當前，部分債券市場的押註正顯示，明年美國通脹率將有望降至接近美聯儲2%的目標水平。然而，越來越多的華爾街資產管理公司卻認為，這註定將是一場“白日夢”！
基金管理公司VanEck認為，即使美國經濟陷入衰退，通脹率仍將在多年內停留在3%至5%之間。景順表示，市場過於樂觀地認為，經濟下滑將抑制物價壓力。花旗集團也指出，在薪資漲幅居高不下的情況下，通脹幾乎不可能放緩。
這些資產管理公司正迫切希望避免2022年的情況重演——當時華爾街頂尖人士對通脹的急劇飆升和美聯儲隨後的激進加息措手不及。而現在，越來越多的市場人士加入瞭貝萊德、美國銀行和雙線資本(DoubleLine Group LP)等業內巨頭的行列，對通脹將在更長時間內保持在高位發出瞭警告……
歷史顯示通脹沒那麼容易下降？
VanEck量化投資解決方案主管David Schassler表示，通脹將有高峰也有低谷。今年晚些時候的衰退可能會暫時壓低通脹。
“然而，一旦經濟復蘇會發生什麼？我們認為通脹將像過去一樣反彈”。他補充稱，能源價格的上漲將推高通脹。
根據VanEck編制的數據，自1960年以來，一旦美國CPI漲幅突破5%，通脹率平均需要12年才能降至2%或更低。盡管美聯儲眼下的通脹目標主要集中在PCE物價指數上，但這兩個數據均受到著美聯儲和投資者的密切關註。
從歷史長期看，美國勞工統計局公佈的官方CPI數據，歷來比商務部發佈的PCE物價指數的變動快約0.3個百分點，疫情期間的差距要更大。
密切關註美國宏觀數據的經濟學傢Anna Wong表示，如果今年下半年美國開始出現經濟衰退，到2024年中期通脹率回落3%是可能的，她指的是CPI和PCE數據。
不過她同時也指出，即使是保持在這個水平(更不用說降到2%瞭)，也不是一件容易的事，因為商品、服務和住房價格的持續下行空間是有限的。
投資者該如何配置資產？
為瞭應對可能長達多年的粘性通脹，VanEck的Schassler正建議投資者放棄傳統的60/40股債投資組合配置。取而代之的是，他傾向於將50%的資產配置為股票，35%配置為債券，15%配置為實物資產——重點是黃金和其他大宗商品。
景順固定收益和另類ETF產品策略主管Jason Bloom也預計，由於美國在基礎設施方面的巨額支出，通脹數據——同時考慮到CPI和PCE這兩項指標均將繼續走高。Bloom表示，隨著美國處於尋找化石燃料替代品的轉型期，能源價格可能會變得更加昂貴。
Bloom稱，目前收益率較高的短期國債對投資者而言將具有吸引力，因高通脹仍將揮之不去。
花旗美國股票交易策略主管Stuart Kaiser則認為，由於高通脹持續存在，投資者將通過對科技大盤股、工業股和醫療保健股的投資組合，以及對現金的大量配置，在更長時間內保持防禦性。
“我們還沒有看到大量證據顯示通脹將達到美聯儲所希望的水平，這顯然意味著他們需要改變預估，並可能進一步加息，”Kaiser表示。
Kaiser註意到4月平均時薪出現上升，但他認為市場尚未消化這一點。不過他也補充稱，隻要通貨膨脹率不急劇上升，即使最終保持在高位，股市也能夠蓬勃發展。該公司分析師預計接下來核心PCE物價指數的表現將高於美聯儲的預期。
當然，眼下也有一些業內人士認為，通脹最終可能會放緩至美聯儲2%的目標水平內。SoFi投資策略主管Liz Young表示，經濟衰退可能會使通脹率至少在一段時間內降至2%或以下。
但她也指出，實現這一目標的道路可能是充滿荊棘的，未來更有可能發生其他意外。
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