5月加息懸念再起！歐佩克“意外”減產後，美聯儲如何接招？

5月加息懸念再起。

在與高物價的持續鬥爭中，產油國和消費國站在瞭天平的兩端。

為瞭維護原油市場穩定，沙特、俄羅斯聯合多國宣佈自願減產，國際油價應聲而起，機構紛紛上調市場展望。減產消息則讓美國政府感到不安，能源價格上漲帶來的潛在通脹風險或讓美聯儲在物價和金融穩定之間尋找平衡變得愈發艱難。

原油今夏挑戰100美元？

上周日，包括沙特在內的8個OPEC+生產商先後宣佈瞭自願減產的決定。如果考慮俄羅斯2月份開始削減的50萬桶產能，年底前OPEC+成員國的額外減產總量達到166萬桶/日。受此影響，周一早盤國際油價一度飆升近8%。

美國政府此前多次呼籲歐佩克增產，以緩解能源價格上漲帶來的通脹壓力。據媒體援引知情人士的話稱，沙特的決定可能與其對白宮未履行采購戰略儲備維穩市場有關。美國國傢安全委員會隨後對歐佩克決定評論道，“考慮到市場的不確定性，削減產能是不可取的，我們已經明確表示瞭這一點。”

周一，OPEC+在部長級監督委員會會議後的聲明中提及，自願減產是一項“旨在支持石油市場穩定的預防措施”，但並未說明各國的決定意味著組織內生產計劃的修改。

原油經紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財經記者采訪時表示，從參與者到減產程度看，OPEC+表現瞭維護市場穩定的決心。產油國需要將油價維持在一定水平以維持財政收入的需要，當潛在的風險開始威脅需求時，進一步減產的決定是可以理解的，“不過這可能造成的影響是，原本逐步降溫的通脹將被能源價格再次推高。”

機構迅速上調瞭對油價的預期。高盛將年底佈倫特原油的目標價從90美元調整至95美元，分析師佈魯斯（Callum Bruce） 等人認為， OPEC+擁有非常大的定價權。意外減產符合該組織先發制人的新原則，他們可以在不大幅損失市場份額的情況下采取行動。瑞銀和Rystad Energy則預計佈倫特原油有望在夏季沖擊100美元關口。

另一方面，產油國額外減產也可能加劇下半年供需失衡的風險，進而導致油價超預期上漲。國際能源署IEA在上月中旬的市場報告中表示，全球石油市場將從上半年的供應過剩轉向今年下半年的供應短缺，原因是亞洲經濟反彈將推動全球石油需求升至創紀錄高位，日需求增長將從第一季度71萬桶增長到四季度的260萬桶。隨著新一輪減產落地，無疑將加劇供應緊張的風險。傑富瑞（Jefferies）表示，如果新的削減措施得到全面實施，第二季度的原油庫存將大幅減少，而不是此前預估的三季度初。

瓦爾加告訴第一財經，亞洲經濟的復蘇將成為下半年一大看點。作為全球第三大原油進口國，印度近期保持瞭非常強勁的消費勢頭，與俄羅斯的能源交易規模出現瞭報復性增長。而隨著逐步走出疫情，中國經濟也走在瞭緩慢加速的道路上，能源需求也將進一步釋放。“如果供應緊張最終反映在瞭庫存變化上，那麼100美元的油價就不會變得遙不可及。”他說道。

美聯儲或陷入困境

對於美聯儲而言，高油價可能將帶來更多的政策壓力，並給經濟造成巨大不確定性。最新公佈的標普全球和ISM采購經理人PMI調查顯示，美國制造業迎來瞭連續五個月萎縮，其中ISM制造業指數創下瞭近三年新低。這與此前多個地區聯儲制造業指數表現相吻合。

標普全球市場情報高級經濟學傢瓊斯（Sian Jones）表示：“美國制造業繼續發出令人擔憂的趨勢信號。由於利率上升和通貨膨脹導致的客戶支出壓力導致的需求疲軟，說明瞭商品生產商面臨的挑戰。”

亞特蘭大聯儲周一將美國一季度經濟增速從2.5%大幅下調至1.7%，這也創下瞭1月數據更新以來的新低。

隨著多傢地方銀行破產，美聯儲正在密切關註其對經濟的影響。高盛指出，存款外流將使得金融部門面臨壓力，銀行將被迫收緊貸款標準，進而企業和傢庭將難以獲得信貸拖累經濟。市場一度預期，美聯儲有望在5月結束加息周期，並可能在年末降息。

不過能源價格或將使得美聯儲不得不進一步延長加息周期。上周公佈的數據顯示，美國2月核心個人消費支出物價指數PCE同比增長4.6%，好於預期，但依然遠高於2%的中期目標。原油大漲也提振瞭加息預期，聯邦利率基金期貨顯示，5月加息25個基點的概率周一一度升至近60%。

分析認為，美聯儲將因此面臨著更為復雜的政策局面。服務性通脹受到瞭勞動力市場帶動，熱度很難迅速降溫，住房通脹的拐點還沒有反映在數據上，如果商品通脹卷土重來，反通脹進程將再次面臨威脅。然而進一步收緊政策可能會加劇金融系統的流動性風險，引發衰退擔憂。