【金融啟示錄】財智坊：美國物價增速放緩下，三個要點須留意

文/鳳凰網港股特約香港財經團隊 財智坊

本周美國公佈多項物價數據，包括，6月份消費物價指數（CPI）和廠商生產價格指數，增速均較市場預期較低。

其中，CPI按年增長更回落至隻有3%，為2021年以來低位，遂令市場憧憬聯儲局快將完成加息周期，美元受壓、股市表現再度亢奮起來。

這裡有三個問題值得討論／留意：

其一，近月來物價持續回落，已令實質利率（名義利率減通脹）趨升，無疑為聯儲局稍後停止進一步加息提供理據。

然而，聯儲局停止加息，並不等於局方快將啟動減息行動。這裡除因為部份物價增速，例如扣除能源服務增長，仍達6%以上頗高水平外，過早采取減息行動，亦可能令到市場有錯覺物價已穩定下來。若然物價隨後再度升溫，情況將變得十分糟糕（遑論對聯儲局信譽構成負面沖擊）。

除此之外，若過早釋出減息訊息，勢把早已熾熱的股市火上加油，進而產生正財富效應，令物價有再度趨升的風險。一言以蔽之，除非出現不可預見的金融危機，相信聯儲局將較長時間（延至2024下半年）維持相對較高的政策利率水平。

其次，縱使聯儲局今年較後時間停止加息，息率仍然相對其它工業國傢為高，尤其占美匯指數最大比重的歐羅（目前歐羅區政策利率為3.5%）。故此，炒作美元匯價因為加息周期快將完結而進入漫長的下跌浪，似乎暫時仍站不住腳。當然，市場借消息炒作息差稍後收窄，進而短暫質低美元匯價機會存在。

從技術走勢角度看，美匯指數已跌穿2021年中至2022年9月升浪50%回調支持位（約102水平），以及去年底至今形成的長方形形態底部（約101 點），反映技術走勢已轉差，料還有進一步回軟的空間，下一個較大支持，約為99.2點，相當於前述升浪61.8%回調支持位（圖1）。

圖1

最後，美元強弱，往往對新興市場經濟、股市，以至匯市都有一定正面幫助。近日，借著美金走弱下，帶動人民幣匯價出現反彈行情。另一方面，過去一年多以來，恒指與人民幣走勢異常密切；簡言之，人民幣走強、恒指/港股往往有不俗的表現；反之亦然。事實上，從兩者50日移動關聯系數大部時間處於相對頗高水平可找到佐證（圖2）。

圖2

無論如何，短期美金走弱，相信有利改善投資氣氛，並帶動港股、以至新興市場等股市造好。

【團隊簡介】財智坊

從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啟示和機遇。

【獨傢聲明】本專欄由鳳凰網港股獨傢發佈，轉載請註明來源及作者