深圳跨境电商“华南城四少”赛维时代上市 首日大涨但销售费用占比多年高于50%

南方財經全媒體記者 歐雪 深圳報道

7月12日，賽維時代（301381.SZ）終於如願以償在深交所創業板敲鐘。

作為深圳跨境電商知名大賣傢，賽維時代與傲基、通拓、有棵樹一直被業內人士稱為深圳“華南城四少”，為深圳龍崗區第42傢上市企業。

上市首日，賽維時代表現頗佳。截至收盤，賽維時代報43.99元，大漲115.11%，振幅71.15%，成交額9.51億元，換手率87.43%，總市值達176.00億元。

值得註意的是，該股在今日因暴漲還觸發盤中臨時停牌。據深交所今日消息，“N賽維時代”盤中成交價較開盤價首次上漲達到或超過30%，根據《深圳證券交易所交易規則》等有關規定，深交所自今日11時6分23秒起對該證券實施臨時停牌，於11時16分24秒復牌。

招股書顯示，公司擬募資凈額為 6.22 億元，擬用於時尚產業供應鏈及運營中心系統建設項目，物流倉儲升級建設項目，品牌建設與渠道推廣項目，補充流動資金。

而實際上，本次公開發行4010萬股，占發行後總股本的比例為10.02％，發行價格為20.45元／股，實際募資總額約8.2億元。

暴漲背後，賽維時代的商業模式是否已完全取得資本市場信任？跨境電商行業又是否迎來瞭新趨勢？

不平坦的上市之路

實際上，賽維時代的上市之路並不平坦。

早在2018年，賽維時代決定在新三板終止掛牌，並於2020年12月份向深交所創業板遞交招股說明書。隨後，公司卻經歷4輪問詢和3次被中止審核。

在4輪問詢中，賽維時代的存貨計提政策、對亞馬遜平臺過度依賴等問題都成為最關鍵的疑點。

尤其高度依賴亞馬遜平臺這點，幾乎到瞭“捆綁”地步。招股書顯示，2020年至2022年，公司在亞馬遜平臺實現的銷售收入（包括Vendor Central模式） 分別為36.82 億元、47.59 億元和 44.02 億元，占主營業務收入的比例分別為 70.12%、85.55% 和 89.86%，占比較高且逐年上升。

在第三輪問詢時，深交所就曾要求過賽維時代說明是否存在被亞馬遜處罰、封號等情形，以及公司的推廣方式是否合法合規。當時賽維時代表示，公司在亞馬遜平臺被動關閉店鋪的主要原因是賬號審核未通過，並不涉及“刷評”。

在最新招股書中，賽維時代也提及瞭亞馬遜平臺集中度較高的風險。其中，公司具體透露，2021 年下半年以來， 外部環境有所波動，亞馬遜庫容新政、封號潮下同行的低價清貨行為、疊加階段性因素助推的境外線上消費潮有所消退對非服裝品類（如居傢相關的傢居用 品、辦公用品、健身設備等品類）的短期市場供求造成較大沖擊，致使公司非 服裝品類的營業收入受到較大影響，從而導致2021年公司營業收入相比2020年增長較少，增長幅度為5.93%。

其實，這些問題的背後反映的仍是資本市場對賽維時代業績能力的關註。2020年至2022年，賽維時代營收分別為52.53億元、55.65億、49.09億元，其中2022年較2021年同比下降11.78%。凈利潤方面下滑更為嚴重，分別實現4.51億元、3.48億元、1.85億元，呈逐年下滑趨勢，且2022年凈利潤較前一年幾近腰斬。

此外，營收與凈利潤差距如此之大，錢都流向瞭哪裡？2020年至2022年，公司的銷售費用都占營業收入的50%以上，其中2022年占比更高達56.17%。而銷售費用又包括物流費用、銷售平臺費、業務推廣費及職工薪酬等，即大部分都流向瞭亞馬遜平臺。

再加國際物流價格上漲、境外線上消費高峰回落、匯率波動等不利因素，賽維時代今年的經營業績仍面臨著下滑的風險。

突圍：數字化+品牌化

今年以來，跨境電商領域湧現一小波上市熱潮，就在今年6月，健身大賣傢康立源（301287.SZ）就成功在創業板敲鐘，跨境電商傢居第一股致歐科技（301376.SZ）也成功登陸創業板。

此外，自去年開始，眾多出海企業都希望在發展上更上一層樓，在資本市場上站穩腳跟，敦煌網、飛書深諾、子不語等跨境電商企業均已提交IPO申請。

“隨著跨境電商品牌化發展的推進，資本市場對跨境電商賽道給出的溢價空間未來將更大。”網經社電子商務研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平向記者表示。

記者從多份證券研報中發現，目前，跨境電商+AI、品牌跨境電商這兩大細分類型更能受到資本市場的關註。基於全鏈路數字化能力和品牌矩陣等，賽維時代正好迎上當前行業的風口。

記者瞭解到，賽維時代為一傢技術驅動的出口跨境品牌電商，主要產品涵蓋服飾配飾、百貨 傢居、運動娛樂、數碼汽摩等四大品類。

目前，在技術層面，公司已建立起貫穿產品開發設計、供應鏈、銷售運營的全鏈路數字化系統，實現對業務的信息流、實物流、資金流的全面管理。同時，憑借強大的技術研發實力，公司也將遺傳算法等大數據技術運用於產品開發設計、采購、生產、營銷推廣等環節。

同時，在品牌打造上，賽維時代在2015年就制定瞭品牌化戰略，並於2016年以服裝為切口，開啟品牌化轉型之路。到2018年，公司著力發展品牌精品，將品類拓寬至百貨傢居、運動娛樂、數碼汽摩等。

招股書顯示，報告期內公司已孵化63 個營收過千萬的自有品牌，占公司報告期內商品銷售收入的比重為 88.07%。

其中，傢居服品牌 Ekouaer、男裝品牌 Coofandy、內衣品牌 Avidlove、運動器材 品牌 ANCHEER 等 21 個品牌在報告期內營業收入過億，占公司報告期內商品銷售收入比重為77.38%。

作為在深圳成長起來的跨境電商企業，賽維時代給眾多深圳大賣傢提振瞭信心。在2022年度跨境電子商務綜合試驗區考核評估結果中，深圳再次獲評第一檔“成效明顯”。

記者瞭解到，2022年深圳跨境電商進出口總額首次超過1900億元，達1914億元，增長2.4倍。而從企業數量來看，深圳跨境電商賣傢的數量已超過15萬傢。