最近油價暴跌背後最流行的解釋之一是，油價下跌是由於對美國乃至全球經濟衰退的預期，這將抑制原油需求，導致煉油利潤率大幅下降，並令投資者更加悲觀。
知名金融博客零對沖撰文稱，這種“解釋”隻有一個問題，那就是作為一種現貨商品，原油的交易是基於當下的供需動態，除非有人聲稱美國GDP實際上已經出現負增長，否則目前原油的需求不可能出現如此急劇的下降。
因此，金融投機是對油價暴跌的另一種解釋。
高盛大宗商品部門今天的一份報告中指出，周三原油在倫敦交易時段開始時再次受到“宏觀”痛苦的沖擊，同時人們指出，由於美國和中國的庫存達到相當高的水平，今年的基本面略有疲軟。該投行接著指出：
“與3月中旬的拋售類似，最近的拋售大部分是頭寸建立的結果。”
具體來說，在歐佩克“意外”宣佈減產後，美國生產商非常活躍。WTI原油和佈倫特原油的生產商罷工水平正在逼近。不過，雖然今年以來的一項主要交易是做空原油，但商品交易顧問（CTA）此前一度從最大的空頭頭寸迅速轉向幾乎最大的多頭頭寸。
說到倉位，高盛部門還指出，相對強弱指數在此前拋售中一直是一個很好的入場指標，“我們正越來越接近”CTA再次受到擠壓的地方。如下圖所示，原油的7天相對強弱指數現在正接近歷史低點（這意味著其被嚴重超賣）。
回到動量交易對油價的影響，下面是Marex大宗商品策略師菲茨莫裡斯（Ryan Fitzmaurice）的一份報告，他研究瞭近期動量交易對油價的巨大影響後表示：
“動量交易系統在幾乎所有的流動性期貨市場都很普遍，它們對價格的影響有時是顯而易見的。從商品期貨交易委員會（CFTC）市場倉位數據的劇烈波動中可以清楚地看出，最近的原油期貨肯定就是這種情況。”
菲茨莫裡斯還稱，正如許多人所知，交易者承諾報告將頭寸分為四種不同的類別：基金經理、其他報告對象、生產商/商人和掉期交易商。許多系統性動量基金被認為是基金經理，在分析這類基金的交易行為與價格變化的關系時，很明顯，除瞭價格之外，還有其他因素影響他們的交易行為，比如波動性和相關性的變化，但總的來說，這類基金經理總是追漲殺跌，這是典型的追逐動量的方式。
當市場趨勢強勁時，這種做法會很有效，但最近原油市場波動很大。因此，許多動量系統都深受影響。今年3月，美國地區銀行業陷入困境，導致油價暴跌，許多系統性基金因看跌勢頭信號而“做空”。
菲茨莫裡斯表示：
“事實上，在3月份的前三周，基金經理持有的佈倫特原油和WTI原油的總空頭頭寸增加瞭9.6萬份合約。然後是歐佩克+出人意料的減產導致油價走高，引發“空頭”回補，在消息發佈後的三周內，總空頭合約減少瞭12.6萬份。在如此短的時間內，這種激進的買入和賣出無疑加劇瞭最近的油價走勢，預計這種動態將在今年繼續。”
對此，零對沖評論稱：
“事實上，在空頭回補的買盤消退後，油價就走弱瞭。重要的是，原油勢頭信號現在再次看跌，我們已經看到這個有影響力的組織增加瞭一些新的空頭頭寸。周二，油價大幅下跌，感覺像是激進的系統性拋售。除此之外，美國地區銀行倒閉、債務上限擔憂和對經濟衰退的擔憂繼續打壓油價。這些新建立的空頭頭寸是出現在FOMC利率決定之前。”
零對沖表示，隨著美聯儲暗示暫停加息，油價的焦點可能會從宏觀問題轉移到更傳統的供需因素上來。
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