推動上市公司“身強體健”

　　日前召開的證監會2023年系統工作會議提出，培育體現高質量發展要求的上市公司群體。圍繞建設現代化產業體系，切實落實“兩個毫不動搖”，完善市場化激勵約束機制，增強推動上市公司質量提升的合力，大力提高對各種所有制、不同類型、不同規模企業的服務能力。

　　更好發揮資本市場“晴雨表”功能，離不開上市公司質量的提升。近年來，證監會深入貫徹落實《國務院關於進一步提高上市公司質量的意見》和中央深改委審議通過的《健全上市公司退市機制實施方案》，推動上市公司質量穩步提升。

　　堅持“兩個毫不動搖”

　　上市公司質量是經濟高質量發展重要的微觀基礎。近年來，證券監督管理部門對相關重點舉措分解細化，包括完善信息披露、並購重組、退市等，推動上市公司質量穩步提升。2022年，證監會制定下發《推動提高上市公司質量三年行動方案（2022—2025）》，進一步貫徹落實黨中央、國務院關於提高上市公司質量的重要部署，推動上市公司質量邁向新的臺階。

　　上市公司的快速發展，為我國經濟高質量發展提供新動力。截至2022年前三季度，實體上市公司利潤占規模以上工業企業利潤的比重由2018年的近四成增長到超半數，研發投入規模與3年前相比實現翻番。上市公司結構也得到更加優化。註冊制改革推動直接融資比重持續提高、市場包容性不斷增強，一大批科技含量高、發展潛力大的“新動能”上市公司相繼湧現。數據顯示，目前，A股上市公司總量較2019年年初增長1360餘傢，戰略性新興行業上市公司已近2300傢，集成電路、生物醫藥、高端裝備制造等重要行業已形成集群效應，上市公司日益成為經濟轉型升級的重要動力源。

　　未來如何更好地從監管層面推動上市公司質量進一步提升，需要切實落實“兩個毫不動搖”。深圳證券交易所相關負責人表示，需要堅持黨的二十大報告提出的構建高水平社會主義市場經濟體制，強調“毫不動搖鞏固和發展公有制經濟，毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展”“深化國資國企改革，加快國有經濟佈局優化和結構調整，推動國有資本和國有企業做強做優做大”“優化民營企業發展環境，依法保護民營企業產權和企業傢權益，促進民營經濟發展壯大”。日前制定《推動提高上市公司質量三年行動方案（2022—2025）》，明確提出“推動提高國有控股上市公司競爭力”“打造更加規范有活力的民營上市公司”。深交所制定《落實〈推動提高上市公司質量三年行動方案（2022—2025）〉工作方案》，明確力爭經過三年努力，進一步鞏固深市上市公司高質量發展基礎，推動形成一批主動服務國傢戰略、創新能力突出、公司治理規范、經營業績長期向好、投資者回報持續增強、積極履行社會責任的上市公司群體。

　　清華大學五道口金融學院副院長田軒說，我國上市公司高質量發展進入精細推進、精準發力的新階段，資本市場需要切實落實“兩個毫不動搖”，從多方面推動政策形成“組合拳”，共同發力。專傢表示，發揮上市公司在經濟發展中的重要引擎作用，推動形成一批體現高質量發展要求的上市公司群體，需要堅持“兩個毫不動搖”，對國企民企一視同仁、平等對待，助力國有企業提高競爭力，支持民營企業發展壯大。監管部門需要踐行“建制度、不幹預、零容忍”方針，嚴厲打擊違法違規行為，維護市場“三公”秩序，塑造良好市場生態。

　　強化優勝劣汰機制

　　“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要明確提出，建立常態化退市機制，提高上市公司質量。當前，監管層不斷深化退市制度改革，完善常態化退市機制，優化監管生態。證監會出臺的《推動提高上市公司質量三年行動方案（2022—2025）》提出，要鞏固深化常態化退市機制，在強化制度執行上持續發力，確保退市改革執行不走形、不變樣，堅決把“空殼僵屍”和“害群之馬”清出市場。滬深交易所發佈的新一輪“提質”方案中，也將深化退市制度改革放在突出位置。

　　中國證監會數據顯示，2022年上市公司退市50傢，其中強制退42傢，重組退7傢，主動退1傢。隨著資本市場註冊制改革穩步推進，退出渠道不斷暢通，“應退盡退”成為共識，常態化退市機制正加速形成。專傢表示，下一步需要豐富強制退市標準，優化退市流程環節，重視退市配套機制，加強退市監管力度。

