在一季度信貸靠前發力的強投放後，作為投放“小月”，4月信貸數據剛剛出爐。
5月11日，央行發佈最新金融數據，2023年4月社會融資規模增量為1.22萬億元，比上年同期多2729億元；社會融資規模存量為359.95萬億元，同比增長10%；人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元。
整體看，4月金融數據喜憂參半。喜的是，雖然新增人民幣貸款和社會融資規模環比雙雙大幅回落，但同比均實現多增；M1回升顯示出一定企業活化增強的跡象，住戶存款同比少增或反映瞭居民消費意願和需求在穩步恢復中。
憂的是，信貸需求“企業強，居民弱”現象仍未有所改善，住戶貸款減少2411億元，其中，短期貸款減少1255億元，中長期貸款減少1156億元。
“企業強，居民弱”現象仍在持續
在一季度信貸靠前發力的強投放後，4月新增信貸環比有所回落，但同比仍實現多增。
具體來看，數據顯示，4月人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元。
中國民生銀行首席經濟學傢溫彬認為，4月信貸投放呈現季節性回落，信貸節奏趨於平穩。董希淼則表示，4月是信貸投放的“小月”，一季度人民幣貸款超常規增長10.6萬億元之後，4月人民幣貸款增速放緩，符合預期。
分部門看，信貸需求“企業強，居民弱”現象仍然未有改變。住戶貸款減少2411億元，其中，短期貸款減少1255億元，中長期貸款減少1156億元；企（事）業單位貸款增加6839億元，其中，短期貸款減少1099億元，中長期貸款增加6669億元，票據融資增加1280億元；非銀行業金融機構貸款增加2134億元。
居民貸款的再次下降，引起瞭市場的廣泛關註。短期與中長期均減少超千億，與4月消費修復、乘用車零售增長、房屋銷售恢復有所背離。
溫彬認為，這反映出居民消費信心和購房意願仍需進一步穩固。
招聯首席研究員董希淼表示，居民短期貸款、中長期貸款均減少超億元，與房地產市場交易量在3月沖高之後回落的趨勢基本一致。反映出，受多重因素影響，居民部門信心較弱、需求不足等問題仍然未有顯著改變。
植信投資研究院高級研究員王運金分析，這可能受金融體系主動放緩居民信貸投放節奏、按揭貸款放寬與銷售之間存在時間差的影響，部分增量消費貸、房貸、車貸等可能會延後到5月放款。
根據統計，居民部門貸款負增長，在歷史上僅有5次，分別為2019年2月、2020年2月、2022年2月、2022年4月以及2023年4月。
而2020年2月正處於疫情突發期間，2022年2月以及4月則仍處於疫情深度影響經濟的時期。
中信證券首席經濟學傢明明表示，在需求方面，經濟復蘇速率再度放緩，PMI等數據的回落反映企業部門的實際融資需求的改善幅度不及預期。居民部門依然是短貸較強，中長貸較弱：反映居民消費意願提振，但短期內仍難以解決居民收入修復有限、購房意願低迷的根本問題。
董希淼建議，應繼續加大差別化住房信貸政策實施力度，加快采取下調首付比例、取消“認房又認貸”、降低存量貸款利率等措施進行優化。目前住房信貸政策調整，主要集中在支持剛性住房需求，應在如何更好地支持改善性住房需求方面采取更有力的支持措施，同時，繼續引導貸款市場報價利率（LPR）尤其是5年期以上LPR適度下行，減輕居民住房消費負擔。
多因素擾動信貸與社融增量變動
4月末社會融資規模存量為359.95萬億元，同比增長10%，與上月持平，繼續保持平穩。增量規模為1.22萬億元，比上年同期多2729億元。
從結構上看，財政政策前置發力，政府債凈融資4548億元，同比多增636億元，占新增社融的37.28%；新增人民幣貸款4431億元，占新增社融的36.32%；此外，委托貸款、信托貸款和未貼現銀行承兌匯票三項表外融資改善。
仲量聯行大中華區首席經濟學傢龐溟表示，進入二季度後貨幣信貸總量更為適度、投放節奏更為平穩，受季節性因素影響有所回落，但在低基數效應下信貸和新增社融仍保持瞭同比多增態勢。
