財聯社5月21日訊（編輯 俞琪）在經過去年的小低潮後，風電今年迎來“開門紅”。開年以來，隨著阻礙風電項目的因素緩解，風電裝機需求開始逐步釋放，並網容量增速明顯。根據國傢能源局數據，2023年1-3月國內風電新增並網容量10.40GW，同比增加31.65%。一季度風電招標亦大幅增長。據中銀證券不完全統計，截至4月23日，年內新增公開市場風機預招標規模達54.52GW，已超越去年上半年的新增招標量。
業內普遍認為今年我國將迎來風電大年。一方面，我國風電裝機需求在去年被壓制延後有望開始集中釋放，華創證券根據“十四五”規劃裝機量目標及風電項目招標進度測算，預計今年全年海/陸新增裝機將同比增長145.7%和71.4%。另一方面，招標量高漲疊加機組價格持續下降將推動風電項目開發進度。
縱觀風電產業鏈，由葉片、風塔、主軸等上遊零部件，中遊風機廠商，以及下遊風電場運營商等眾多玩傢構成。雖然今年風電產業再度迎來爆發似乎已成定局，但整體高增長並不意味著所有玩傢們都能分食到盛宴，這當中風電零部件商與整機廠的現狀可謂冰火兩重天，一面是暖風，一面是寒風。
▌暖風吹起的風電零部件：塔筒、鑄鍛件打響業績修復“第一槍”二級市場已“春江水暖鴨先知”葉片、海纜等環節後續或接力
去年，受到大宗商品價格走高及補貼退坡後裝機節奏放緩等因素影響，風電行業整體業績承壓。業內分析認為，今年大宗價格大幅上漲概率較低，因此隨著今年風電裝機大幅放量，風電零部件企業出貨有望快速釋放，毛利較去年將實現全面改善。
中銀證券研報顯示，隨著裝機需求的逐步釋放，Q1部分零部件環節已開始修復。在各個細分零部件環節中，一季度交付靠前的塔筒、鑄鍛件等零部件業績修復最為顯著。
塔筒營收規模修復最快 旺盛需求下加工費有望上漲
根據華創證券5月16日研報進一步測算，在海風項目加速開工建設等影響下，產品出貨量提升，整體板塊產品中塔筒營收規模預計同比增長40.1%，增速最快。
有市場分析指出，今年深度受益海風起量，且塔筒具備受原材料價格波動影響小、受大型化攤薄影響小等特點，因此，如果今年海風如期爆發，會給塔筒帶來翻倍的需求。華泰證券5月7日研報表示，從量上看，考慮海風補貼政策時限、行業招標量及項目建設周期，對應塔樁出貨量有望在今年率先開始增長；從價上看，考慮陸塔行業集中度較低，預計今年國內海上塔樁供需處於緊平衡狀態，帶動加工費的提升。
目前，我國塔筒行業的競爭格局較為分散，天順風能、天能重工、泰勝風能、大金重工四傢合計占據國內26%的市場份額。根據國信證券5月9日研報，目前天順風能出貨仍全部為陸風塔筒，出貨量與單噸凈利同比大幅提升；泰勝風能受出口和新疆區域需求超預期和海上風電需求復蘇影響出貨量同比大幅增長；天能重工塔筒盈利能力同比顯著提升，發電利潤同比大幅增長；大金重工由於部分海外項目交付略有延期量利同比較為平穩。
鑄鍛件盈利修復最快 龍頭企業優勢凸顯
同時根據華創證券測算，去年，鑄鍛件板塊受生鐵、廢鋼等主要原材料維持高位運行影響，凈利潤同比下滑超四成。今年隨原材料價格同比下降，預計在所有風電零部件板塊中鑄鍛件歸母凈利同比增幅最大，達到140.5%。
國信證券進一步表示，受益於今年一季度陸上、海上風電需求復蘇，疊加原材料價格同比大幅下降，風電鑄鍛件出貨量同比顯著提升，大兆瓦鑄鍛件供給偏緊，鑄鍛件盈利能力同比大幅提升。量利齊增下，鑄鍛件企業業績同比普遍實現翻倍以上增長。
具體來看，主要龍頭企業優勢凸顯，日月股份酒泉一期10萬噸產能已進入生產爬坡階段。今年一季度盈利能力大幅改善，超出市場預期；金雷股份一季度銷量同比大幅增長，且毛利率同比大幅提升；廣大特材風電鑄件銷量復蘇，齒輪箱零部件開始出貨；德陽鑄鋼產品出貨量同比增長，新老業務均呈現景氣態勢。
