股海一粟/中資企股息率超7% 恒指下跌空間有限\谷運通

　　美元指數突破107，加上港股黃金周假期缺乏北水參與，淡友趁機發難，導致恒指咋日一度大跌近600點，創今年新低。以估值而言，恒生香港中資企業指數的股息率已達到7.1%（截至上周五），下跌空間並不大。

　　不過，大市能否回升，還是要看流動性什麼時候出現改善。北水上周淨流入140億港元，與前一周相近。北水連續兩個月的高額淨流入，顯示18000點以下的港股，屬於中資的策略建倉區域。

　　近期強美元再次成為市場夢魘，相信跟上周細摩（摩通）CEO的一番言論有關。他說，美聯儲可能會加息至最高7厘，從5厘升至7厘的過程將比從3厘到5厘更痛苦，全球市場可能還並未做好準備應對。事實上，內地決策層數月前，已對全球政經趨勢作出預判，要求為可能的驚濤駭浪做好準備。雖然不知道是否跟全球爆發金融危機有關，但大致可以判斷，即使有大事出現，對港股和A股的沖擊都是有限的。

　　內地經濟見底緩升

　　其實，除瞭外圍因素最近突然變壞外，內地經濟的見底緩慢回升也正在發生，其他穩經濟化解債務風險的政策，也在陸續推出。以地方債為例，上周二（9月26日）財政部允許內蒙古自治區發行特殊再融資債券，這標志著自上一輪（2022年6月）特殊再融資債券發行結束後，新一輪的特殊再融資債券發行重啟。內蒙古此次發行債券將用於償還拖欠企業賬款，或有利於改善企業生產經營和投資預期，這也預示著其他省市可以在合理范圍內擴大融資渠道。

　　除瞭化解地方債的財政政策已重啟，人行在貨幣政策方面（央行貨幣政策委員會三季度例會）重申逆周期調節的政策大方向，預計陸續推出對房貸利率、首付比的調整和城中村改造等政策，支持已從底部走出來的房地產。