橋水力薦中國資產！瑞銀料今年北向資金凈流入3000億

美國通脹情況高居不下，美聯儲也在最近一段時間從“鴿”轉“鷹”，鮑威爾在近日的發言中強調“利率很有可能高於此前的預期，並且美聯儲可能會加快加息步伐”。

美股被加息預期打壓，國內市場似乎也跟著有些找不到方向，港股恒生指數高點回落超10%，A股上證指數也在不斷進行區間震蕩。

從近期的情況來看，國際資金對美股的青睞度有明顯的下降趨勢，對比之下，中國資產的確定性似乎要更高一些。

接下來我們來看看最近的外資如何看待中國市場。

一、橋水：中國資產提供多元化機遇

橋水創始人Ray Dalio一直以來十分看好中國的發展，此前曾多次公開表示看好中國資產。

去年底，在一封致投資者的信中，橋水基金表示：“基於中國宏觀經濟前景，目前強烈看好中國短期債券。不僅如此，橋水還是長債的支持者，同時對估值具有吸引力的股票適度樂觀。”橋水在信中表示，

值得一提的是，Ray Dalio前段時間宣佈退休，辭去公司三位聯席首席投資官之一的職務。

年僅37歲的Karen Karniol-Tambour接替瞭他的職位，不僅是首席投資官中最年輕的，還是橋水自1975年創立以來的第一位女性CIO，Dalio評價她為“就像一個學習的吸塵器”。

來源：網絡

3月8日，Karniol-Tambour在接受采訪時表示“我認為鮑威爾別無選擇，他不能在任期內讓通脹失控。隨著美聯儲繼續加息以對抗通脹，投資者應該在美國以外尋找投資機會。”

橋水看好中國的態度並沒有改變，她指出，“相對於你能買到的幾乎所有資產”，中國資產提供瞭顯著的多元化機會，投資者應該非常認真地看待。”

不過Karniol-Tambour同樣也提示瞭風險，投資者“必須考慮他們在地緣政治緊張局勢和其他因素方面的風險承受能力”。

二、瑞銀強烈看好中國經濟復蘇

3月7日，瑞銀首席中國經濟學傢汪濤和瑞銀證券中國策略分析師孟磊表示，無論是對中國宏觀經濟還是對中國資本市場，瑞銀都持積極樂觀的態度。

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瑞銀最新發佈的報告上調對今明兩年中國經濟增長的預期，預計2023年中國GDP將增長5.4%，高於此前估計的4.9%；同時將中國2024年GDP增長預期從4.8%上調至5.2%。

而在此前的《政府工作報告》中，對於今年的GDP增長目標為5%。

汪濤表示，在聽完工作報告的第二天，就上調瞭今年中國經濟增長預期至5.4%，也就意味著瑞銀對於國內在2023年的復蘇預期信心非常強勁。

“最主要的上調原因是我們看到一二月份經濟重啟、走出疫情的形勢比去年年底或者今年年初的預期要更加順利。”汪濤解釋稱，兩個多月前大傢還在擔心疫情會不會有第二次的反復，也擔心疫情會不會造成供給方面的擾動，現在看來都沒有發生。

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一些高頻數據，比如18城市的地鐵人流量、“百城擁堵指數”等都可以說明春節之後的經濟快速復蘇，不僅優於去年而且恢復到2019年以上。

對於股票市場今年的表現，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊也持樂觀態度。根據此前調研結果和模型測算，瑞銀預計2023年A股的盈利增長將回升至15%的水平。2022年9月份的調研顯示，有更多企業傢開始預計未來半年訂單、利潤率會復蘇，他們在受訪者中所占的比例達到瞭2017年以來十次調研最高的水平。

“站在目前的時間節點來看，我們認為這兩個負面因素已經出現瞭非常明顯的好轉。”孟磊表示，盈利增長加估值修復，再疊加政策層面的寬松，所以對今年的市場比較樂觀。

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進入2023年後，1月北向資金凈買入額超1400億元，已超2022年全年，為2014年來最高月度資金流入規模。2月北向資金雖有所回落但仍保持凈流入。

孟磊表示，海外投資者在去年底開始逐步回歸中國，但仍然相對低配，預期全年北向資金將凈流入3000億元。

三、主要海外基金Q4大幅加倉港股

據中信證券對持有中國股票規模20大基金公司的前20大重倉股的統計分析，22Q4樣本基金公司對中國股票前20大重倉持股規模合計約3234億美元，環比22Q3顯著回升9.3%，港股配置大幅抬升。

從股票持倉的市場分佈來看，四季度海外主要共同基金公司在美股/港股/A股的重倉持股金額分別達到680.4億/2210.3億/340.9億美元，環比分別變化+41.0億/+267.6億/-34.9億美元。

對於這種現象，中信表示：2022年四季度（11月起）國內防疫政策不斷優化、穩增長政策（尤其地產相關支持政策）密集出臺；海外美聯儲貨幣緊縮邊際放緩的預期差愈發明確、中美關系階段性緩和，多重拐點出現顯著提振投資者信心。

尤其前期跌幅較大的港股領漲全球市場，22Q4港股的重倉持股金額環比大幅提升2.7pcts至68.3%。

雖然A股四季度總體遭到減持，但隨著2022年四季度末國內防疫政策轉向，復蘇預期下A股的吸引力有望增加，未來有望吸引更多外資的目光。

四、結語

除瞭最近的瑞銀和橋水，多傢機構此前都有類似觀點。僅2月，就有多傢大行公開表示對於中國市場的看好。

全球最大資管機構貝萊德將中國股票評級由中性調高至適度超配。

高盛認為MSCI中國指數有可能在2023年底較當前水平上漲超20%。

摩根大通全球市場主管表示，“中國對我們來說是最大機遇。”

大環境復蘇疊加美聯儲的加息預期增強，包含A股與港股在內的中國資產能否硬氣一把，走出屬於自己的獨立行情呢？

交銀國際最新研報指出，在整體溫和而緩慢的盈利修復背景下，政策端求穩，該行認為市場在短期很可能呈現寬幅震蕩的走勢。從重要性而言，結構的機會很可能會大於總量的機會。策略的構建上需要留有安全邊際的前提下，同時兼顧向上彈性。

作者：Dennis

免責聲明：本文不代表鳳凰網港股立場，不作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。