日股創1990年以來新高！高盛喊出“十年一遇大牛市”，外資大軍蜂擁而入

在眾多利好因素的共同助推下，近期日本股市一路高歌猛進，成為瞭全球“最強旋風”。

5月18日周四，日本股市連續第五天走高，日經225指數收漲1.6%，報30573.93點，逼近歷史高位。（編者註：5月19日，日經225指數開盤漲0.89%，報30847.36點，創1990年以來新高。）

東證指數收盤上漲1.1%，報2157.85點，創近33年的最高水平，同時也是經濟泡沫破滅以來的最高水平。

今年以來，東證指數累計上漲15.51%，超過瞭標普500指數8.75%的漲幅。

而外資連續第六周凈買入成瞭日股大漲背後的“功臣”，根據日本交易所數據顯示，截至5月12日當周，海外交易商凈買入7810 億日元（57 億美元）的股票和期貨。

連續多日位於歷史高位的日股漲過頭瞭嗎？多傢分析機構不約而同的指出，日股當前估值偏低，或許還有更多上漲空間。

高盛策略師Bruce Kirk在5月17日接受彭博社采訪時表示，當前的日本股市正處於十年一遇的牛市，堅實基本面推動日股上漲，同時外資的流入和回購潮也將進一步支撐日本股市的看漲情緒。

基本面推動日股上漲

Rosenberg Research總裁David Rosenberg在周三的一份報告中表示，日本企業更高的治理標準與回購熱潮是推動本輪行情的重要因素。

華爾街見聞此前提及，日本東京證券交易所此前呼籲，股價低於賬面價值的公司制定資本改善計劃。這一舉措掀起一波回購熱潮，支撐瞭日本股市情緒。

Rosenberg表示，在日本最大的上市公司中有近一半的企業持有的現金頭寸超過債務，在美國和歐洲隻有不到20%的公司擁有凈現金頭寸。

Rosenberg認為，這一方面體現出瞭日本上市公司資產負債表較為健康，但也對日本公司的股本回報率產生瞭負面影響。

在政府和股東要求提高回報並進行公司治理的推動下，日本上市公司逐步意識到回饋股東的必要性。

因此，軟銀、豐田汽車、三菱商事在內的日本龍頭企業在公佈最新財報時，均宣佈瞭新的股票回購計劃。截至3月份，日本上市公司的回購創下瞭714億美元的歷史紀錄。

Rosenberg強調，盡管日股已連續多日上漲，但與美國和歐洲股票相比，估值仍然偏低：

約有54%的TOPIX成份公司的股價低於其賬面價值，一定程度說明市場對該公司的估值較低，而標普500中，這一比例僅為7%。

日本上市公司的平均市凈率僅為1.3倍，而歐洲為1.8倍，美國為4.0倍，僅根據估值指標，就可以看出日本股票仍有上漲空間。

高盛集團策略師Kazunori Tatebe和Bruce Kirk在此前發佈的一份報告中也指出，日企近期公佈一季度財報顯示收益穩健，且日本經濟前景非常強勁：

日本企業近期公佈的財報收益穩健，且股票估值較便宜，以及部分長期投資者押註日股，共同推動日本股市上漲。

我們註意到，與海外市場的股票相比，日本的基本面很穩固，對結構性改革的預期可能會進一步推動日本股市上漲。

外資持續流入助力日本股市

歐美銀行業危機餘波未平疊加美國債務上限僵局，也使眾多海外投資者將視線轉向瞭亞洲股市，而日股成瞭絕佳的避險之地。

由新行長植田和男領導下的日本央行繼續實施寬松貨幣政策，這也使得日元承壓，進一步刺激海外投資者進入日本股市。

SMBC Nikko Securities Inc. 策略師 Masao Muraki 在一份報告中寫道：

“隨著美國和歐洲繼續收緊貨幣政策以抑制通脹，似乎資金 正在流入日本，預計日本依舊維持低利率政策。”

在巴菲特的帶領下，外資持續流入日本股市。巴菲特上月訪問日本時表示看好日股，並考慮加碼對日本五大商社以及其他日股的投資。

“股神”公開表態力挺日股後，對沖基金Point72、Citadel、黑石、KKR等華爾街大鱷也相繼造訪日本，越來越多的海外資金有意復制巴菲特的策略，通過低成本日元融資押註高股息日元資產。

3月底以來海外資金一改此前的凈賣出 （3月海外投資者凈賣出規模達到2.2萬億日元），成為東證主要市場上的凈買傢，4月海外投資者凈買入2.23萬億日元。

法國興業銀行分析師Frank Benzimra 和 Tsutomu Saito 在周二的一份報告中表示，外資的回歸是日本股市復蘇的重要標志，將繼續對日本股票維持超配，並偏向銀行、金融和價值股的投資。

日本國內投資者也進入日本股市

過去由於日本央行長期以來實施的超寬松貨幣政策，疊加日本國內低增長、低通漲，日本機構和個人投資者紛紛轉向海外尋找更高的收益率。

華爾街見聞此前分析指出，現在海外金融業的動蕩，使得日本國內投資者對海外投資的風險偏好下降，另一方面則是出於對日本央行貨幣正常化轉向的預期，日本海外資產回流的預期有所增強。

海外市場劇烈波動的情況下，日本投資者幡然醒悟，還是國內安全。

從去年以來日本投資者就在以創紀錄的速度拋售海外資產。

日本財務省數據顯示，2022年包括銀行、信托、保險在內的投資者凈買入3.6萬億日元(約合260億美元）的證券，凈賣出23萬億日元（約合1700億美元）的外國債券，為追蹤該數據以來的最大數額，拋售主要集中在長期債券上，規模達到21.7萬億日元，時間點集中在去年二季度（7.8萬億日元）。