圖：中國對美國出口依賴度已降低，對美出口金額占出口總額的比例降至15%以下。
美國當地時間11月25日晚間，美國候任總統特朗普表示，將在明年上任第一天就會通過行政命令，對來自加拿大和墨西哥的商品征收高達25%的新關稅。同時，他還稱將對進口來自中國的商品加征10%的關稅。
特朗普現已正式提名傑米森．格裡爾（Jamieson Greer）作為新一任貿易代表，後者曾擔任前任代表萊特希澤的副手，在特朗普第一任期內貿易政策中發揮瞭重要作用。他是一位“狠角色”，誓言利用貿易政策來增加聯邦政府收入，並迫使美國制造業企業回流。
從目前的情況來看，特朗普將在第二任期內實施全面關稅計劃，貿易戰的規模會更大、級別會更高，除瞭針對中國揮舞關稅大棒，還可能對加拿大、墨西哥、越南等國傢加征關稅。在筆者看來，對中國加征關稅，以及對其他國傢進口自中國的商品加征關稅，確定性比較強，而對除中國以外的其他國傢加征關稅，可能更多是一種談判籌碼，存在較大的不確定性及不均衡性。
如上文所述，特朗普揚言，上任首日就會對中國、加拿大、墨西哥加征關稅。筆者預計，全面關稅計劃可能在明年上半年公佈，具體落地時間可能需要一至兩年，對華平均關稅在2025年先提至40%，2026年再提至60%。
回顧特朗普第一任期，其選前承諾的政策整體兌現率為31%。其中，五項貿易議題全部兌現，是特朗普重要的政策成果。當前，美國兩黨兩院對華加征關稅已有共識，關稅計劃實施的阻力小、速度快。
對美貿易占比下降
盡管2018年貿易戰以來，中國對美出口依賴度有所降低，對美出口金額占出口總額的比例已降至14.63%，但美國依然是中國最重要的出口市場，對美國的貿易盈餘占總盈餘的比例達41%。
假如特朗普上任後立即實施關稅政策，那麼明年中國出口降幅可能較大。2023年，中國對美國出口金額最大的品類是機電、電氣和音像設備，達到1244億美元；其次是核反應堆、鍋爐、機械，888億美元；服裝320億美元，傢具305億美元，玩具293億美元。而中國對美出口依賴度（對美出口金額／出口總額）最高的是玩具，高達42%，其次是雜項制品，38%；服裝、玩具、塑料、光學照相醫療設備、鞋類、皮革箱包、金屬制品均在20%至30%之間。
以上分析僅考慮中國直接對美國出口的商品，本季關稅計劃還有可能包括對其他國傢進口自中國的商品加征關稅，這意味著繞道東南亞、北美間接出口到美國的商品也會受到沖擊。
當前，中國經濟處於新舊動能轉換的關鍵期，宏觀經濟增長壓力大，有效需求不足，民間投資下降，經濟復蘇主要依賴於出口增長。今年前三季度，中國淨出口占GDP的比重為23.8%，較去年大幅度提升；淨出口對GDP增長點貢獻為1.1個百分點。如果出口受關稅沖擊而下降，假如淨出口對經濟增長的貢獻消失，那麼明年中國經濟增長可能削減1個百分點。
實際情況自然要復雜很多，關稅沖擊對中國經濟增長的影響，取決於關稅計劃實施的力度與進度，還跟中央政府所采取的應對措施有關。筆者預計，2025年，中國政府可能出臺更大規模的刺激政策，以應對關稅沖擊，穩定經濟基本盤。
財策幣策更加積極
自今年9月24日以來，中央政府實施瞭更加積極主動的財政與貨幣政策。其中，為股市融資新設兩項貨幣工具及降準降息，很大程度上激勵瞭市場預期和流動性的好轉。當特朗普贏得美國總統大選後，市場期待中央政府給出更強有力的政策予以應對。
與上次相比，中央政府應對本次關稅沖擊戰略更周全、準備更充分。當前，政策組合拳的側重在於國內經濟，尤其是化解房地產和地方債問題。中央政府對房地產市場提出瞭新目標──止跌回穩，同時放松瞭大城市限購政策，加大瞭救助房地產的力度。
