【金融啟示錄】財智坊：十月美股波幅料將明顯擴大

文/鳳凰網港股特約香港財經團隊 財智坊

終於來到今年第3季最後一個交易日，過去一個月美股的表現大致塵埃落定。截至周四（28日）收市為止，標普500指數於9月錄得4.6%的跌幅，這是連續兩個月錄得跌幅；連帶第3季至今亦出現3.4%的回落，為1年以來最差的按季表現。

話說回來，回望標指於9月的走勢，跟本欄早前透過周期表現的分析，指出“9月份進入美股傳統周期表現較弱，及波幅明顯擴大的月份，預示短期美股繼續探底的機會甚高”的看法十分吻合（詳見8月25日“從周期表現看美股後市”）。事實上，若比對1990-2022年這30多年來標指的全年平均走勢變化，可發現今年年初至今的大致走勢與這期間的軌跡發展十分相似，兩者關連系數達到0.91的極高水平（圖1）。

圖1

那麼，從周期表現角度看，對美股10月份的發展又有何啟示呢？從前述標普500指數多年來的全年平均變化，可見短期走勢或將會頗為反覆，甚至有進一步回吐的壓力；此情況截止十月中旬後，才可望重拾升勢至年底。

這裡有兩點值得補充：

其一，標指超過100個交易日未出現多於1.5%的調整紀錄“斷纜”。

今年美股（標指）整體表現頗為強勢，超過100個交易都沒有出現單日調整幅度達1.5%的紀錄（圖2）。不過，此記錄終於在9月21日，標指當日錄得1.6%的跌幅而被打破。

圖2

從歷史角度看，標指甚少出現長達100個交易日以上，都沒有發生1.5%的下跌日。自2000年至今，此情況隻曾出現過11次（包括今次）。在之前的十次中，可見紀錄“斷纜”後，標指在隨後5個和10個交易日的表現，都有頗高機率出現下跌的情況，平均跌幅分別為2.9%和1.7%，下跌比例高達9成和8成。由此看來，標指（美股）踏入十月初段，繼續探底的機會仍然頗高。

其次，十月波幅將會明顯擴大。以上的分析，是基於過去30年標指周期表現得出的結論；歷史會否重演，誰也說不準；隻可說有相對較高機率會出現。影響股市走勢因素眾多，周期表現特性隻是其中之一項而已。

此外，須留意的是，從過去30多年標指波幅指數（VIX指數；又名“恐慌指數”）的平均表現，10月波幅往往將進一步擴大（圖3）。

圖3

事實上，從多年的統計，10月份很多時候都是標指全年波幅最大的月份（留意股災多發生在十月份）。故此，縱使十月標指跟隨周期特性變化，呈先跌後回升態勢發展，料波幅亦會非常巨大。讀者對此不宜掉以輕心。

【團隊簡介】財智坊

從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啟示和機遇。

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