財新制造業PMI恢復擴張 專傢：需求止跌信心回升

　　財新今日(11月1日)發佈的10月中國制造業PMI錄50.3，較前值回升1個百分點，在9月短暫收縮後重返擴張區間。財新智庫高級經濟學傢王喆介紹，上月制造業供給穩步增加，需求由收縮轉為小幅擴張。分析稱，近期貨幣與財政政策的同步加碼，推動企業信心和預期顯著回暖，10月官方和財新制造業PMI走勢均好於季節性，生產端對整體PMI的支撐力度尤為明顯。鑒於內需整體延續穩健修復路徑，下階段可關註刺激政策對需求端的支撐效果。

財新10月中國制造業PMI較前值回升1個百分點至50.3，在9月短暫收縮後重返擴張區間

　　數據顯示，10月財新制造業新訂單增速錄近四個月來最高，需求由收縮轉為小幅擴張。樣本企業反映，需求基本面的改善，以及業務開發舉措取得成效，支撐新業務量回升。細分品類看，中間品類制造商訂單增長最快，消費品次之。不過，制造業外需已連續三個月處在收縮區間，10月新出口訂單在收縮區間升至三個月來最高，多數企業認為“全球經濟環境走弱，導致出口訂單減少”。

　　為應對市場需求，制造商開始增加采購，采購與成品庫存同步增長，部分企業更在上月重建“安全庫存”。得益於新接業務量的回升，制造業產出加速擴張。10月制造業生產指標創今年7月以來新高，已連續一年穩定在榮枯線上方。供需同步擴張環境中，企業對用工仍持謹慎態度，就業指數連續兩個月收縮，並創去年6月以來新低，投資品生產企業員工數量的下降尤為普遍。

　　出廠價格下半年來首升

　　價格指標方面，10月制造業平均投入成本在近三個月來首次上升，惟升幅極微。企業普遍提及，金屬等原材料成本上揚，以及能源價格上升。為轉嫁成本，制造業產品的平均出廠價格在今年6月後首次錄得上升。不過，由於競爭加劇，制造業出口價格繼續下行，供應商平均交貨速度繼續下降。

　　記者留意到，10月財新制造業PMI與官方數據走勢一致。國傢統計局日前發佈的10月中國制造業PMI較前值提升0.3個百分點至50.1%，時隔五個月重返擴張區間，創半年以來新高。

　　申萬宏源證券首席經濟學傢趙偉從官方PMI角度總結說，10月制造業PMI表現優於歷史同期，呈現“逆季節改善”勢頭;細分結構看，生產指數對整體PMI形成主要支撐。此外，得益於需求的相對穩定，原材料價格的上漲帶動企業采購指標回升。

　　華金證券宏觀首席及金融地產分析師秦泰分析，近期貨幣和財政等系列政策組合的同步加碼，推動企業信心和預期明顯回暖。另一方面，新一輪“兩新”政策加碼補貼，及財政加力化債等舉措，對消費和投資內需形成穩定和促進作用，制造業內需訂單亦趨改善。他並提醒，歐盟對中國新能源汽車加征關稅，以及美對華貿易投資限制類措施的加碼實施等，或將限制中國制造業總體新訂單的改善幅度。

　　消費需求恢復政策應加碼

　　展望後市，10月財新制造業樣本企業信心改善，樂觀度從9月低點升至近五個月來新高。企業普遍寄望，經濟環境的改善，加上著力研發，將對未來一年銷售帶來支撐。

　　“制造業價格先行指標的改善，對扭轉企業預期有非常積極的意義。”趙偉強調，前期穩增長政策效果的逐漸顯現，一定程度對沖瞭出口的潛在下行風險，加之內需整體保持穩健修復，下階段可追蹤政策對需求側的支撐效果。

　　秦泰指出，各項政策組合的加碼呵護令企業生產信心顯著改善，但需求側改善幅度依然有限，企業補庫存力度也略顯平坦。宏觀政策不宜重走“加杠桿”的短期刺激之路，本輪內需改善料將循序漸進。他還預計，12月人民銀行或被動降準50個基點，年內7天期逆回購和LPR(貸款市場報價利率)可能不再調整，“明年LPR仍有30至40個基點的下行空間”。

　　王喆補充說，10月制造業市場需求的止跌回穩、樂觀情緒的有所恢復，表明9月末以來推出的一系列增量政策效果開始顯現。他相信，今年全年經濟增長目標的實現，有賴於居民消費需求的持續恢復，“在更大范圍內，以更大力度增加居民可支配收入，應成為增量政策的發力點”。