中信證券：政策仍需發力，量價繼續磨底
國內存量政策正有序落地，後續增量政策仍需發力，政策起效仍需觀察，外部信號顯示美元降息9月料將落地，本周中報集中披露期過後，市場情緒有望見底回升，投資者對流動性預期比較敏感，而封閉型公募產品到期開放的規模和實際影響十分有限，預計市場量價繼續磨底，當前依然建議聚焦紅利與出海兩條主線，待市場拐點出現後再轉向績優成長和內需主線。
首先，政策起效方面，與去年同期節奏類似，在今年7月底政治局會議提到的領域，存量政策相關抓手正有序落地，但政策起效仍需觀察，後續增量政策仍有發力的空間和必要性。其次，事件影響方面，即將進入最後一周中報披露高峰期，之後市場情緒有望見底回升，而9月美聯儲降息有望如期落地，美國大選辯論後，外部信號也將更加清晰。最後，流動性預期方面，市場交投平淡，存量資金調倉緩慢且保守，大小風格估值分化日益明顯，而投資者對流動性預期過於敏感，下半年封閉型公募產品月均到期開放規模不足百億，8月這個到期高峰將過，後續實際影響預計十分有限。
國泰君安證券：保持耐心，勝而後戰
股市短期縮量企穩，但中線行情能否啟動仍有賴於預期層面有力的進展或估值調整出足夠的安全邊際，否則高度不足，等候合適的時機揮桿一擊。
從交易低位反彈到重新重視基本面假設，穩定現金流預期或優質科技增長供給非常重要，港股藍籌股優勢更突出。在此前紅利板塊調整後，前期提示瞭重新重視穩定現金流特征的板塊，盡管債券市場利率在政策幹預後有所上升，但人心中的無風險利率並未上調，這一變化會反映在股市上：1）“紅利縮圈”的背後是確定性來源的減少，但在紅利廣泛共識的當下短期選股要聚焦經營久期長與資產價值穩定：電力公用、運營商、國有行、公路港口、煤炭。但隨著標的的減少遠期要關註微觀交易結構問題。2）產業周期底部向上+政策發力國產替代+科創並購重組預期，電子半導體、通信、軍工等仍有主題機會。3）港股估值調整更為充分，資產回報預期更為穩健，低位佈局優質的港股高分紅與互聯網龍頭。
中信建投證券：市場轉機正在逐步孕育
市場轉機正在逐步孕育。中報披露期即將過去，市場將完成盈利預期下修，同時美聯儲9月降息信號強烈，若配合國內政策加碼發力信號，市場有望打開向上空間。短期除高勝率的穩定紅利資產和中報超預期且景氣持續方向，亦可關註中報利空落地後基本面預期改善方向。
中期而言，重視產能周期變化，企業承受供給投放壓力最大階段將逐步過去，從A股資本開支和供給周期看，環境將類似2012—2013年。重點關註：銀行、電力、汽車、傢電、半導體鏈、軍工、互聯網等。
中金公司：期待更多積極信號助力信心回穩
展望後市，我們認為雖然投資者信心修復仍需更多積極因素累積，但當前市場下行風險有限，5月中下旬至今A股市場持續調整已有三個月左右，階段性調整時間不短，且2021年以來的累積調整幅度較深；從交易情緒維度，以自由流通市值計算的換手率降至1.5%的歷史底部水平；估值層面，滬深300股息率相比10年期國債利率超出1個百分點以上，已具備較好的估值吸引力；此外，外圍市場壓力也有所緩解，美國9月降息預期進一步抬升，人民幣匯率進入雙向波動狀態。綜上，我們認為當前市場已具備較多底部特征，也有部分積極信號開始顯現，後續重點關註國內貨幣和財政政策逆周期調節力度。
配置方面，紅利板塊經歷調整後再度迎來配置機遇，但當前需要更加重視分子端基本面和分紅的可持續性，近期中報密集披露，可重點關註企業中期分紅的進展；改革及政策受益領域，如教育、設備消費以舊換新等板塊短期或仍有相對表現；關註科技創新領域尤其是具備產業自主邏輯的板塊；出口鏈和全球定價的資源品近期受海外波動影響短期回調後或有所分化。
海通證券：股市中樞有望抬升
近期A股持續低迷、成交縮量，歷史上市場縮量下跌後上漲與否取決於基本面和政策。歷史上A股成交低迷後若市場迎來向上修復，前期超跌的行業漲幅及勝率更高。中期維度海內外積極因素共振望推動股市中樞抬升，結構上重視業績占優的高端制造。
華泰證券： 國內寬貨幣空間或打開，醫藥及港股互聯網受益
上周市場延續低位震蕩，交投情緒仍待改善，我們探討：①貼現率，Jackson Hole央行年會，鮑威爾鴿派表述，或打開國內寬貨幣空間，實際利率或減壓，醫藥及港股互聯網為降息交易主要受益品種；②中報或確認全A非金融盈利底，但或主要由基數效應驅動，持續性及彈性受產能周期壓制，結構性的高景氣線索主要集中在電子、航運-造船鏈、新基建鏈；③資金面，融資資金“臨界點”漸進、外資仍有下行壓力，我們認為當前政策資金的呵護仍至關重要（8月來，其入場力度或邊際下降）。