　　川財證券首席經濟學傢陳靂表示，推動證券市場發展的重點工作將放在推進全面註冊制落地，完善市場化激勵約束規則，強化市場優勝劣汰機制的形成。整體來看，資本市場培育上市公司群體實現高質量發展，可以從多方面入手：一是暢通企業融資渠道，支持優質企業上市，進一步暢通IPO渠道，同時完善企業再融資渠道，從而降低企業融資成本，降低融資難度，增強企業發展動能；二是強化市場優勝劣汰，完善企業退市標準，拓寬企業退市渠道，推動常態化退市機制的形成；三是完善監管機制，包括規范公司內部管理體系，加強違法違規行為監測，提升上市公司信息披露質量等。此外還可以引入ESG評價與投資體系，建立企業社會責任管理體系，推動企業綠色化轉型。

　　“預計隨著證券市場機制的不斷完善，一方面，更多的企業將通過註冊制實現上市融資，越來越多的企業將通過證券市場的助力實現高質量發展；另一方面，在優勝劣汰機制完善下，證券市場優質標的的投資價值將進一步凸現，市場資源將進一步集中在各行業頭部企業或成長性較好、核心競爭力強的企業上，促使企業專註自身發展，推動上市公司質量整體提升。”陳靂說。

　　把好市場進出通道

　　“證監會於2022年11月下旬制定瞭新一輪提高上市公司質量三年行動方案，是持續深化增量存量改革，不斷推進上市公司高質量發展，構建高水平資本市場的重要舉措，也形成瞭推動上市公司質量提升的合力。”中國上市公司協會學術顧問委員會委員表示，未來還需要針對具有實質性影響力的資本市場要素，實施更加嚴格的監管措施。例如，要求上市公司提高其財務報告的準確性和可靠性，並采取有效措施來抑制期權利用、內幕交易和其他不當行為的出現。

　　田軒表示，增強推動上市公司質量提升合力需要從三個方面推進。一是全面推進資本市場註冊制改革的全覆蓋，加強區域性股權市場、新三板與北交所、科創板、創業板等市場聯動，根據不同市場板塊定位及特色進行差異化佈局，形成各板塊互聯互通、錯位發展的格局，豐富不同發展階段企業的融資渠道。二是不斷完善相關配套制度，如交易機制、退市程序、權益保障機制等，促進市場進行優勝劣汰，引導長期資金入市。三是加強政策督導，一方面要提高企業上市信息披露質量，引導上市公司提高治理水平，提升對違法違規行為的懲處力度，保障市場健康平穩運行，另一方面要加大激勵舉措，在一定限度內提高上市公司股權激勵上限，鼓勵企業長期技術創新，促進優質企業通過加大投資、並購、股權合作等資本手段佈局現代化產業體系，促進產業升級。

　　廣西大學副校長田利輝認為，培育高質量發展要求的上市公司群體需要資本市場能夠提供資本支持，推動企業發展；能夠進行跨期定價，激發科技創新；能夠提供股權激勵，團結核心員工；能夠提升公司治理，穩健規范發展；能夠推動產業升級，進行收購兼並。

　　證監會表示將繼續把提高上市公司質量作為全面深化資本市場改革的重要內容，堅持把好入口關與暢通多元退出渠道並重，堅持聚焦信息披露和公司治理雙輪驅動，進一步化解信息披露不實、大股東違規占用擔保等突出問題，引導上市公司規范治理、聚焦主業、做優做強。同時，發揮好資本市場並購重組主渠道作用，支持行業領軍上市公司帶動中小企業協同發展，促進產業鏈供應鏈貫通融合和經濟轉型升級。

　　上海證券交易所表示將會同各方，積極培育、支持符合條件的企業在科創板、主板上市。繼續做好重點地區提高公司質量專項行動，積極助力國企改革和民企紓困。突出多方合力和生態建設，主動加強與地方黨委政府的信息共享，加強與相關主管部門溝通協作。大力推廣業績說明會，定期召開同行業公司座談會，引導發揮市場機構作用，優化市場生態，凝聚各方合力。

　　深圳證券交易所表示，要增強服務的協同性，塑造共建共治共享的良性市場生態。建設全鏈條、全過程的上市公司服務體系，支持深化國資國企改革，促進民營經濟發展壯大。圍繞先進制造、數字經濟、綠色低碳等重點領域，常態化開展創享薈、行業培訓、行業沙龍等活動，為企業搭建溝通橋梁。統籌支持疫情防控和經濟社會發展，努力提供更有彈性有溫度的監管。壓實中介機構責任，督促各方歸位盡責。加強與地方政府等各方協調，不斷推動優化政策環境和生態體系。