趨勢投資的秘訣/趨勢投資與價值投資的對比\胡總旗

　　股市投資是一門藝術，不是一門科學。價值隻是影響股票價格的因素之一，兩者可能偏離的時間往往較人們的耐性為長。否則由兩位諾貝爾經濟學獎得主所主持的長期資本管理公司就不會倒閉。

　　嚴守止蝕VS越跌越買

　　價值投資最大的風險在於，即使前面做對瞭無數次，一旦重倉看錯一次就有可能血本無歸。由於價值投資者做瞭大量功課，具有堅定的信念，強調長期投資，堅持做時間的朋友，越低越買的結果可能就是越套越多。所以有人說，價值投資者是最大的賭徒，一旦看錯，全軍覆沒。

　　趨勢投資者把交易風險時刻放在第一位，強調止損策略的必要性，因此每一次錯誤最大的損失是有限的。所以，從這個意義上看，價值投資的風險比趨勢投資更大，因為價值投資缺乏自我糾錯的功能。投資兩大要務，控制回撤率和增加勝率。價值投資在增加勝率方面幫助較大，但面對錯綜復雜的環境，對控制回撤率常常無能為力。

　　趨勢投資理念所遵循的同樣是買股票就是買企業。趨勢投資者先用價值投資法選取股票，避免投資陷阱；然後著重於趨勢分析及宏觀分析，取其長補其短。世間萬物都是按照一定的規律變化的。趨勢是眾多規律的一種表現方式。研究趨勢是去發現一系列連續發生的事件，從中歸納出線性的發展方向。股價包含瞭一切市場因素。趨勢投資者就像踏浪者，跟著海浪的節奏進出，順勢而行。

　　價值投資者股價越低越買，因為標的價格越低越有安全邊際。趨勢投資者在上漲趨勢形成確定後以高價買入，順勢得利，在趨勢改變時以更高價賣出；在自以為低價買入時，如發現下跌趨勢形成，則果斷以更低價賣出止損，避免全盤皆輸。故趨勢投資者反復強調：斬掉虧損，讓利潤往前跑！散戶的致命傷就是賺小錢虧大錢。

　　趨勢投資根據技術分析的邏輯進行判斷，著重研究股價、時間、交易量之間的相互關系，結合基礎分析進行決策。技術分析是建立在市場參與者心理之上的，股價圖顯示的是市場共同參與者的心理變化。不要將兩種分析完全分割開，它們其實是相關聯的。我們在技術分析中看到股價、交易量和時間的互動關系其實反映投資者對公司經營現狀和未來的看法。他們用自己的資金為該股的前景投票。看趨勢炒股不一定都對，但不容易深套。市場溫度低瞭，趨勢沒瞭，趨勢投資者會離場，所以套不深。但是，看估值炒股比較容易深套，因為估值是相對的，而且流動性對估值的影響常常超出價值投資者的認知。

　　更重要的是估值是動態的，業績最好的時候估值低，但此時往往是業績頂點；而業績差的時候市盈率高，但往往業績拐點將出現。所以，價值投資者雖然非常清楚股價趨勢向下，但他們往往固執己見，何況估值也不高，大都選擇堅守，於是被深套。

　　戰略與戰術范疇的區別

　　我認為，價值投資屬於戰略范疇，趨勢投資屬於戰術范疇。兩種投資風格迥異，但異曲同工。價值投資理念容易被人理解接受，因其符合人性；趨勢投資理念無法被一般人接受，因其違背瞭人性、直覺和慣性思維，這亦解釋瞭為什麼股市總是少數人賺錢。

　　趨勢投資理論基本上是在行為金融學的理論基礎上發展起來的，認為股票的價格趨勢或企業成長的趨勢在一段時間內可延續，現時股票對這些趨勢反應不足，因投資者對股價和盈利的預期都是慢慢調升的。