金針集/中國經濟向好 外資流入股市\大衛

　　圖：根據最新中國經濟數據，10月工業增加值增速加快，消費恢復的大方向持續。

　　上月工業增加值及消費零售增長加快，中國經濟保持復蘇良好勢頭，進一步提振外資增配人民幣資產的信心。事實上，美國債務風險突出，加上經濟、利率及通脹表現存在很大不確定性，不利股匯債走勢，其中美匯逆轉向下機會頗大，推動資金持續流向中國股債，高盛預計明年外資再有千億元押註A股。

　　中美元首會晤，加強對話合作，加上中國經濟數據表現優於預期，市場信心增強，令人憧憬表現落後全球股市的中資股在今年底將出現反彈行情。

　　穩步復蘇 工業生產消費提速

　　根據最新中國經濟數據，10月工業增加值增速加快至4.6%，半年來最佳，其中太陽能電池、服務機器人、集成電路產品增長62.8%、59.1%與34.5%，這些產業鏈具優勢，制造業PMI有望重回擴張狀態。同時，中國10月消費品零售總額按月增速加快2.1個百分點至7.6%，為5個月來最快。值得留意的是，與房地產相關的傢電、傢具零售在10月呈正增長，反映消費恢復的大方向持續，內需支撐經濟的動力增強。高技術制造業投資強勁，首10個月增長11.3%，即使美國實施出口管制，亦阻止不瞭創新發展的步伐。

　　雖然今年首10個月民間投資下跌0.5%，但比首9個月收窄0.1個百分點，而且扣除房地產投資的民間投資，同比增長9.1%。隨著中國穩增長、穩樓市政策發揮作用以及貨幣政策走向寬松，整體民間投資將持續改善。

　　因此，中國最新經濟數據有助增強市場信心，推動外資增配人民幣資產。對比之下，近期美國經濟數據表現令人失望，10月零售銷售按月下跌0.1%，為7個月以來首次下跌，高利率、高通脹持續打擊消費與購買力。即使10月通脹回落至3.2%，但仍然處於偏高水平，相信要一段時間才能返回2%目標水平，難怪摩根大通首席執行官戴蒙大潑冷水，認為高通脹不會迅速消失，近日美股大升是市場反應過度。

　　美風險增 債務危機突出

　　其實，美國經濟危機風險增，債務問題尤其突出，美國國會通過臨時撥款法案，政府停擺得以暫時避過，但財政撥款爭拗未解，隻是將問題拖延至明年初，加上債務膨脹失控，單是每年債務利息負擔已增加至萬億美元，看來穆迪摘去美國3A評級勢在必行，不利美國股匯債表現，其中美元匯價嚴重高估，與經濟基本面脫節，出現轉勢向下的機率很高。近日有華爾街投資老手發出警告，美國債務風險將沖擊美匯，目前美國公共債務占GDP比重升至124%，有理由相信資金會從美國大舉出逃，流向其他安全資產。

　　由於中美經濟表現高下立見，資金流向人民幣資產勢頭持續。近期國際貨幣基金組織以至外資大行紛紛上調中國經濟增長預測，看好前景，個別預期明年中國經濟增長在5%以上。因此，近期外資頻抄底中資股，包括貝萊德、花旗、瑞銀分別加倉廣汽、長城汽車、石藥等股份。

　　中國成為世界經濟增長主引擎，是全球最大機遇，人民幣資產持續吸引環球資金，其中高盛估計明年外資加註A股，估計涉150億美元，即約千億人民幣，展現外資對中國經濟前景保持信心。