1250億元，央行最新動作，是否降息？多傢銀行下調利率，什麼信號？

5月15日，中國人民銀行發佈公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展1250億元1年期MLF操作，中標利率為2.75%，此外，開展20億元公開市場逆回購操作。

據統計，自去年8月，央行將MLF操作和公開市場逆回購操作的中標利率下降10個基點後，這已經是MLF利率連續第9個月保持不變。

消息面上，當前1YAAA級CD利率和10Y國債收益率分別降至瞭2.43%和2.71%，均已處於2.75%的1YMLF利率之下。

此外，4月起部分中小銀行以及股份行陸續下調存款利率，以及協定存款、通知存款利率自律上限在5月15日迎來調整，再加上4月社融信貸不及預期，央行是否會降息成為市場核心關註點。

央行是否會降息？多傢券商解讀

中信證券指出，MLF降息的緊迫性不強。央行行長易綱曾在3月公開表示目前實際利率的水平是比較合適，且4月28日政治局會議對一季度的經濟復蘇給予充分肯定。

據瞭解，央行上一次調整MLF利率要追溯到去年8月，當時出手將MLF操作和公開市場逆回購操作的中標利率同時分別下降10個基點，隨後一直按兵不動。

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華創證券認為，目前肯定是有降息預期，並且市場已經交易瞭部分降息的幅度，10年國債低於2.75%的MLF。但不好評估究竟目前市場已經隱含瞭多少降息的預期幅度。因為即使不降息或者不加息，此前的市場充分證明10年國債圍繞MLF上下波動：經濟好的時候，10年國債可以在MLF之上，例如今年一季度，市場對經濟樂觀，10年國債超過MLF，這個時候市場肯定也沒有加息的預期；當經濟低迷的時候，即使不降息，10年國債也可以低於MLF。

光大證券表示，MLF利率是央行政策利率，其會對市場利率形成引導，認為市場利率降瞭就要倒逼政策利率下降是搞反瞭因果關系。實證地看，1YCD和10Y國債的收益率是基本圍繞MLF利率為中樞波動的，市場利率常有小幅低於政策利率的時候，但“低於”並不必然對應於MLF利率的降息。

東方金誠表示，MLF利率最終能否下調，將主要取決於後期經濟修復動能。歷史數據顯示，市場利率下行並非判斷政策性降息的可靠風向標。若接下來經濟修復勢頭出現較大幅度下行波動，不能完全排除降息提上政策議程的可能，但短期內MLF利率下調的概率不大。在3月降準落地、新安排1.2萬億減稅降費措施後，二季度宏觀政策整體上會處於“觀察期”，重點是加大現有措施落實力度，同時密切觀察宏觀經濟修復態勢，特別是房地產市場走勢。

多傢銀行下調利率，釋放什麼信號？

近日，平安銀行等多傢銀行陸續公告稱，將調整通知存款與協定存款的利率，並於5月15日起正式執行。其中，桂林銀行對通知存款各期限存款產品利率和單位協定存款利率下調幅度高達55個BP（基點）。

據不完全統計，截至目前，已有平安銀行、桂林銀行、東營銀行、四川天府銀行、河北安平農商銀行、武強農商銀行、新疆佈爾津喀納斯農村商業銀行、霸州舜豐村鎮銀行、廣西容縣桂銀村鎮銀行、羅山農商銀行、宜賓市商業銀行、深圳光明滬農商村鎮銀行等13傢銀行發佈瞭調整協定存款利率及通知存款利率的公告。

如此密集調整，對相關銀行有何好處，又釋放什麼信號？

據證券日報報道，部分銀行兩類存款利率下調的一個功效就是可以部分減輕銀行息差壓力，讓銀行體系運轉更健康。

在鞏固經濟復蘇的進程中，商業銀行應該將貨幣政策的利好兌現為提升可持續服務實體經濟的能力，重點方向就是要解決“內生動力還不強，需求仍然不足”的問題。但要做到這一點，首先要保障銀行負債穩定，而保持合理息差是其實現穩健經營的前提。今年以來，多傢上市銀行凈息差跌破1.8%的警戒線。部分銀行兩類存款利率的下調，有助於引導銀行對公活期存款成本下降，合理修復銀行息差，增強銀行內生資本補充能力，穩定銀行盈利預期。

部分銀行兩類存款利率下調的另一個功效就是促使存款“搬傢”。央行最新公佈數據顯示，4月末人民幣存款餘額273.45萬億元，同比增長12.4%，存款總量與增速都高於人民幣貸款。但這種形勢正在發生變化，4月份人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。這與央行4月初發佈的今年一季度城鎮儲戶問卷調查中消費和投資占比提升而儲蓄明顯下降的特點相契合。另有數據顯示，12傢理財公司4月末管理規模單月回升近1.2萬億元。

投資與消費也是存款“搬傢”的重要領域。恢復和擴大需求是當前經濟持續回升向好的關鍵所在，也是各項政策包括金融政策的出發點。在借貸層面，部分銀行兩類存款利率下調將帶動終端貸款利率下行，進而提高居民和市場主體的借貸意願。這部分主要是包括住房在內的大額消費，以及激發市場主體的投資意願。

證券日報指出，此次部分銀行兩類存款利率下調向市場釋放瞭清晰的信號，存款利率市場化改革仍然在路上，還需依據市場環境和實體經濟需要進一步調整完善。未來存款利率調整的主要指標包括是否有助於維護金融體系的穩定運行，以及是否符合貨幣政策“不搞大水漫灌”和“盤活存量資金”的要求。