圖：中國消費金融服務網絡日益完善，手機支付、掃碼支付的大面積推廣，促進消費場景和生態佈局，並催生快速增長的細分消費金融市場。
經濟發展到瞭一定階段，消費內需對經濟增長的貢獻度會隨之提升。國傢“十四五”規劃綱要明確堅持擴大內需戰略，國務院發佈《擴大內需戰略規劃綱要（2022-2035年）》提出擴內需、促消費的頂層設計，為消費內需擴容提質創造有利的政策環境，同時也意味著消費金融在覆蓋面、可得性等方面將有質的提升。
隨著中國有望邁入高收入國傢行列，居民整體收入提升，消費能力和消費意願明顯增強，消費金融需求呈現多樣化，而且消費新業態新模式不斷湧現，要求消費金融高質量，滿足居民消費金融服務需求。
明年市場規模料28萬億
一、理解消費金融變革的宏觀環境
其一，擴內需戰略穩步推進，消費市場擴容提質。2009至2022年中國人均國民總收入（GNI）的年均增速超過6.5%。隨著經濟總量規模擴大和居民收入提升，消費能力增強，2023年中國社會消費品零售總額達到47.1萬億元（人民幣，下同）。消費已成為推動經濟增長的首要動力，2011至2020年中國消費支出占GDP比重平均值約53.3%，2021年消費內需對經濟增長的貢獻率達到65.4%。雖然與發達國傢仍有差距，但意味著擴內需戰略具有提升空間，將為消費金融發展創造機遇。麥肯錫研究預計，2025年底中國消費金融市場規模將增至約28萬億元。
其二，非房消費信貸需求較強，增長潛力空間較大。就消費金融行業而言，過去的規模擴張及粗放經營的模式已逐漸式微，轉而對消費金融的內涵式增長提出新的要求。一方面需要順應居民消費轉型的主流（品質消費和平價消費兼容），積極拓展消費金融高質量增長的潛力空間，避免無序競爭，加快向新型的消費金融模式轉變，另方面應把握好細分客群的需求、定價和風險偏好，保持消費金融資產和負債的兩端平衡，特別是非房消費信貸日趨“白熱化”，利率下行和同質化競爭等帶來較大壓力。如何更好地適應存量競爭階段並提升精細化經營水平，將在很大程度上決定消費金融的資產穩定和資產質量。
其三，消費理念更趨理性，消費金融層次日趨豐富。消費金融服務網絡日益完善，手機支付、掃碼支付和POS機的大面積推廣，進一步促進消費場景和生態佈局，不斷催生快速增長的細分消費金融市場。同時，居民消費觀念、消費意識發生新的變化，超前消費、分期和境外消費等成為時尚。消費信貸、現金貸及分期業務等，金融工具和應用創新為滿足居民消費升級帶來便利，並促進消費需求層次更加豐富多樣。
二、深刻把握消費金融轉型趨勢
首先，強化消費金融合規經營，引導行業規范發展。目前存在四類消費金融機構。一類以商業銀行為主，在信用卡品牌營銷和發卡量方面具有突出優勢；一類是以消費金融公司為主；一類是以互聯網平臺為主，例如螞蟻金服旗下的花唄、借唄等；一類是以分期和現金貸為主的網絡小額貸款機構，例如拍拍貸、宜人貸等。近年金融管理部門持續推動消費金融公司持牌經營、合規經營，提高準入門檻，行業發展逐步走向規范。
其次，不斷提升零售貢獻度，增強價值創造能力。不少商業銀行加快零售轉型，穩步從傳統的重資產模式轉向輕資產模式，為穩定淨息差和讓利實體經濟創造有利條件。從未來趨勢看，房貸的增長可能趨緩，非房貸的需求將增加，除瞭傳統的教育、醫療、生活品質等領域的消費金融需求，綠色消費以及縣域消費等新型消費也有增長機會，非房消費市場的細分目標，將成為包括商業銀行在內的消費金融機構再次轉型的重要抓手。
