股海篩選/中期毛利增1.3倍 首程估值低可留意\徐 歡

　　圖：首程控股（00697）

　　上周美聯儲釋放最強降息信號，9月降息信號基本板上釘釘，投資者可留意美國降息周期帶來的相關投資機會。近幾年受美聯儲政策以及全球宏觀經濟的困擾，港股持續下跌，在美國結束長達3年的加息周期後，部分美元有望重新流出美國佈局中國資產，帶動中國資產的估值提升。其中，首程控股（00697）是聚焦中國基礎設施的龍頭企業，其通過高效運營中國基礎資產類別的停車場以及產業園，並通過公募REITS等資產證券化手段，盤活資產，快速回籠資金投入資產的獲取以及運營，如此反復形成業務循環。

　　筆者認為，首程控股的商業模式大有前景，一方面，過去中國近30年快速發展基建項目，目前已經建成的基礎設施存量資產規模超過100萬億元人民幣，急需進行整合並精細化運營，而首程控股具備國企背景、豐富管理經驗，以及資源，可以承接該使命成為中國基礎資產設施的最大整合者和提效方；另一方面，公司的發展戰略是順應國傢的經濟趨勢和政策制定方向；中國政府持續強調提高生產力及資產的使用效率，政策利好重重不斷。

　　停車場項目持續增加

　　近日公司也公佈上半年業績，整體看來業績喜憂均沾，上半年公司營收及毛利大漲，其中營收為5.36億元，增幅為55%，毛利為2.33億元，增幅為135%，可見公司精細化運營，科技賦能以及降本增效頗見成效。按業務分析，上半年公司的各項業務均有突破性進展，資產運營方面，公司進一步獲取廣州白雲機場停車場經營權項目、北京豐臺站停車場項目，以及西藏拉薩機場等優質停車場項目，進一步擴大公司的停車資產管理規模，促使資產營運收入逐步提高至約為4.06億元；同比上漲約為40%，資產運營業務毛利亦逐步提升至43.6%，對比2023年同期約為28.7%，絕對值增長約為14.9%；此外，期內基金規模也顯著提高，為公司持續貢獻穩定的基金管理費收入。上半年資產融通收入約為1.3億元，同比增長138%，不足是公司的淨利潤數據欠佳，主要受累於整體大環境以及中國資產價值仍受壓抑處於低估值水平。

　　不過，在美國進入降息周期後，在中國經濟穩步復蘇下，有望帶來資產價值的重估，而首程控股將受惠其中，長遠佈局的投資者可多加留意。

　　（作者為獨立股評人）