值得註意的是，從相關公司二級市場反應來看，可謂“春江水暖鴨先知”。泰勝風能、天順風能股價自從四月中下旬迄今累計最大漲幅分別約40%和30%，大金重工本月累計最大漲幅達28%，此外，大金重工、天能重工、日月股份、廣大特材等公司股價近一個月內亦反彈接近20%。
葉片廠訂單已排至年底 海纜二、三季度有望迎來交付旺季
除瞭最為亮眼的塔筒和鑄鍛件環節以外，華創證券同樣認為錨鏈、海纜等環節今年有望受益，並建議關註由於供給緊缺有望產生超額利潤的零部件環節，如葉片、齒輪箱等。
對於葉片、軸承環節，據悉，目前國內仍然較大程度依賴進口，國內相關企業較少。據央視財經近日報道，蘇州市某風電集團葉片事業部業內人士稱，公司今年訂單情況特別好，訂單全部排到瞭年底，預計全年可以出貨超過1200套。
此外，國信證券還看好今年的海纜環節，考慮海纜交付屬於後置環節，雖然一季度海纜交付和收入確認較少，但預計海纜交付旺季有望於二、三季度出現，東方海纜、中天科技、亨通光電、起帆電纜、漢纜股份、寶勝股份等相關企業毛利率、凈利潤有望環比大幅增長。
▌身處倒春寒的風機廠：價格戰下最新招標價降至盈虧平衡點 兩大龍頭Q1雙雙盈利承壓 為獲訂單激烈廝殺以低價取勝
不過，在另一方面，不同於開年迎春風的零部件，風電整機廠的日子卻還像在經歷倒春寒。隨著補貼退坡以及更大兆瓦的推出，招標價格持續下降已成趨勢，但一再下探的招標價格也持續擠壓著風機行業的利潤空間，給風機整機廠持續帶來著生存壓力。
據北極星風力發電網數據統計，自2021年以來，國內風電機組單瓦價格經歷瞭連續兩年的大幅下滑。據中核集團近日發佈的公告顯示，其招投標入圍的明陽智能、三一重能、金風科技、電氣風電等8傢整機廠商風機投標綜合報價，已經低至1330.25元/kW左右。然而，市場分析顯示，對風機廠商而言，2000元/千瓦通常是盈虧平衡點。
根據華創證券測算數據，今年一季度，整機板塊表現最不佳，在受下遊施工進度影響的同時利潤端負向影響較大，整體量價齊降，營收和凈利潤分別同比下降37.4%和60.2%。
據悉，金風科技、遠景能源和明陽智能常年位列國內前三強，合計占據瞭一半的市場份額。此外，上海電氣、運達股份、中車風能、東方電氣、三一重能等也在前十名。國信證券研報顯示，今年一季度來看，金風科技受技術路線變化影響整機盈利能力下行較為明顯，Q1利潤基本來自投資收益；明陽智能受海上風電確認收入容量大幅下降等影響，盈利能力亦短期承壓。
在二級市場表現方面，除瞭金風科技股價5月份稍有反彈，遠景能源和明陽智能股價均表現平平，並且今年以來累計最大跌幅均超過三成。
對此，業內分析指出，風機廠商作為產業鏈的中遊企業，對上下遊均不具備明顯的話語權。一方面，我國央企電站開發商盛行“最低價中標”，因此為瞭獲取訂單，整機廠不得不參與激烈廝殺，以低價取勝。另一方面，應對這種局面的主要還是通過降本，降本能力強即意味著盈利能力就強，但當前我國風機行業還很難通過技術進步獲得產品溢價。
不隻是站在短期，對於長期來看，雖然降價是風電邁入平價時代的必然，更低的成本也意味著更高的競爭力，業內人士認為，逼近成本線的低價競爭隻能不僅影響到行業內玩傢的盈利空間，同時，大型化趨勢無法削減風機固定的制造成本，一臺整機的價格仍維持在800-1000萬元，因此，若不斷擠壓制造企業利潤空間，必然會降低研發投入，給風電全產業鏈形成破壞性沖擊。
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