慧眼看股市/金飾業經營艱難 需及時改變策略\馮文慧

　　本地老牌珠寶商謝瑞麟（00417）早前位於銅鑼灣怡和街、承租逾30年的地舖分店突然宣佈停業。截至今年3月底止全年，謝瑞麟虧損擴大至3.74億元，2022/23財年同期虧損7143.5萬元；宣佈不派股息。

　　至於同行的周大福（01929）、六福（00590），業績明顯從疫後復蘇過來。前者截至今年3月底止全年，營業額按年升14.82%。期內盈利64.99億元，按年增20.71%，派末期息0.3元；後者截至今年3月底止全年純利17.67億元，按年升37.6%，創歷史第二高紀錄。連同中期息全年將共派每股1.41元。同是本地歷史悠久的珠寶金飾公司，為何業績表現相差這麼大？

　　謝瑞麟近年針對顧客消費行為變化，主要集中24K金首飾業務，雖然整體銷售額增加，毛利率反被拉低，由2022/23財年的35.1%跌至2023/24財年的29.6%。內地市場未如預期，整體盈利能力欠佳。今年3月底止已抵押定期存款、現金及銀行結餘總額為4.74億元，按年減34%；期內淨負債比率進一步攀升至108.9%。隨銷售成本、銷售及分銷費、財務費用按年上升，舖租、人工等成本壓力增大同時，虧損亦明顯擴大。

　　另邊廂，內地珠寶金飾商周六福宣佈赴港上市。周六福去年收入升6成至51.49億元人民幣。其收入來源不是單靠賣珠寶金飾，而是主要憑其加盟模式。去年加盟店收入高達28.5億元人民幣，占總收入約五成半（自營店僅占總收入9.5%）。截至去年底，周六福擁有4383間門店，其中加盟店有4288間，占近98%。而加盟服務費毛利率高達95.8%，可見加盟模式“吸金”力強。

　　本地金飾行業競爭激烈，即使是擁有多年品牌信譽同穩定客源，如果不及時改變經營策略、提升經營效率、迎合市場變化，在零售業不斷走弱的環境下，相信未來經營之路亦很艱難。

　　（作者為致富證券研究部分析師、證監會持牌人士，並沒持有上述股份）