達利歐警告債務危機大周期開啟，華爾街預期財政貨幣“雙收縮”

盡管美國債務危機警報得以暫時解除，但華爾街警告“借新還舊”或埋下更大“雷點”。

債務危機大周期開啟

當地時間7日，全球最大對沖基金橋水創始人達利歐（Ray Dalio）在出席一場論壇時表示，一場遲來的債務危機大周期才剛剛開始。“在我看來，我們正處於一場典型的債務危機大周期的開端，美國創造過多債務，然而買傢嚴重短缺。”

他補充稱：“當我審視美債供需問題時不難發現，很多債務必須有人接盤，且必須以足夠高利率來兌付。”

3日，美國總統拜登正式簽署一項關於聯邦政府債務上限和預算的法案，結束瞭近期圍繞美國可能陷入政府違約產生的不確定性。該法案暫緩債務上限生效時間至2025年年初，並對2024財年和2025財年的開支進行限制。為充實其現金儲備，財政部已經宣佈將在今年發行1.6萬億美元國庫券。

此前，達利歐曾多次評價美國政府處置債務的方式，認為當局沒能實質性解決債務持續堆積問題。他表示，美國長期以來超支並進行債務融資，這種方式簡單粗暴但不可持續，而美國正在接近債務供過於求的臨界點，可能迫使美聯儲不斷印鈔買債，進而引發通脹和政府債券的拋售，使得該央行陷入難以承受的境地。

展望未來，達利歐看法悲觀。雖然他預期利率可能會維持當前水平，上行空間較小，但美國經濟將會走弱。“由於傢庭部門堅挺，經濟未必出現嚴重衰退，但這是一場資產負債表衰退（Balance Sheet Recession），經濟形勢將會惡化。”他補充道。

資產負債表衰退是一種特殊類型的衰退，其成因是私人部門的高負債現象，導致企業或個人普遍傾向於儲蓄以償還債務，而非消費或投資，進而導致經濟增長放緩或下降，發生經濟衰退。

財政貨幣“雙收縮”風險

除瞭達利歐，越來越多華爾街人士同樣認為，突破債務上限將帶來經濟逆風，美國正面臨財政和貨幣“雙收縮”的風險。

渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑在接受第一財經記者采訪時表示，債務上限突破不太可能是靈丹妙藥，一方面，最新法案將限制未來兩年的聯邦支出，這意味著，如果美國在今年晚些時候一如預期進入衰退，政府手腳將受束縛；另一方面，債務上限被提高後，財政部可能加大舉債規模補充資金儲備，在全球增長放緩、風險資產承壓之際，此舉可能吸走市場流動性，令美聯儲提前結束量化緊縮，以緩解部分流動性收縮。

“‘借新還舊’隻能解決燃眉之急，中長期來看，解決債務問題隻能從增加稅收和減少支出著手。”王昕傑進一步解釋稱，“然而，大規模縮減開支將令美國落入‘財政懸崖’困境 ，經濟陷入更深層次的風險概率加大，而在未來，要想通過刺激措施重回增長也會因開支縮減而捉襟見肘。”

瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)也在發送給第一財經記者的報告中表示，債務上限法案獲得通過可能增加美國經濟增長的阻力。“迄今披露的法案內容表明，除軍事相關開支之外，大多數項目的支出都將受限制，這意味著在美聯儲推行緊縮貨幣政策的同時，美國經濟將面臨更大的財政政策限制。”

瑞銀表示，據美聯儲最新議息會議紀要，該央行在其基準預測中已經計入衰退，今年四季度和明年一季度的實際國內生產總值（GDP）增長將會轉負。”我們仍然認為，在銀行實行更嚴格貸款標準的情況下，貨幣緊縮的滯後影響將傳導至經濟，美國增長將會放緩”。