王運金認為，4月信貸與社融增量變動受多方面因素影響：一是相對明顯的季節性變動，季度初月的銀行信貸考核力度不強。二是一季度超額投放滿足瞭實體經濟短期資金需求，4月繼續增加負債的動力不強，信貸需求放緩。三是監管部門與金融機構主動放緩信貸投放節奏，央行一季度例會表示要保持信貸總量增長、節奏平穩，一季度超額的信貸投放可能部分占用瞭二季度部分信貸額度，4月部分貸款與銀行承兌可能延後至5月放寬。四是內需恢復情況尚不穩固，政策需持續擴需求。
居民儲蓄意願下滑
值得註意的是，存款規模的減少，或反映瞭居民存款意願的下滑。
數據顯示，4月份人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。其中，住戶存款減少1.2萬億元，非金融企業存款減少1408億元，財政性存款增加5028億元，非銀行業金融機構存款增加2912億元。
龐溟認為，4月住戶存款同比少增，反映國內居民消費信心、意願和需求在穩步恢復中。4月的銀行理財存續規模較3月底穩步回升，說明瞭住戶存款也有向投資端釋放。對實體經濟發放的人民幣貸款仍為拉動社會融資規模增量和優化存量結構的主力，在信貸繼續向基礎設施建設領域和制造業傾斜投放下，企業中長貸依舊是主要支撐。
“居民部門存款近幾年4月均會減少，屬於季節性特征，但今年下滑幅度明顯高於2022年。”明明說。
數據顯示，2022年4月住戶存款減少7032億元，同比少減8677億元。
明明認為，另一重要原因則是居民儲蓄意願的下滑，背後可能是風險偏好回升，消費回升以及存款利率下降所致。非銀存款增加反映出有增量資金流入金融市場，可能於4月金融市場表現較好有關。
這從央行公佈的2023年第一季度城鎮儲戶問卷調查報告也有所反應。報告顯示，傾向於“更多儲蓄”的居民比上季度減少3.8個百分點；傾向於“更多消費”和“更多投資”的居民分別比上季度增加0.5個、3.3個百分點。
宏觀政策如何進一步提振市場主體信心？
M2同比增速維持高位，與名義GDP增速基本匹配，意味著目前國內貨幣環境保持適度寬松，繼續為經濟復蘇提供有力支持。
數據顯示，4月末，廣義貨幣（M2）餘額280.85萬億元，同比增長12.4%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高1.9個百分點。狹義貨幣（M1）餘額66.98萬億元，同比增長5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2個百分點。
值得註意的是，M2-M1剪刀差收窄0.5個百分點至7.1個百分點，企業活力有所增強。
與此同時，當天公佈的CPI數據顯示，4月份，CPI環比下降0.1%，同比上漲0.1%。
“當前並無通貨膨脹壓力。”董希淼認為，從貨幣政策看，應綜合運用總量和結構性貨幣政策工具，適時進行降準降息，長短結合、量價並舉，有效調節市場流動性和利率水平，並將流動性更加精準地滴灌到重點領域和薄弱環節。
溫彬認為，4月CPI和PPI數據低於市場預期，反映當前經濟內生動力仍有待加強。就宏觀政策而言，應繼續保持政策的穩定性和連續性，尤其是加強財政政策和貨幣政策的協調，進一步提振市場主體信心。貨幣政策在保持穩健的前提下，繼續發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，持續加大金融對實體經濟支持力度，鞏固經濟穩步回升的基礎。
王運金表示，當前恢復和擴大需求仍是當前經濟持續回升向好的關鍵所在，穩健貨幣政策將繼續推進寬信用，短期性的節奏調整不影響擴需求的整體政策導向，信貸與社融較快增長仍具有較強的持續性。
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