【券商聚焦】大和削敏華控股(01999)目標價19% 降24財年盈測因出口業務表現遜預期

大和發研報指，從公佈的業績來看，敏華2023財年下半年收入同比下降29%，較該行/市場預期預期低17%/20%。經一次性損益（主要為Home集團商譽減值）調整後，2023財年下半年凈利潤為10億港元，較該行及市場預期低12-13%。

考慮到低於預期的出口業務表現，大和將2024財年每股盈測下調12%，但維持2025財年每股盈測基本保持不變。故此，該行將目標價由10.5港元下調至8.5港元。

盡管業績不及預期，但該行認為公司表現尚可，主因：1）盡管正在去杠桿化，但調整後利潤率仍呈現同比提升；2）期末庫存同比下降46%，近乎與2019財年的水平持平；3）預計2024財年第一季度收入將從極低的基礎錄得增長，並在2024財年恢復正增長。大和認為，以9倍市盈率的估值來看，該股大部分負面因素已被消化，故維持買入評級。