟顯然正在走向衰退，而通貨膨脹正在放緩，這意味著轉折點已經到來：
我們的觀點是，我們現在已經達到瞭通脹的轉折點。如果你把它分成不同的部分，你可以看到核心商品價格已經大幅下跌，這種情況應該會繼續下去，我們最終看到住房通脹出現轉機，然後其他部分相當不穩定，但我們也看到它在下降。
與此同時，還未結束的區域性銀行危機仍在沖擊美國經濟。
上周，第一共和銀行以出售給摩根大通為結局，但市場對於這些銀行的信心越來越弱。周四，這些銀行的股票再度出現瞭大規模拋售，使得估值幾乎回到瞭2008年金融危機期間的谷底。
隨著對銀行業擔憂的擴散，市場對於美聯儲將在7月降息25基點的預期也在增長。
與美聯儲會議日期相關的掉期合約暴跌，7月利率一度跌至4.82%，比5.08%的實際聯邦基金利率水平低0.25個百分點。6月掉期利率處於5%左右的低點，反映出最快在6月降息的幾率為25%，而12月的利率下跌瞭30多個基點，充分反映出美聯儲還會進一步降息的預期。
德意志銀行首席國際策略師Alan Ruskin周四表示：
通過將7月份降息25個基點的幾率提高到50%以上，市場實際上是在說，錯的是昨天的加息，而不是隨後的地區銀行股的價格波動。
TCW投資組合經理Harrison Choi表示：
在某個時候，美聯儲將不得不降息，因為我們認為壓力將繼續存在，這可能導致經濟大幅放緩。雖然從7月開始降息的定價可能還為時過早，但價格走勢表明，市場認為情況可能會惡化，並迫使美聯儲采取行動。
盡管本輪區域性銀行危機與2008年有著本質的不同，大型銀行也並未受到影響，但這一事件對於廣泛行業的影響是收緊信貸，這將危及到更多的中小企業。
彭博此前曾報道稱，在過去幾周的財報會議中，“信貸緊縮”出現的頻率甚至高於2008年。
如果危機擴散，有理由相信貨幣和財政政策會不得不發生變化。
本周，由於市場相信銀行危機將迫使美聯儲放松貨幣政策，美債收益率再次下跌。
此外，美國債務違約危機也近在咫尺。
美國經濟顧問委員會(CEA)周三公佈的一份分析報告顯示，短期債務違約將導致50萬人失業，失業率上升0.3%，年GDP下降0.6%。白宮估計，如果債務違約持續一整個財季，股市將暴跌45%，GDP將下降6.1%，失業率將上升5個百分點。
隨著對經濟衰退的預期愈演愈烈，“衰退曲線”3個月與10年期美債利差曲線也已經倒掛至30年來最為極端的情況。
市場越來越相信，美聯儲將很快采取轉向。
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