上周市場低位震蕩，交投情緒仍待改善。我們認為，市場仍存三點中期制約：①信用周期→盈利周期尚待築底回升，出口鏈分化、最終消費不強，或需G端財政擴表加力破局；②國內實際利率偏高，或需等待美聯儲降息窗口開啟後，國內著力寬貨幣；③高景氣稀缺→資金整體觀望情緒較強，部分資金減量博弈。短期，需提防資金面“臨界點”漸近，美聯儲降息→國內寬貨幣或為主要交易線索。配置上：①融資資金趨近“臨界點”——低融資敞口的A50；②景氣可持續方向稀缺——持續性能見度更高的電子、船舶；③美聯儲降息窗口打開——降息交易強受益的醫藥、港股互聯網。
興業證券：中報季非常關鍵，關註三個主線
再次強調這次中報季非常關鍵。本次中報季不僅有望成為風險偏好修復、業績預期修正的窗口，更重要的是將為當前仍顯弱勢、缺乏清晰主線的市場，提供凝聚共識、挖掘新的主線方向的重要線索。
在對當前中報進行系統性的梳理後，重點可關註以下三個主線：1、電子；2、內外需共振（設備更新、消費品以舊換新+出海）；3、資源品。中報之外，隨著風格從過度防禦轉向攻守兼備，“15+3”高度適配。
招商證券：A股成長風格有望占優
7月以來，跟蹤滬深300指數的ETF總規模擴張明顯。兩融平均擔保比例再度接近底部區間，從歷史經驗看這一信號往往對應市場見底回升。海外方面，美聯儲降息周期後，大類資產中港股、貴金屬往往表現較好，A股成長風格有望占優。
華西證券：後市存在階段企穩反彈可能
A股再現地量行情，後市存在階段企穩反彈可能。8月12日，A股日成交額首次低於5000億元，成交持續縮量後，A股存在階段反彈的可能，海外流動性轉向寬松或成為短期催化。美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾會議釋放出明確降息信號，美聯儲9月降息將開啟。伴隨美元指數和美債收益率走弱，國內貨幣政策也有進一步寬松空間。中長期維度，A股主要指數估值和風險溢價指向當前處於中長期底部區間，指數進一步向下空間有限。
後市如何應對？市場量能大幅萎縮反映多空雙方博弈力量均出現衰減，A股地量往往對應短期地價。8月以來A股成交持續縮量後，市場存在階段反彈的可能，海外流動性轉向寬松或成為短期催化。中長期來看，還要考慮指數估值、盈利預期變動和風險溢價的修復情況。當前A股估值處於歷史低位，風險溢價處於高位，企業盈利則仍處於磨底階段，投資者需對居民預期改善的節奏保持耐心，耐心等待增量政策催化。配置上，“科技+紅利”的“啞鈴型”策略仍適用當下A股。具體行業配置上，建議關註：電子、電力、運營商、鐵路公路、銀行等。
民生證券：“地量”市場下的反彈特征正在浮現
上周A股市場成交仍然呈現“縮量”的特征，連續兩周日成交額不超過6000億。從三個在成交額縮量的市場中能夠指示“底部”的指標來看：（1）單位換手率帶來更大漲跌幅，目前尚未出現；（2）盈利預測上調更為普遍，目前未出現；（3）主動買入指示得機構投資者情緒開始修復，該指標已經好轉。相對於此前一周，三大指標中有一個已經邊際上好轉。
美聯儲降息路徑明確之後，隨著美國房地產市場的修復和全球制造業活動占比的上升，實物消耗的提升或許又將使通脹重回視野。當然，9月10日美國總統辯論後，可能會為實物資產的長期圖景給予更明確的指引，相關股票的反彈會更為順暢，而當前底部或已明確。中國的資源生產商受到貿易壁壘對盈利造成的影響將比中下遊的制造業更小，供給約束下其產能價值仍然低估，是首要推薦：有色（銅、鋁、黃金）、能源（油、煤炭）、船運（油運、造船、幹散）。第二，出口與出海鏈在4月份以來的回調充分反映瞭市場對海外“衰退”和貿易摩擦的擔憂，而當前美聯儲降息的表態降低瞭“衰退”場景的可能性，或許是時候重新尋找出口與出海鏈中的超預期，推薦：外需的預期邊際企穩，本身也處於產能出清過程中的傢居用品、傢電、消費電子，受新興市場生產拉動的中間品（特鋼）和投資重啟下的資本品（儀器儀表、通用設備）。第三，全社會的資本回報仍然未出現系統性回歸的拐點，看好經濟中的債權人（銀行）和基礎設施要素行業（鐵路、燃氣、港口）。
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