圖：長期增厚市場收益，其重要性遠高於短期活躍市場交易。
自從中央政府提出要活躍資本市場之後，A股市場行情的確好瞭很多。廣大股民都期待有進一步的政策落地。從互聯網上的各種“小作文”來看，大傢的期待似乎都集中在一些短期的政策上，比如應該進一步降低交易稅費，或者可以放開“T+0”交易限制。當然，上述政策有利於活躍短期市場交易，但也應該註意到：A股市場的交易費用其實並不算高，特別是與港股相比。也因此，A股的換手率其實遠高於港股市場。
所以筆者的理解，監管層要求的活躍資本市場，並不是僅僅指短期交易頻率的增加，而是長期來講，資本市場能夠讓老百姓獲得資本收益。既然如此，長期增厚市場收益，其重要性就遠高於短期活躍市場交易。
不少人固執地認為：A股市場就是一個割韭菜的市場、一個零和博弈的市場、一個賭場都不如的市場。這些偏執的觀念來源於過去30年中，A股存在的一些制度性缺陷，以及實際收益不高的現實。今天想要扭轉這個觀念，讓資本市場成為中國經濟轉型升級的動力來源，就需要在制度建設上動真格，也需要在宣傳上用行動說話，建立起公信力。
從嚴打股市造假，到建設全面註冊制，A股市場的機制建設其實已經邁出很大一步。但這個大步的實際效果，還有待時間的檢驗。在外部環境友好、經濟增長順利的情況下，也許我們可以更加從容地等待時間的檢驗。但當下卻並非如此，疫情後經濟增長乏力，美國不斷糾結盟友發起對中國經濟、尤其是高科技產業的圍剿，使得中國資本市場的作用更加突顯。我們迫切需要喚醒資本市場對國民經濟的巨大作用，隻爭朝夕。所以，需要政府在增厚市場收益上做出徙木立信的行動來。
A股市場上不乏大型藍籌績優股，這些股票的大股東往往是國有機構。國有持股機構可以在這個轉型的關鍵階段，配合一下政府部門，推動資本市場的長期增益行為。比如國資委能不能要求國有大型藍籌企業，向社會公佈未來五至十年提高每年盈利的分紅比例？中國工商銀行等當初在港股上市的時候，就承諾做出五成比例分紅。不過現在承諾期已過，倒退到瞭三成分紅率。
上市國企宜提高分紅比例
提高這些傳統大型藍籌企業的分紅率，好處多多。
首先就是對市場估值有很大正面影響。以工商銀行為例，目前估值隻有3到5倍。因為其分紅率隻有三成，所以持有工商銀行的分紅收益率隻有7%左右。如果能夠把分紅率提高一倍至15%，那些大型保險資金就會增加對這類公司的配置，從而推高其估值。又因為他們權重很大，整個市場的估值就會重構。這樣所謂的中國特色估值體系才能持久，而不是短炒。
其次，因為這些公司的大股東其實都是國資，所以加大分紅力度，對國傢的財政收入有很大的改善。在經濟滯脹的今天，增加這麼一筆收入可以有效保障民生開支，或者提供給高科技產業基金。
再次，這些優質公司分紅也能夠讓老百姓體會到財產性收入的增加，從而短期內增加消費，促進短期經濟恢復活力。
最後，這些績優公司往往也是傳統型產業及重資產行業。從經濟轉型升級角度考慮，也需要適當抑制它們的無限制擴張。每年利潤留存過大，就會導致它們的被動擴張，也降低瞭它們的資金使用效率。增加分紅，有助於幫助它們提高資金使用效率，也有助於國資管理機構從更高層次實現經濟轉型升級。
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