【金融啟示錄】財智坊：標指技術牛，這指數卻飆至高危位，調整隨時出現？

隔晚美股進一步造好，道指、標指和納指三大指數，上漲幅度介乎0.5%至1.0%之間。值得留意的是，以收市價，標指由去年10月12日3577點低位計，至昨日（8/6）收市，剛好回升兩成，繼納斯達克指數後再多一個主要股指進入技術牛市。

在孳息曲線倒掛，加上聯儲局仍在積極“收水”中，故去年底投資者普遍認為，美國經濟今年將陷入衰退（目前的機率依然甚高），並且看淡今年美股的發展，市場情緒頗為悲觀。然而，在一片看淡的呼聲中，美股展現頑強的韌力，科技股更借人工智能熱潮，帶動納指年初至今已漲超過三成（盡管升勢高度集中個別指數成份股）。現時連標指都進入技術牛市，勢把投資者對美股前景看法，由悲觀的極端移向高漲的另一極端。

事實上，市場對美股前景的看法，亦由去年底的悲觀，逐步演變成樂觀、甚至開始進入亢奮。由7種市場指標（標指動力表現、債股回報差別變化、認沽與認購期權比率、高息與投資級債息差、市場波幅變化，以及兩種市寬）編制而成的CNN恐懼與貪婪指數（CNN Fear and Greed Index），昨日已飆升至76.4點，反映市場情緒已達極端貪婪水平（Extreme Greed）。

問題是，從近年這指標的變化，不難發現每當這指標高於70位置，並且掉頭向下時，往往與標指見周期頂部的時間十分吻合。換言之，去年底開始，投資者頗為一面倒看淡美股，美股走勢卻呈輾轉上揚；惟到現時經過一輪持續升勢後，投資者似乎開始看好美股後市，市場氣氛亦轉趨熾熱，但CNN恐懼與貪婪指數卻攀升至高危位置。由此看來，短期美股或可能出現反高潮的行情，即在愈來愈多投資者看好後市之下反而出現掉頭調整。投資者對此不宜掉以輕心。

圖：CNN恐懼與貪婪指數攀升至極貪婪水平

【團隊簡介】財智坊

從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啟示和機遇。

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