中國資產大反攻：人民幣暴漲700點，發生瞭什麼？

隔夜徹底爆發！

美元兌離岸人民幣（CNH）北京時間昨夜最低報7.1419，較當個交易日最高點7.2126暴漲超700點。這意味著“特朗普勝選日”的失地已經收復大半。與此同時，昨晚三倍做多FTSE中國ETF大漲超16%，納斯達克中國金龍指數大漲超3%。今天早盤，香港金管局下調基準利率至5.00%，之前為5.25%。

11月8日凌晨，美聯儲降息25個基點。分析人士認為，美聯儲一如預期地降息25個基點，並調整措辭，對未來的貨幣政策路徑更加謹慎。即使是在12月份，由於鮑威爾放棄瞭對降息速度和規模的任何指導，數據約束性也上升瞭一個檔次。不過，由於特朗普交易短期已經退潮，所以全球資產回到瞭其自身節奏。接下來，中國資產亦將迎來重磅時刻。

暴漲700點

新華社消息，美國共和黨總統候選人特朗普6日凌晨宣佈在2024年總統選舉中獲勝。市場擔憂特朗普當選後，會通過加關稅的方式為美國謀取利益。當日，非美貨幣全線殺跌，人民幣更是一度跌超1000點。然而，昨晚市場出現瞭大反攻。美元兌離岸人民幣（CNH）北京時間昨夜最低報7.1419，較當個交易日最高點7.2126暴漲超700點。

與此同時，A50在昨天上漲超4%之後，隔夜再度飆漲超1%。三倍做多FTSE中國ETF更是暴漲超16%。

與此同時，周四（11月7日）紐約尾盤，ICE美元指數下跌0.77%，報104.337點，日內交投區間為105.252-104.187點。彭博美元指數下跌0.77%，報1260.11點，日內交投區間為1271.87-1258.27點。

美聯儲降息25個基點，12月再降25個基點的概率依然高於50%。但市場對於美聯儲未來的動作並不樂觀。富達國際宏觀及策略資產配置全球主管Salman Ahmed表示，考慮到明年財政刺激政策的通貨再膨脹空間，美聯儲的終端利率可能會在高於定價的水平觸底。事實上，如果通貨再膨脹的沖擊和關稅政策驅動的通脹卷土重來，加息可能不得不提上日程。美聯儲一如預期地降息25個基點，並調整措辭，對未來的貨幣政策路徑更加謹慎。即使是在12月份，由於鮑威爾放棄瞭對降息速度和規模的任何指導，數據約束性也上升瞭一個檔次。

“新債王”岡拉克表示，鑒於選舉結果，長期利率可能會面臨一定壓力。特朗普的勝利顯著降低瞭近期經濟衰退的可能性。美聯儲宣佈在通脹問題上取得勝利為時尚早，但可能在明年三月或四月看到這一結果。

中國資產的主要矛盾

不過，當下中國資產的主要矛盾還不是外圍的變數，而是國內的政策。今天，對於市場來說，也是一個重要時刻，大傢期待已久的刺激政策可能現身。從目前發出的信號來看，中國經濟已經企穩。而隨著刺激政策落地，房地產、消費亦會有較好表現，這些都會讓股市和匯市受益。

信達證券認為，相關利好可能令四條主線受益。一是在加大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務背景下，中長期為地方政府墊資施工的企業應收賬款情況有望改善，提升資產質量，從而改善ROE和現金流。二是對於城投平臺而言，一方面財政化債通過發行特殊再融資債券置換存量債務，有利於緩解弱資質區域城投平臺的流動性風險。另一方面，在一攬子化債背景下，城投信用等級有所提升，體現在市場情緒提振和城投債成交好轉，有利於提高城投平臺再融資能力，同時也有利於推動城投平臺轉型。三是金融化債通過創新金融工具對存量債務進行置換、展期、降息等。考慮到財政化債仍然受到地方債務限額的影響，金融化債在本輪化債周期中的重要性可能提高。AMC業務模式以不良資產收購與處置為核心，在化債背景下承接端不良資產量有望增長。而資產端通常具有順周期的特征，如果在穩增長政策加碼背景下，經濟修復趨勢向好，資產質量也有望提升。四是年內土地儲備專項債券有望再次啟動，有利於改善房企土地儲備質量，促進房地產市場供需平衡，從而起到穩定市場的作用。

昨天，A股市場整體大漲，風格由前期的成長科技切換到金融、消費，市場可能開始交易內循環。華安證券認為，一方面是因為特朗普的關稅承諾，另一方面也是市場對人大常委會政策尤其是地產支持和消費支持政策的期待越發強烈。