值得留意的是，幾乎在特朗普贏得大選的同一時間，全國人大常委會審議通過瞭一項決議，擬增加6萬億元（人民幣，下同）地方政府債務限額置換存量隱性債務。財政部宣佈，從2024年開始，連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，專門用於化債，累計可置換隱性債務4萬億元；再加上全國人大批準的6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元。2028年之前，地方政府須消化的隱性債務總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元。
這次被市場認為史上最大規模的化債行動，明確瞭化債額度與目標，最大的作用在於穩住市場對地方債務的預期。如果能夠穩住房地產和地方債，中央政府將有更多的政策空間應對外部挑戰。筆者預計，明年財政赤字率大概率突破3%，中央政府多增發2至3萬億元國債用於投資，同時地方專項債還將進一步擴張。
匯率適當貶值刺激出口
最初外界猜測，中國可能采取加大財政補貼的方式以降低關稅沖擊。但近期，中央政府宣佈取消、下調出口退稅政策，打消瞭相關可能性。據中國財政部和稅務總局聯合發佈公告，取消鋁材、銅材等59類產品出口退稅，將部分成品油、光伏、電池等209項產品的出口退稅率由13%下調至9%。
出口退稅是一項財政補貼政策，不少出口企業靠出口退稅獲得收入，取消和降低出口退稅將降低企業的利潤。在加征關稅的背景下，為什麼中央政府采取這一措施呢？
歷史上，中央政府多次取消和降低出口退稅，背後考慮的因素主要有三點：降低財政支出壓力、促進經濟轉型、降低貿易摩擦。今次政策的主要原因應該是降低貿易摩擦風險，緩和貿易關系。今年以來，歐盟對華發起瞭電動汽車反補貼案，對來自中國的汽車加征關稅。取消和降低出口退稅，有助於改善與歐盟、日韓的關系，拓寬國際貿易條件。
出口退稅政策盡管符合世界貿易組織的規定，但是容易引發貿易爭端，匯率政策是相對溫和且常用的政策。例如，2013年，日本首相安倍晉三主動推動日圓貶值以刺激出口。以匯率貶值方式刺激出口的邏輯，相當於本國商品和資產對外集體降價，以價換量，擴大出口。這也是應對全面加征關稅為數不多的措施。
展望未來，中國有沒有可能繼續縮減出口退稅，並轉向通過人民幣貶值的方式來刺激出口？筆者認為，如果美國政府對中國加征關稅的力度加大，那麼人民幣貶值的空間肯定會擴大。至於中央政府是否主動為之以拉動出口，還需要更多的證據。
大力發展出海經濟
出口企業該如何應對加征關稅的挑戰？加征關稅考驗出口企業的議價能力。如果出口商品國際競爭力強，出口企業可以提價，那麼加征關稅的成本可以轉嫁給美國消費者；反之，隻能由出口企業自己承擔。中國向美國出口的商品不少是勞動力密集型產品，議價能力偏弱一些，可能加征關稅成本更多由出口商來承擔。如果人民幣主動貶值，一定程度上可以緩解出口企業的壓力。
從今年三季度的出口數據來看，沒有發現對美國“搶出口”的現象。10月份，以美元計價，中國對美國出口同比增長8.1%，增速在三大經濟體中最低；對東盟增長15.79%，其中對越南、馬來西亞、泰國、印尼出口增速都在15%-28%之間。
由此猜測，出口企業可能對東盟“搶出口”，即提前佈局產能，繞道東盟出口美國。自2018年貿易戰以來，一些產業逐步遷移到越南、印尼等東盟，東盟很可能成為這次關稅沖擊的緩沖地帶。盡管美國政府也有可能對東盟來自中國的商品加征關稅，但稅率相對沒有那麼高。與過去相比，中國企業主動出海的動力更強。
中國對外經濟形勢正在發生新的變化，從出口經濟轉向出海經濟，產業資源全球再配置。這是一次挑戰，也是中國深化開放、走向全球化的機遇。
（作者為智本社社長）
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