20年期超長期特別國債今日招標發行，對資金面產生哪些影響？

財聯社5月24日訊（記者 曹韻儀）今日，20年期限的超長期特別國債首次發行，競爭性招標面值總額為400億元，本期國債招標結束至5月27日進行分銷，5月29日起上市交易。

今年安排發行的超長期特別國債，預計會對資金面產生怎樣的影響？業內宏觀人士對財聯社記者表示，本次超長期國債具有發行窗口期較長，單次發行量相對較小的特點，短時間內對流動性的影響較小。

本周正值稅期，央行實現零投放零回籠。業內認為，當前人民銀行逆回購操作量位於低位，政策空間充足，稅期走款期間，各期限資金價格保持反彈趨勢。

超長期國債發行對流動性沖擊有限

今日，20年期限的超長期特別國債正式首次發行，不僅是北交所首次服務特別國債發行，也是我國首次發行20年期限的特別國債。根據發行安排，1萬億元超長期特別國債中，20年期計劃發行7次，自5月至11月，每月發行一次。此次首發的20年期超長期特別國債發行總額為400億元，票面利率在5月24日上午通過承銷團競爭性招標後確定。從5月25日開始計息，每半年支付一次利息。本期國債招標結束到5月27日進行分銷，5月29日起上市交易。

業內表示，20年期國債的發行將利於構築更加完善的國債收益率曲線，發揮定價基準功能，完善利率傳導機制，提升債券市場服務實體經濟質效。

5月，30年期和20年期超長期特別國債的發行是否會對下半月的流動性有所擾動？對此，興業研究公司宏觀研究員程子龍對財聯社記者表示，本次超長期國債具有發行窗口期較長，單次發行量相對較小的特點，短時間內對流動性的影響較小。

“從貨幣政策操作來看，當前人民銀行逆回購操作量位於低位，政策空間充足。從機構行為來看，停止手工補息後，非銀體系流動性充裕，資金缺口較小，且境外機構對NCD的配置意願較強，同業存單利率處於較低水平，市場流動性較為充沛。” 程子龍表示，綜合來看，短期超長期國債對流動性影響或將有限。

“今年超長期特別國債發行時長7個月，發行期數共計22期，平均單期發行規模455億元。相較往年，今年發行節奏相對更緩，平均單期供給沖擊更小。”中金固收研究團隊認為，本輪超長期特別國債的發行安排已經盡量降低瞭流動性沖擊及市場影響。

東方金誠研究發展部總監馮琳也表示，今年超長期特別國債的發行周期比較長，節奏比較平緩，這就平滑瞭其發行可能給債市造成的供給壓力。再加上市場對於超長期特別國債可能造成的供給壓力早有預期，因此，後續發行給債市帶來的增量利空沖擊會比較有限。

稅期資金面平穩 跨月流動性有望保持寬松

央行今日開展20億元7天期逆回購操作,因今日有20億元7天期逆回購到期,當日實現零投放零回籠。本周共開展100億元逆回購操作,因本周共有100億元逆回購到期,本周實現零投放零回籠。

在當前銀行體系融出量較低的情況下，本周還迎來瞭稅期。本月22日為稅期截止日，23-24日稅期繳款，不過資金面仍然保持平穩寬松的態勢。

昨日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）整體微幅下行。具體看，隔夜Shibor下跌1.00BP，報1.7690%；7天Shibor下跌0.90BP，報1.8290%；14天Shibor下跌1.80BP，報1.9190%。銀行間質押式回購市場方面，各品種也利率小幅回落，DR001、R001加權平均利率分別下行0.7BP、1.0BP，報1.7724%、1.8079%。

“央行低量操作維持流動性合理充裕，稅期走款期間，各期限資金價格保持反彈趨勢，但市場整體資金供給持續充盈，各機構融資平盤需求仍易滿足，後續繼續關註央行公開市場操作以及大行資金融出情況。”三湘銀行研究團隊表示。

其餘的資金面擾動因素也影響較小，本周政府債凈繳款2034.6億元，略低於前一周的2060.3億元，對資金面影響較小。另外，本周同業存單到期6546億元，低於前一周的7383元，到期壓力有所緩解。

此前，業內預計5月地方政府債將提速，央行可能為瞭創造良好的流動性環境，在二三季度先以降準的方式提供流動性支持。但從目前資金面寬松的情況來看，降準可能性和必要性都大幅降低。

“從對資金面的影響來看，超長期特別國債分散式發行對流動性的短期沖擊將大幅低於預期，央行因此實施降準的概率也隨之降低，或更多通過中期借貸便利（MLF）加量續作和公開市場操作（OMO）凈投放平抑資金面波動。”民生銀行首席經濟學傢溫彬表示，從預估的政府債凈融資額來看，5月份至10月份的流動性壓力尚可，11月份至12月份因國債到期量較低，流動性壓力相對較大，央行可能實施降準。