王健林頻繁脫手，萬達版圖逐漸收縮

在2024年鐘聲敲響之前，王健林又賣出瞭幾座萬達廣場。

　　企查查顯示，2023年12月25日，大連萬達商業管理集團股份有限公司（以下簡稱“大連萬達商管”）先後退出廣州蘿崗萬達廣場有限公司、太倉萬達廣場投資有限公司；2023年12月26日，大連萬達商管退出湖州萬達投資有限公司；2023年12月27日，大連萬達商管退出上海金山萬達廣場投資有限公司。

　　據悉，上述四傢原大連萬達商管子公司，均由深圳市興智投資旗下子公司全資收購，但該公司與萬達方面均未透露實際交易價。但於2023年5月，彭博社曾發佈報道顯示，大連萬達商管目前正考慮出售旗下20個商業中心，估值在每傢7億元至8億元。若按該價格計算，出售4傢萬達廣場，預計將未大連萬達商管帶來約28億元-32億元資金。

　　值得一提的是，被收購的四傢公司法人均由張晶變更為牟舟，而牟舟的另一個身份為中聯前源不動產基金管理有限公司（以下簡稱“中聯基金”）投資部副總裁。而收購方深圳市興智投資的實際控制人為周芊，後者為中聯基金董事長。

　　反觀中聯基金本身，似乎也有著不同尋常的身份。企查查顯示，中聯基金是由蘇州新聯控股100%持股，其中蘇州新聯控股的四大股東分別是天津中聯眾澤企業管理合夥企業、北京中聯國新投資基金、周芊（實際控制人）、王東明（自然人股東），持股比例分別為50%、40%、5%、5%。

　　事實上，於2023年，並非隻有上述幾座萬達廣場被險資機構收購。企查查顯示，2023年5月底，大傢保險收購瞭大連萬達商管旗下的上海松江萬達、西寧海湖萬達和江門臺山萬達。

　　在收購之前，這三傢的大股東均為珠海穩昇，此後的2023年6月1日，珠海穩昇的股東由大連萬達商管變更為上海傢商管理咨詢合夥企業（有限合夥）和蘇州聯傢壹號股權投資合夥企業（有限合夥）。穿透股權後，上海傢商由大傢人壽保險100%持有，而聯傢壹號則由大傢投資控股等5傢公司持有。

　　於2023年10月，大連萬達商管又退出瞭上海萬達廣場置業有限公司，該公司旗下資產為上海周浦萬達廣場，最終由上海傢昇管理咨詢合夥企業（有限合夥）和蕪湖浦煜股權投資合夥企業（有限合夥）聯手接盤該公司100%股權。此外，大公房產註意到，上述兩傢公司股東行列中，均有大傢人壽保險的身影。

　　在IPG中國首席經濟學傢柏文喜看來，萬達在全國范圍內擁有近500個萬達廣場，有足夠的資本和資源進行調整、優化和騰挪。萬達轉讓項目並不意味著放棄某個市場或領域。可能隻是萬達整體戰略模式和市場策略調整的一部分。在適當的時候，萬達仍可能會回歸到這些市場或領域中，繼續推動其業務的發展。這既體現瞭其對輕資產戰略的貫徹，也是其靈活應對市場變化的一種體現。

　　同時，柏文喜提到，一些核心區的項目往往具有較高的商業價值和吸引力，因此更容易成為轉讓的目標。從戰略角度來看，萬達的輕資產戰略是其長期發展的核心策略之一。通過轉讓部分資產或項目，萬達可以降低自身的經營風險，同時獲取更多的資金和資源，投入到更有潛力的市場或項目中，並化解自身的階段性流動性壓力。

　　事實上，對於王健林和萬達來說，“賣賣賣”已經成為2023年的主旋律。據瞭解，除瞭出售8傢萬達廣場，王健林還在2023年“告別”瞭經營已久的萬達電影。

　　據瞭解，萬達電影成立於2005年1月20日，前身為“萬達電影院線股份有限公司”，於2017年5月19日更為現名，是隸屬於大連萬達集團旗下的連鎖電影院線。截至2023年9月30日，萬達電影在國內擁有已開業影院877傢、7338塊銀幕，其中直營影院709傢、6159塊銀幕，輕資產影院168傢、1179塊銀幕，前三季度公司累計市場份額16.5%。

