【研報精選速讀】中信證券：市場可能已經站上年度級別行情的起跑線

1、中信證券研報表示，9月末以來，以兩項新設立結構性貨幣政策工具為代表的政策不僅大幅扭轉瞭市場風險偏好，也預示著未來政策將更頻繁、更直接地呵護權益市場流動性。對比海外國傢政策支持股市的經驗，中信證券認為未來我國支持資本市場的工具還有持續加碼或者演化的可能性，市場可能已經站上年度級別行情的起跑線。

2、華福證券表示，展望後市，我們認為A股流動性環境邊際上有望進一步改善。9月底以來隨著一系列利好政策陸續出臺，國內股票市場流動性顯著改善，最為直觀的體現即是兩市成交熱度持續處於萬億元之上。從最新10月份市場微觀流動性層面來看，最為亮眼的一點莫過於上市公司回購規模仍在持續增加，且單月回購規模超700億元，續創近兩年歷史新高。我們認為上市公司回購力度加大一方面可以直接帶來增量資金，改善股市微觀流動性，另一方面也有助於傳遞積極信號，大幅提振市場信心，促進市場資金面的進一步改善。

3、中信證券表示，持續看好算力成為科技板塊核心主線，國產芯片有望迎來新的發展階段。受國內智算中心加速建設，互聯網公司AI需求催化，智算芯片市場需求有望再上新臺階，預計2026年國內AI芯片規模將突破3000億元，國產芯片有望提升份額。當前，國產芯片在硬件參數上與海外芯片差距日益縮減，軟件生態、互連技術有望隨產業發展而不斷壯大。展望未來，預計下一代國產芯片將迎來競爭力拐點，短期看好通用架構芯片憑借生態兼容性快速上量，長期專用架構有望憑借規模效應攤薄單位成本而提升市場份額。

4、廣發證券表示，2024年第三季度證券行業整體業績復蘇，歸母凈利潤同比+41%，行業集中度提升。各業務線業績大多不同程度下滑，泛自營業務低基數下成為增長驅動。展望未來，一是增量資金入市及穩增長政策落地，有助於持續提振市場信心；二是央行創新貨幣工具落地，維穩及活躍資本市場，打開頭部券商杠桿提升空間；三是內外因素推動市場回暖可期，隨後階段性收縮的投行業務有望復蘇、長期趨勢的泛財富管理增長確定性增強，券商業績有望持續修復，彈性可期；四是行業格局上頭部化有望迎來新突破。當前估值得到明顯修復，證券板塊基金持倉仍處低點。

5、中信建投表示，根據億覽網，10月國內鉬鐵鋼招量超10300噸，連續第四個月超過萬噸；根據歷史統計數據顯示，2024年的10月份為首次10月鋼招量超萬噸，下遊鋼招需求良好，鉬價有望上漲。中長期來看，中國制造業升級帶來的材料升級大周期疊加產業合金化趨勢呈現鉬替代鎳雙輪驅動，鉬需求持續向好，而供給側近年來較為剛性，持續看好鉬價表現。

6、華泰證券發佈2025年房地產行業展望：以價為錨，重塑預期。2024年房地產行業基本面整體下行，但9月底“止跌企穩”定調下出現積極信號。展望2025年，可以關註地方政策的持續落地進展、房貸利率調整空間以及收儲政策優化，還需要關註資本市場對樓市的影響，我國股市與樓市的強相關性以及股市相對領先性有望加快行業的築底進程。政策“組合拳”發力提振信心，以“房價”為核心的地產基本面有望在明年迎來改善，推動地產板塊估值進一步修復。

7、國泰君安研報表示，由於勞動力成本因素，紡織產業逐步向東南亞、南亞等地區轉移，同時美國等海外地區服裝消費需求逐步向好，越南等地服裝出口持續保持高增長，海外資本開支需求有望增長。工業縫紉機行業周期向上，同時在南亞、東南亞等地區出口需求持續改善，紡服設備需求向好，出海有望加速。