【券商聚焦】交銀削京東物流(02618)目標價10.5%至17港元 維持“買入”評級

交銀國際發研報指，京東物流2023年1季度收入超過該行預期2%。一體化供應鏈收入中，京東內部因京喜拼拼業務調整降2%，外部受單客戶平均收入（ARPC）拉動增8%（對比2022年4季度的4%有所恢復，剔除德邦影響）。調整後凈虧損7億元（對比該行預期虧損10億元），虧損率1.9%。預計2季度公司收入同比增35%，利潤率提升，剔除德邦影響後收入內生增速9%，調整後凈利潤率1%，同比提升0.3個百分點。

預計2023年京東物流收入增25%，利潤率在規模效應的釋放下同比提升0.3個百分點至0.9%。

微調收入及利潤預測，考慮市場波動及可比公司估值回調，下調目標價至17港元（前為19港元），對應2023年市銷率0.5倍（對標海外物流公司，前為0.6倍）。公司核心供應鏈業務具備長期增長空間，利潤率持續改善，維持買入評級。