股海一粟/5月繼續盯緊“中特估”板塊\谷運通

　　4月港股表現令人失望，20000點關口不保，全月更下跌2.5%，跑輸全球主要市場。踏入5月，A股是傳統的“紅5月”，歷史上上升概率大；港股則是傳統的“五窮月”，下跌概率較高。不管是“紅五月”或“五窮月”，預計對今年以來呈現結構性牛市的“中特估”（中國特色估值體系）行情影響不大，高息央企股仍然扮演避風港的角色。

　　高股息吸引資金避險

　　假期前，市場期望的中央政治局會議有瞭結果，下一步的政策走向將更為關註中長期目標，而不是短期的刺激，這跟市場的預期或有一定的落差。高層對現在的經濟狀況，定調主要是“恢復性”的，“內生動力”還不強。針對需求不足，會議認為政策的關鍵在於“恢復和擴大需求”，具體政策包括財政、貨幣、消費、就業四個維度，沒有特別提及刺激房屋需求。總括而言，政策面不會有大的變化，現時的會持續下去。

　　對市場比較影響大的是產業政策的表述，會議強調“建設以實體經濟為支撐的現代化產業體系”，註重效率和安全並舉。一般的理解是，做大做強優勢產業是效率的體現，突破短板領域是安全的體現，二者均是長期的功夫，也是培育高質量經濟發展的長期增長驅動力。會議也特別提及人工智能、新能源產業鏈等，顯示數字化、智能化和環保將是現代化產業體系重點發展方向。這對央企最為有利。

　　另一方面，美聯儲今日起召開為期兩天的貨幣政策會議，是繼續加息還是暫停，周四（4日）揭曉。根據芝加哥商交所FedWatch顯示，市場預期本次加息0.25厘的概率為83.88%；6月再加息0.25厘的概率下降至11.5%，反映美國息口於第二季有望見頂。

　　美聯儲本周加息似無懸念，市場更關註的是會後對未來利息走向的表述，會否發出暫停加息的信號。港股近期走勢缺乏方向，成交在1000億元左右，如果美聯儲議息後暗示息口見頂，大市回升，看好互聯網龍頭；如果釋出6月繼續加息信號，大市波動難免，中特估行情持續。