人民幣怎麼瞭？官方喊話：堅決抑制匯率大起大落

人民幣對美元匯率5月17日年內首次“破7”後，走低態勢並未扭轉，在波動中繼續下行。

26日，中國外匯交易中心報人民幣對美元匯率中間價為7.0760，較前一交易日下調231個基點，創下2022年12月1日後的最低值。

外匯市場上，人民幣即期匯率也在波動中貶值：從17日至26日14時，在岸、離岸人民幣對美元即期匯率的最低點分別觸及7.0802和7.0981。

同期，美元指數一路走強，接連突破103和104，最高值達104.31。

為何近期人民幣走貶？

先看外部因素。近期美國銀行業再起風波，第一共和銀行走向破產，同時美國債務危機也在愈演愈烈。

中信證券首席經濟學傢明明認為，美國銀行業動蕩以及債務危機臨近導致市場避險情緒升溫、美元指數走強。

與此同時，美國核心通脹增速仍較高，近期披露的長期通脹預期數據意外上行，導致市場對於美聯儲降息預期回調，推動美元指數上升。由此，人民幣匯率在一定程度上有所承壓。

再看內部因素。明明認為，國內經濟修復路徑較為坎坷，結售匯順差收窄，因而近期人民幣偏弱運行。此外，國內經濟基本面不及預期對股市構成一定壓力，股匯共振也一定程度推動瞭人民幣匯率走弱。

簡言之，在“美元走強+國內經濟基本面不及預期”的組合下，人民幣近期或弱勢運行。

招商基金研究部首席經濟學傢李湛亦認為，近期人民幣對美元走貶的原因在三方面：一是美元走強的比價因素；二是國內經濟恢復不及預期的掣肘；三是交易層面國內結匯率總體偏低、售匯率較高因素。

他談到，日前公佈的國內4月經濟數據不及預期，經濟復蘇勢頭減速、有效需求不足，市場對於降息的預期再起，導致匯率承壓。也要看到，今年以來，進出口貿易走弱，全球呈現服務貿易強、貨物貿易弱的格局，尤其是制造業出口導向的國傢貨幣均有貶值壓力，其中韓元對美元貶值幅度超4%。

官方喊話：堅決抑制匯率大起大落！

中國外匯市場指導委員會（CFXC）2023年第一次會議近期召開。CFXC主任委員、中國央行副行長劉國強出席並講話，副主任委員、外匯局副局長王春英及外匯市場指導委員會委員參加會議。

會議強調，下一階段，中國央行、外匯局將加強監督管理和監測分析，強化預期引導，必要時對順周期、單邊行為進行糾偏，遏制投機炒作。自律機制成員單位要自覺維護外匯市場的基本穩定，堅決抑制匯率大起大落。積極落實自律規范，研究加強美元存款業務等自律管理，提升對企業的匯率避險服務水平，降低中小微企業匯率避險成本，更好服務實體經濟。

中銀國際證券全球首席經濟學傢管濤表示，不宜押註人民幣匯率單邊走勢。近期官方公佈的一系列經濟金融數據顯示，國內經濟復蘇基礎有待進一步夯實。不過，得益於疫情對國內經濟約束明顯減輕，且中國財政貨幣政策空間大於歐美經濟體，在世界經濟下行風險加大背景下，國內經濟復蘇勢頭並沒有發生改變，這將成為境內外匯市場平穩運行的重要基礎。

管濤認為，現在賭人民幣跌破前低，其實就是認為今年國內經濟復蘇不及預期、認為人民幣匯率會走向悲觀——顯然，現在就下這種賭註勝算不高。

人民幣不存在較大貶值壓力

未來人民幣匯率怎麼走？明明認為，由於預計美元中長期將回歸偏弱勢運行，因而雖然短期人民幣或因海外因素有所承壓，但長期或將回歸震蕩市。

在李湛看來，當前來看，人民幣對美元匯率短時間內預計延續圍繞“7”附近偏弱波動，短期內影響人民幣匯率走貶的因素可能還會發酵，但在今年海外經濟下行，國內經濟持續復蘇的大背景下，人民幣不存在較大貶值空間。年內國內經濟復蘇確定性較強，而海外美聯儲釋放進入加息暫停期信號，美元指數走強空間或有限，因而人民幣的外部壓力可能下降。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，近年來“7”點位的敏感性已有所淡化，即向下跌破“7”並不意味著接下來將持續大幅貶值；向上升破“7”，也不預示人民幣會持續大幅升值。

管濤稱，隨著宏觀政策靠前協同發力，經濟社會全面恢復常態化運行，如果積極因素進一步積累，國內經濟運行震蕩回升，在中國基礎國際收支依然較為強勁的情況下，這將對今年人民幣匯率形成有力支撐。

管濤表示，今年，由於美國通脹回落疊加銀行業動蕩，美聯儲加息逐步接近尾聲，這意味著海外因素對人民幣匯率的影響趨於減弱，國內經濟基本面變化情況或在更大程度上影響人民幣匯率走勢。