14年未見！對沖基金瘋狂撤離美股，高盛：這是“雷曼危機”以來最瘋狂的拋售潮

受美國經濟增長明顯放緩、40年來最高通脹和美聯儲28年來最激進貨幣緊縮等一系列因素影響，美股三大指數上周全面大跌。

截至美東時間上周五（6月17日收盤）標普500指數已較其在1月4日創下的高點累計下跌23.39%，儼然已跌入熊市區域；以科技股為主的納指則較2011年11月22日的高點累計下挫瞭32.75%。據《每日經濟新聞》記者梳理，這也是美股本世紀以來的第四次熊市。

據彭博社，上周，投資者以史上最快的速度拋售美股。上周一（6月13日），高盛集團跟蹤的對沖基金連續第七天拋售美股，短短兩個交易日（6月13日、6月14日）拋售的金額已經達到高盛2008年4月開始跟蹤該數據以來的新高。

投行傑弗瑞全球股票策略師肖恩·達比（Sean Darby）在郵件中向《每日經濟新聞》記者指出，從2020年二季度開始，就有過剩的資金流入瞭全球金融系統的各個角落。“然而，隨著央行貨幣政策的轉向，全球整體金融狀況可能會迅速收緊。”

對沖基金以創紀錄速度撤離美股

由於各種資產的隱含波動率正處於十多年以來、美聯儲加息之前任何時間段都未出現過的水平，對沖基金 正在瘋狂撤離美股。

據野村跨資產策略師克埃利戈特（Charlie McElligott）估計，上周一，當風險資產全線暴跌時，商品交易顧問（Commodity Trading Advisors，CTA）基金拋售瞭約110億美元的債券和210億美元的股票。同時，風險平價等波動性目標基金（volatility target funds）也削減瞭交叉信貸和債券的持有量。

德意志銀行編制的數據顯示，上周一美股的避險情緒如此強烈，以至於這些機構的股票敞口已降至2%的歷史新低。換句話說，如下方高盛圖表顯示，我們看到的是一場自2008年“雷曼危機”發生以來最為瘋狂的拋售潮。

圖片來源：高盛

投資者大舉拋售之際，美股的波動性自然也被放大，市場擔心美聯儲過於激進的加息或將引發美國經濟衰退。隨著美股暴跌和美債收益率的飆升，“快錢”也紛紛在空頭倉位上加倍下註。

高盛在上周二的一份報告中表示，上周以來，該行的對沖基金客戶賣空交易量錄得“大幅”攀升，ETF等更廣泛的投資策略或宏觀產品主導瞭上周的美股賣空交易。

彭博社報道中稱，近來，除瞭大幅買入美股空頭倉位以外，對沖基金也大幅削減瞭股票敞口。高盛的另一個數據還顯示，衡量投資者風險偏好的總杠桿率目前接近五年低點，該指標同時考慮瞭看漲和看跌的期權。

6月14日，美聯儲加息前一日，各類資產波動性飆升（圖片來源：彭博社）

就美股本輪大跌的根本原因，肖恩·達比在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中表示，“從目前來看，包括美股在內的全球股市正在同時打三場‘戰役’——經濟增長放緩、成本（通脹）上升和利率上升。”

肖恩·達比進一步表示，目前第四大利空已經來臨——貨幣政策加速收緊。“自2020年3月以來，美國利率周期一直在以極快的速度運行，市場對短期美債收益率的押註很頻繁。去年7月，我們開始看到美債收益率出現弧形般的上漲，並在今年早些時候出現‘倒掛’。”

“過去幾周以來，美股乃至全球股市一直處於下跌趨勢。事實上，從2020年二季度開始，就有過剩的資金流入瞭全球金融系統的各個角落。然而，隨著央行貨幣政策的轉向，全球整體金融狀況可能會迅速收緊。”肖恩·達比補充道。

巴克萊：美國經濟“硬著陸”風險加大

對沖基金瘋狂撤離美股，也與美國經濟基本面密不可分。近期公佈的一些主要經濟數據顯示，美國消費者的需求正在放緩。例如，受制於持續的通脹及汽車銷售大跌，美國5月零售銷售不及預期，增長數據創2021年12月以來新低。

美國商務部數據顯示，美國5月零售銷售環比下跌0.3%，低於市場預期的增長0.1%，環比自2021年12月以來首次轉負；扣除汽車和汽油外的零售銷售環比增長0.1%，預期增長0.4%，創近5個月來最小增幅。相關數據均未經過通脹調整。

樓市方面，今年1月初，美國30年期固定抵押貸款的平均利率為3.25%，而目前已飆升至驚人的6.13%，半年漲近300基點，創自2008年美國次貸危機爆發以來的新高。

美國30年期房貸利率飆升（圖片來源：彭博社）

抵押貸款利率的飆升，自然也抑制瞭美國樓市的需求。一項衡量美國房貸申請量的指標在本月初周降至22年來的最低水平，這是美國住房市場在經歷兩年火爆行情之後回歸正常狀態的又一跡象。

根據美國房貸銀行傢協會（Mortgage Bankers Association）的數據，截至6月3日當周的房貸申請量下降6.5%，為連續第四周下降；6月6日~6月12日當周，美國住房抵押貸款申請總量較上年同期下降52.7%.

對此，巴克萊美國高級經濟學傢喬納斯·米勒（Jonathan Millar）在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中指出，上周的經濟數據改變瞭他們的近期展望，這些經濟數據發出瞭強烈的信號，表明加速收緊的美國金融環境和高通脹正在給消費者帶來壓力，美國制造業已經降溫。

米勒指出，過去幾個月消費信心的急劇惡化，加上巴克萊提供的美國5月份信用卡支出減速的證據，這些都表明消費者的基礎相比於幾周前都更弱。他認為，這些事態發展以及資產價格下降的總體趨勢都表明，美國傢庭可能不太願意動用疫情期間積累的約2.5萬億美元的超額儲蓄來支撐消費。

“總而言之，這些經濟數據釋放出的信號表明，（加速）收緊的金融環境對消費者需求的影響要比預期的更大。”米勒補充道。米勒的團隊認為，這些經濟數據顯示，美國經濟“硬著陸”的風險增加。

本周，投資者仍需密切關註包括美國上周初請失業金人數、美國成屋及新屋銷售年化總數在內的重要經濟數據。此外，美聯儲主席鮑威爾將分別於北京時間周三、周四在參議兩院發表證詞陳述，也需重點關註。

每日經濟新聞

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