【券商聚焦】國信證券維持中國宏橋(01378)“買入”評級 指其今年具備高盈利彈性

國信證券發研報指，中國宏橋(01378)去年營業收入1317億元，同比增長15.0%；歸母凈利潤87.02億元，同比下降45.9%，盈利下行主因2022年電解鋁成本漲幅大於鋁價漲幅，以及匯兌損失。去年公司鋁合金產品銷量547.3萬噸，比2021年增加42.1萬噸；鋁深加工產品銷量60.9萬噸，同比下降4.8萬噸。

該行指，假設2023-2025年鋁現貨含稅均價為18000元/噸，氧化鋁價格均為2900元/噸，預焙陽極價格均為6000元/噸，5500大卡動力煤到廠價均為1000元/噸，雲南水電價格均為0.41元/度。預計公司2023-2025年營業收入為1115/1126/1155億元，歸母凈利潤分別為106.7/115.6/119.7億元，同比增速22.7/8.3/3.6%，攤薄EPS分別為1.13/1.22/1.26元，當前股價對應PE分別為5.4/5.0/4.8X。2022年全球能源價格大漲擠占公司利潤，這個因素在今年逐漸消退，公司利潤邊際改善顯著，具備高盈利彈性。借助此輪電解鋁高景氣周期及產能轉移契機，公司即將擺脫制約長期發展的債務壓力和碳排放壓力，未來具備更可持續發展能力，維持公司“買入”評級。