港交所雙櫃臺交易模式啟動，24隻標的股票有何特征？

6月19日，港交所正式推出“港幣-人民幣雙櫃臺模式”及雙櫃臺莊傢機制。該模式僅涵蓋在港幣及人民幣櫃臺上市的證券，首批共24隻證券，有利於人民幣資產熱度提升。

// 什麼是雙櫃臺模式？ //

雙櫃臺模式，即港股市場設立港幣和人民幣兩個櫃臺，分開交易兩種貨幣股票，在不同貨幣的櫃臺交易，但一般屬於同一類別，擁有相同的持有人權利及權益。並且允許投資者跨櫃臺自由轉換以縮小價差，同時引入做市商（莊傢）機制以解決流動性問題。也就是說，同一隻上市公司股票可以用港幣計價也可以用人民幣計價，投資人既可以選擇用港幣購買也可以用人民幣購買。該類證券將被指定為港幣-人民幣雙櫃臺證券，並由香港交易所於推出模式後不時公佈。

雙櫃臺推出後，隻有由香港交易所根據規則指定的、擁有港幣及人民幣櫃臺的證券為雙櫃臺證券，指定雙櫃臺證券的名單會公佈在香港交易所網站。另外，投資者可通過股份代號及股份簡稱識別兩個櫃臺。

一般原則是不同的股份代號會被分別分配予港幣櫃臺及人民幣櫃臺。人民幣櫃臺的股份代號為以“8”開始的五位數字，港幣櫃臺的股份代號則是以“0”開始的五位數字。

與現時的分配安排一致，兩個櫃臺股份代號的最後四位數字通常相同。

以阿裡巴巴為例，港幣櫃臺股份代號為“09988”；人民幣櫃臺股份代號為“89988”。

兩個櫃臺的股份簡稱會出現不同的例子。屆時，人民幣櫃臺的股份簡稱將後綴“-R”以表示該證券以人民幣交易。港幣櫃臺則不會有特殊的股份簡稱標記。

// 24隻證券有哪些特征？//

本次雙櫃臺模式主要有24隻股票組成，基本都是大型上市公司。首先從上市公司市值規模上看，除瞭商湯-W、吉利汽車不足千億港元以外，其餘22隻股票全部都是千億大市值個股，基本都是行業的龍頭。尤其是騰訊控股、中國移動和阿裡巴巴-SW均是萬億市值公司。緊隨其後中國平安、友邦保險、美團-W、比亞迪股份、中國海洋石油、京東集團-SW6傢市值規模超過5000億港元。

行業上看，這24隻證券來自12個Wind行業，其中軟件與服務業、零售業數量最多，均有4隻，其餘汽車與汽車零部件、技術硬件與設備、銀行、保險和耐用消費品與服裝4個行業都有2隻股票上榜，而其餘食品、飲料與煙草等5個行業均隻有1隻個股。

此外本輪恒生指數底部反彈以來，這24隻個股6月以來全部出現上漲。其中騰訊控股、京東集團-SW、比亞迪股份、香港交易所四隻遙遙領先，半個多月上漲超過30%。另外美團-W、百度集團-SW等上漲幅度也較大。

// 對人民幣國際化影響如何？//

香港交易所集團行政總裁歐冠升表示：雙櫃臺模式的推出是香港資本市場發展的又一重要裡程碑，不僅將為發行人和投資者提供更多交易選擇，也將豐富人民幣產品生態圈，鞏固香港作為全球最大離岸人民幣中心的地位，進一步推動人民幣國際化。

香港金融管理局總裁餘偉文表示，雙櫃臺模式及雙櫃臺莊傢機制的推出，是香港發展多元化人民幣計價產品的重要一步。有關措施將便利人民幣在港股市場交易中的使用，拓寬人民幣投資產品范圍，從而鞏固香港作為主要離岸人民幣業務樞紐的角色。

“未來將會有更多人民幣資產在香港這個國際市場定價，為推進人民幣國際化打下良好的基礎。”港交所聯席營運總監及股本證券主管姚嘉仁表示，在雙櫃臺模式下，發行人能夠為投資者提供人民幣計價股票的選擇，促進人民幣在港股交易中的使用，開拓人民幣流通的新潛在渠道。未來如果人民幣交易櫃臺接入港股通，更有助於港股通投資者減少日內匯率波動的風險。

中金公司認為，雙櫃臺模式以港股人民幣計價為起點，促進人民幣在港股交易中的使用，未來有望逐步擴大至更多股票和產品（如衍生品或融資活動），將為推動人民幣國際化打下基礎。

平安證券認為，這一舉措將提升港股市場的流動性，推進人民幣國際化。作為國際金融中心及中國最重要的企業上市平臺之一，港股市場迎來新機遇。

關於該項業務是否有助於AH溢價的收斂，中金公司表示，此舉有助於降低匯率因素的價差，但長期抹平還需要改善投資者結構和打通可兌換機制。

“雙櫃臺模式雖然可以降低港股投資的匯兌敞口和企業盈利的折算敞口、改善港股流動性和成交活躍度，但影響AH溢價的交易制度、投資者結構等短期改變有限，預計AH溢價雖可能收窄但很難直接抹平。”中金公司稱。

隨著資本市場開放的深度廣度不斷拓展，投融資便利性進一步提升，更多境外投資者積極參與中國資本市場，用“真金白銀”繼續為中國市場“投下信任票”。

// 投資者要註意什麼？//

香港中資證券業協會永遠名譽會長譚嶽衡：對於持有人民幣的投資人來說，他不用像過去那樣再去把人民幣匯兌成港幣瞭，既要承擔匯率的風險，又要承擔匯兌的成本；對於港股市場來說，會增加港股市場的流通性，會增加交易的活躍度。

此外，“港幣-人民幣雙櫃臺模式”，涉及兩種貨幣之間的交易。專傢提示，投資者要格外註意匯率和交易規則方面的規定。

專傢表示，港幣和人民幣的匯率是市場化雙向波動的，不同時間段的利率、匯率差異，也都對交易成本會有所影響。此外，同一隻股票港幣和人民幣的價格未必完全一致，因此，投資者也要留意相關風險。

香港中資證券業協會永遠名譽會長譚嶽衡：同一個股票用人民幣買賣和用港幣買賣，他們的價格是不完全掛鉤的，取決於這兩個交易櫃臺各自的供求情況，所以有可能會出現價格差異。還要考慮到某一個時期的港幣、人民幣利率的差異和匯率走勢，建議投資人按照自己持有的貨幣的構成情況具體分析。