宏觀洞察/環球政經前景未明朗 防守型配置為上\John F. Addeo

　　圖：標普500今年走勢

　　在過去的11月，美股反彈，終止連續三個月的跌勢，更錄得年內最高的按月升幅。受惠於已發展市場的勞動市場回軟和通脹數據放緩，投資氣氛好轉，已發展市場近期重新定價，反映投資者認為緊縮周期已告一段落。固定收益資產亦反彈，美國十年期國債孳息率由10月份的5厘高位回落至11月底的4.35厘，同時國債孳息率回落及美元轉弱，帶動風險資產市場普遍回升。標準普爾500指數及納斯達克綜合指數錄得2022年7月以來最高按月升幅，分別上升9.1%及10.8%。

　　對於投資前景，基於風險資產自年初至今表現強勁，但不確定的宏觀經濟環境可能成為股市的阻力。雖然需求低迷導致石油價格下跌，但中東地緣政局的沖突升級，若事件牽連區內其他國傢，便可能觸發范圍廣泛的影響。同時，企業盈利普遍強勁。

　　AI行業增長機會高

　　鑒於貨幣政策、企業盈利、地緣政治緊張局勢及衰退風險等不確定因素，聚焦於股票資產的質素，並采取防守性較強的配置。與此同時，看好人工智能（AI）的正面前景，以及對賺取收益、生產力及減少成本帶來的潛在影響力，並尋求相關的增長機會。

　　高收益債券和貸款（以及較廣泛的息差領域）持續受惠於歷來偏高的息差收益及當前孳息率，而正面的投資氣氛和年初迄今趨緊的息差水平也發揮利好作用。

　　隨著2023年臨近尾聲，戰術定位將再次變得更加普遍，以便能夠靈活地增加和降低投資組合的風險，並在出現收益機會時增加收益。總體而言，傾向於長期利率走高，同時鑒於宏觀數據可能令人失望，收益率仍將受到控制。

　　（作者為宏利投資管理固定收益策略（公開市場）環球首席投資總監）