　　但於2023年7月10日，萬達電影發佈公告稱，萬達投資向陸麗麗轉讓瞭1.8億股公司股份，轉讓價格12.07元/每股，占公司總股本的8.26%。此次交易完成後，萬達投資持有萬達電影6.13億股股份，持股比例為28.14%。據悉，陸麗麗與東方財富董事長、實控人其實（原名：沈軍）為夫妻關系。

　　2023年8月23日，萬達電影再次披露相關股權變更公告。根據該公告，萬達投資向一致行動人莘縣融智轉讓瞭約8.14%的股份。該交易完成後，萬達投資、莘縣融智、萬達文化產業集團、林寧均為萬達投資的一致行動人，合計持有萬達電影6.73億股股份，股份占比30.90%。其中，林寧為王健林妻子、王思聰母親。

　　2023年12月，萬達電影間接控股股東北京萬達文化產業集團有限公司（以下簡稱“萬達文化”）及其全資子公司北京珩潤企業管理發展有限公司（以下簡稱“北京珩潤”）、公司實際控制人王健林，擬將其合計持有的北京萬達投資有限公司（下稱“萬達投資”）51%股權，轉讓給上海儒意投資管理有限公司（下稱“上海儒意”），轉讓價款共計21.55億元。

　　此次交易結束後，萬達電影控制權發生變更，即上海儒意實控人柯利明通過萬達投資間接控制萬達電影20%股權。

　　對此，柏文喜表示，萬達電影作為國內電影行業的領軍企業，在電影制作、發行以及院線運營方面有著豐富的經驗和資源。此次出售萬達電影的控股權是明顯的“割肉”瞭，但債務騰挪的需要和現金流重壓之下也隻能“剜肉補瘡”瞭。

　　財務數據顯示，截至2023年三季末，大連萬達商管共有短期借款16.08億元，一年內到期的非流動負債646億元，應付賬款122億元，流動負債合計1094億元，流動資產合計1080億元，但期末現金及現金等價物為127.73億元。

　　雖然王健林先後出售瞭萬達電影股權、部分萬達廣場，但珠海萬達商管上市失敗依舊給萬達帶來不小的“打擊”。

　　據瞭解，於2021年10月21日，大連萬達商管子公司珠海萬達商管首次遞表港交所，在隨後的2022年4月22日、2022年10月25日、2023年6月28日更是三次更新IPO申請材料。但上述四次均以失敗告終，這也意味著，萬達沒有完成此前與部分境內外投資者簽訂股份轉讓協議約定。

　　據大公國際資信評估有限公司出具的的一份評級報告，2021年7-8月，萬達商管集團全資子公司珠海萬贏先後與部分境內外投資者簽訂股份轉讓協議，將其持有的珠海商管21.17%股權轉讓給碧桂園、中信資本、螞蟻集團、騰訊、PAG太盟投資集團等十餘傢投資者，共計融資金額約60億美元。

　　根據約定，若投資者股份於2023年12月31日前未轉換為可在香港聯交所自由買賣的H股，投資者可要求萬達商管集團回購全部或部分股份。反之，珠海萬達商管方面不僅需要在2024年第一季度之前回購上述21.17%股票，還需按每股回購價格為年化8%收益率來補償投資者，該筆資金總計超過400億元。

　　不過，於2023年12月12日，太盟投資集團（PAG）與大連萬達商管集團共同宣佈簽署新投資協議。即太盟將聯合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時，經大連萬達商管集團贖回後，對珠海萬達商管再投資。現有投資人於2021年8月對珠海萬達商管的投資額約為380億元，其中太盟的投資額約為28億美元（約180億元），現有投資人在原投資安排中享有到期贖回權。

　　此後，大連萬達商管持股40%，為單一最大股東，太盟等數傢現有及新進投資人股東參與投資，總計持股60%。值得一提的是，太盟投資集團與大連萬達商管簽署的新投資協議將不再設置對賭協議。在此背景下，王健林何時再次將珠海萬達商管上市提上日程，我們拭目以待。