【研報精選速讀】中信建投：美聯儲降息及國內政策持續發力下 港股內外流動性將有望同步改善

1、中金表示，特朗普當選尤其是“共和黨全勝”下，利率的上行風險大於下行風險。在特朗普的政策框架中，無論是減稅和增加投資的增量刺激，還是關稅與移民的供給擾動，還有雖不明確但影響更大的弱美元政策，對利率的擾動都是偏上而非向下的。Tax foundation預測居民和企業端減稅政策或在未來10年內拉動GDP增速2.4ppt，但加征關稅的政策會抑制GDP增長1.7ppt，綜合考慮可能共提振0.8ppt。PIIE測算CPI或受關稅影響未來1~2年內在1.9%的基準情形下抬升4-7ppt。近期美債利率持續攀升，尤其是大選日大幅沖高至4.4%就是對其政策影響的反應。

2、中信建投研報指出，復盤歷史，在牛市初期市場快速上漲時，ADT有望快速放量。展望未來，在美聯儲降息及國內政策持續發力的背景下，港股內外流動性將有望同步改善，港股有望迎來進一步恢復；持續看好港交所的股價彈性和超額收益。

3、中信證券表示，展望2025年，需求端來看，在國產品牌車型周期及產品力提升的推動下，國內新能源汽車滲透率有望持續提升；海外來看，歐洲碳排放考核面臨關鍵節點，疊加新車型釋放，有望刺激新能源汽車需求重回增長態勢。此外，在原材料成本下降、運營經濟性提升的推動下，儲能裝機需求有望高速增長。供給端來看，隨著電池和中遊材料資本開支增速進一步放緩，產業鏈頭部公司引領新一輪技術創新，預計將進一步提升市場份額和盈利水平，行業格局將持續優化。重點推薦技術差異化程度更高、成本控制能力更強，在上一輪周期中進一步驗證自身核心競爭力的供應鏈優質頭部企業。

4、中國銀河證券研報表示，特朗普當選美國總統，在其可能提出的政策下，金價將短期承壓，工業金屬受影響更偏中性，能源金屬利空，而部分稀有金屬或將被市場預期可能成為中美貿易摩擦下的反制工具得到價值重估，利好稀土磁材、鎢、鍺、稼等中國具備全球競爭優勢的有色金屬資源品種。

5、華泰證券研報表示，預計上市銀行2025年業績有望企穩，但息差和信用成本或為主要擾動變量。穩增長政策持續，助力銀行信貸穩健投放；央行多次表態呵護銀行盈利空間，負債端成本改善效應逐步顯現，息差降幅有望逐步收窄；隨資本市場回暖，中收有望自低基數回升。資金風險偏好回暖下，銀行選股邏輯從股息避險轉向績優+低估值彈性個股，穩健高股息仍有配置價值。

6、國泰君安研報表示，近期國內財政政策導向積極，伴隨海外重大事件結果落地，市場對國內消費需求修復、地產產業鏈企穩的預期持續升溫，消費需求改善邏輯凸顯，而白酒作為高端消費和典型順周期行業具備顯著的需求修復彈性。盡管2024年第三季度白酒行業受庫存周期影響仍處於業績調整階段，但板塊持倉回落後微觀交易結構進一步優化，當前申萬白酒指數估值位於歷史20%左右分位，預計後續強復蘇預期有望對板塊估值形成支撐，股價拐點或領先於基本面拐點（類似2014年，2014年第一季度板塊股價見底、2014年第四季度業績增速轉正）。