股海一粟/現金流穩定 “中特估”首選電訊能源股\谷運通

　　受到內地千呼萬喚的穩經濟政策出爐，上周港股大幅反彈，其中地產板塊漲幅最大，共上升瞭14.5%，新能源和電力板塊則出現下跌。從指數來看，恒生科技指數大漲8.9%，消費指數跟隨其後。盡管大市由近期底部回升瞭近1800點，但市場的分化走勢表現，明顯與2008年的4萬億刺激計劃不能相比。好的轉變是，監管層調整瞭地產政策，也出臺瞭20條擴大內需舉措，這對穩定地產市場和促進消費意義重大。

　　大市反彈，感覺上總覺得差瞭一點力度，也不乏很多投資者繼續持觀望態度。近期推出的諸多利好政策固然重要，但更重要的是，政策能否“對癥下藥”。市場共識是中國面臨信心不足導致的寬信用傳導不暢問題，解決方法離不開中央政府加杠桿和穩定房地產市場。因此，上周的反彈行情是否持續，甚至徹底逆轉目前的上落勢，目前宜保持審慎。市場若要實現趨勢性的突破，可能還需要更多政策實際落地和兌現。

　　傢電板塊估值修復

　　穩地產政策之後，國傢發改委出臺《關於恢復和擴大消費措施》20條，不過市場反應並不熱烈，主要的原因除瞭邊際效用遞減，還有一條就是欠缺瞭改善居民資產負債表層面的實際性支持。美國至今未出現經濟衰退，很大的程度歸功於居民的資產負債表未在疫情停工期間受到破壞。

　　雖然市場信心的重建並非短期能夠達到，但可以樂觀一些的是，市場情緒已有所改善。隨著美國加息影響減弱，以及內地經濟狀況環比改善，港股三季度反彈空間有望上調，在攻破2萬點阻力關後，可以視22000點為目標。在板塊配置上，可關註恒生科技指數，主要受益於平臺經濟的議價能力，促進民營經濟發展的政策；其次是消費板塊，包括傢電、食品飲料等，因股價下跌過頭，有不俗的修復空間（即向趨勢線靠近）。

　　對於保守的投資者，較適合選擇現金流收益較為穩定的板塊，如派息率7厘以上的“中特估”央企，主要集中在電訊、能源板塊。