最後，推動消費金融下沉，精細化經營要求更高。消費金融從存量競爭探尋內涵式增長，將呈現四方面特征：其一，註重細分且挖潛。消費新業態新模式發展加快，品牌聯合、自建場景、B端商戶開發經營等完整的渠道＋場景經營將走向成熟；其二，走向下沉和普惠。政策引領和行業競爭雙重驅動，將推動消費金融走向質變，推動服務下沉和貼近民生需求，引導消費金融機構擴大惠民讓利；其三，強調降本增效。隨著利差收窄、客群營銷成本上升及消費金融普惠化（下沉），需要將更多資源傾斜到市場一線，擺脫業務粗放經營、客群粗放營銷、人員粗放管理的傳統路徑；其四，重視智能風控。以豐富的數據標簽、自動風險識別、自動化準入、風險監測及定價匹配等實現全流程風控數字化，突出消費金融資產質量，扭轉規模化擴張的粗放型增長模式。
整頓行業亂象 規范發展
三、消費金融“質變”面臨三大挑戰
一是居民消費預期和潛在需求亟待政策托底。中國消費金融的宏觀環境發生新變化，積極的因素在於擴內需戰略帶來消費市場的提質擴容，消費市場的新模式催生新的消費金融增長空間。從居民部門來看，需要關註三方面的預期變化：一是超前消費的預期有所減弱，主要受到宏觀環境變化及潛在收入增長放緩等影響，進而可能削弱還款能力；二是消費意願和積極性有分化，就業市場修復仍需要時日，亟待更大力度的穩就業政策；三是非房消費市場的絕對規模相對有限，短期內仍難以完全替代占比更高的房貸規模。推動擴內需可持續和提高消費增長的貢獻度，仍有賴於比較強有力的供需政策組合的托底。
二是消費金融行業調整，須關註機構風險。五年來，金融管理部門全面整頓消費金融行業亂象，規范行業發展。以大中型商業銀行為代表的消費金融機構具備場景、科技賦能及產品競爭優勢，有望在新一輪消費金融市場變局中保持穩健經營，但也將倒逼中小型消費金融機構收縮市場，尋求變革。當前，中國消費金融已逐漸告別高速增長，轉向存量挖潛及穩健經營階段，預計市場將優勝劣汰，需要防范和應對局部消費信貸風險。
三是消費信貸利率不斷下行，存量競爭加劇。當前消費金融同業競爭雖然關註利率定價，但更關註風險防控。主要有兩方面原因：一是宏觀經濟環境變化，居民消費預期仍有待增強，一定程度上拖累消費信貸增長，增加逾期風險；二是金融機構主動收縮，改變單純的規模增長目標，轉向優化客群結構和管控資產質量。研究預測，預計未來兩至三年消費金融公司的規模有可能進入個位數增長。
居民收入改善 增消費意欲
四、前景展望
擴內需戰略既要有供給的增加，也要配置需求性政策。建議著眼於兩個維度：一是居民就業客觀存在的結構性問題。各方需要重點關註摩擦性失業、結構性失業及青年群體就業等議題。二是居民收入可持續增長的政策供給問題。政策層面亟待統籌“托底政策（社會保障、失業救助、就業幫扶等）、適度刺激政策（中低收入群體個稅減免、低收入群體直接救助、弱勢群體困難補助等）”，同時增加非城鎮、非固定就業群體的工資勞動報酬，提高這些群體的可支配收入規模。唯有充足的宏觀政策供給，既能提升擴內需的質效，也能帶動消費金融增長。
中國消費金融市場發展建議從三個層面著手：一是提高價值創造能力，深耕存量客戶以維系規模，強化金融科技賦能，探索構建新場景、新生態和新模式，拓展非房消費信貸、跨境消費及線上消費等新的市場，創新“非金融＋互聯網”新場景，拓展廣義的消費金融場景。二是強化數字化佈局，促進線上經營和線下融合，建議加快拓展更多消費場景，可考慮將更多非金融生態引入到自營場景或系統，加強手機銀行等移動金融App功能，提升數據資產價值運用能力，提高消費信貸便利度和可得性。三是高度關註資產質量。面對大量的長尾客群，需要重塑消費金融風險管理文化，通過動態模型調整，強化零售資產風險管理質效，創設底層零售風險模型標準化、場景及客群風險個性化的新模式，破解長尾客群的潛在結構性風險，確保資產質量可控，實現穩健經營。
（本文僅代表個人觀點）
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