“歐佩克+”日減產原油超百萬桶，全球央行左右為難

此次減產有可能推動原油價格上漲，加劇通脹，影響美聯儲加息節奏並推高利率，市場預計美聯儲5月停止加息的可能性將再度降低

在經歷瞭“動蕩3月”後，4月首個交易日，多個產油國再度偷襲全球金融市場。

當地時間4月2日，沙特阿拉伯和“歐佩克+”（由沙特主導的石油輸出國組織）集團的其他成員意外宣佈，將每天減產超100萬桶原油。其中，沙特將承擔此次產量削減中的大部分，承諾從5月開始到年底再減產50萬桶/日。伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞、阿曼在不同程度上自願削減瞭原油產量。

此外，俄羅斯副總理諾瓦克也於4月2日表示，俄羅斯將石油日均減產50萬桶的措施延長至2023年底。

上述宣佈不同尋常，因為它是在“歐佩克+”正式會議之外宣佈的，表明參與減產的成員國有一定的緊迫感。

受該消息影響，4月3日亞洲市場早盤開盤時油價飆升8%，國際基準佈倫特原油價格超過每桶86美元，美國基準西得克薩斯中質油價格升至每桶近81美元。中國市場方面，同日，A股、H股油氣板塊飆升。截至收盤，A股市場上，恒泰艾普漲近9%，海油工程、國際實業漲超5%；港股市場上，申港控股一度漲超19%，中港石油、山東墨龍等漲超6%，華油能源等多股跟漲。

中信建投期貨能化首席分析師董丹丹在接受記者采訪時表示，減產發生的最大原因莫過於油價的弱勢格局，此前矽谷銀行事件帶來的恐慌情緒打壓瞭油價。“此次減產對原油供需平衡有非常大的改變，原油將開啟去庫格局，原油價格將突破過去四個月的震蕩上沿。”她說。

光大期貨能源化工分析師杜冰沁則對記者表示，此次減產有可能推動原油價格上漲，加劇通脹，影響美聯儲加息節奏，並推高利率，“預計美聯儲5月停止加息的可能性將再度降低”。

“歐佩克+”意外減產

去年10月，以沙特為首的“歐佩克+”和以俄羅斯為首的其他產油國同意減產200萬桶/日。此次減產是這一事件的又一延續。這兩次減產總共使全球石油產量在七個月內減少約3%。

杜冰沁認為，最新減產符合“歐佩克+” 預防性減產原則。這是因為矽谷銀行事件不斷蔓延，將有可能引起全球經濟下滑，進而帶動石油需求大幅下降。這將對產油國的經濟帶來重大損失，因為這些國傢的財政收入和經濟增長大多依賴石油出口。

與年前預測相悖，上月，基準佈倫特原油價格曾跌至每桶近70美元的低點，後雖有所回升，但仍在略低於每桶80美元的水平。在過去半年的大部分時間裡，佈倫特原油一直在每桶75美元至90美元之間徘徊。

花旗集團認為，如果對銀行狀況的擔憂持續更長時間，今年全球經濟增長可能放緩至1.6%。如果銀行采取更積極的行動削減賬面上的風險資產，則有可能降至1.5%左右。

不僅如此，沙特本身亦受銀行業危機直接沖擊。沙特國傢銀行是瑞信信貸銀行最大的投資者，受後者流動性沖擊影響，沙特國傢銀行因此損失瞭約10億美元。

杜冰沁還稱，沙特等產油國宣佈減產，也有國際層面的考量，主要就是為瞭應對美國暫不回購戰略儲備的行為。

美國政府此前向沙特保證，如果油價下跌，將介入購買戰略儲備石油。不過，據英國《金融時報》援引知情人士表示，就在上周，美國政府公開排除瞭購買新原油，以補充戰略儲備的可能性。

杜冰沁認為，本輪減產後，二季度全球原油供需平衡將有顯著收緊。從供應端角度來看，這將成為推動油價的主要動因。

作為對減產回應，“商品旗手”高盛將佈倫特原油年底價格的預測上調瞭5美元，至每桶95美元，並將2024年底的預測上調至每桶100美元。美國能源信息署（EIA）最新月報顯示，預計一季度全球油品整體累庫79萬桶/日，二季度將繼續累庫68萬桶/日。

全球央行左右為難

由於原油是“全球大宗商品之王”，其一舉一動都牽動著全球市場的神經。受減產消息影響，4月3日盤初，標普500指數期貨、納斯達克期貨分別下跌瞭0.3%、0.6%。各期限美債收益率也普遍走高。有著“全球資產定價之錨”之稱的10年期美債收益率一度上漲近5個基點，截至記者發稿已升破3.50%的關口。美元同樣拉漲，同日上漲0.03%。

市場普遍認為，這背後的邏輯在於，原油價格上漲，將有可能推高通脹，這將影響加息預期，因為以美聯儲為主的全球央行將在抗通脹和防風險中左右為難。

國泰君安在最新研報中稱，雖然美聯儲暗示加息將進入“終局”，但是通過其近期上調近兩年核心通脹預測的行為可以看出，“通脹”依然是美聯儲的心中之痛。在美國當前高通脹背景下，單項商品（如原油）價格的上升對通脹會帶來比以往更為明顯的沖擊，並可能提升整體的工資和通脹中樞，使高通脹成為一個更為長久且黏性的現象，從而導致貨幣政策的緊縮壓力。

瑞航投資副總經理兼研究總監龐爔春也對記者表示瞭類似看法。在他看來，此前原油價格降至低位，已並非美國通脹主要推手。但目前能源價格預期有所改變，將有可能繼續推高美國及全球通脹，推動美聯儲繼續加息，進而加劇美國經濟衰退風險。

美國勞工部的數據顯示，2月，美國消費者價格指數（CPI）環比增長0.4%，漲幅較1月有所收窄。其中，能源價格環比下降0.6%，限制瞭整體數值升高。

2022年3月，美聯儲主席鮑威爾在參議院銀行委員會聽證會時曾表示，原油價格每漲10美元/桶，就可能提振通脹0.2個百分點。

不過，廣發證券在4月3日發佈的研報中稱，對美國通脹來說，其他影響因素也在變化過程中。其中，勞動力市場緊張程度已經開始松動，薪資增速也在緩慢下行。此外，全國房屋價格指數和租金價格也在回落軌道。這意味著，隻要原油上行速度沒有過快，美國通脹的逐步放緩仍可期。

數據顯示，2月，美國薪資增速不及市場預期，環比上漲0.2%，前值為0.3%。此外，美國全國房屋價格指數持續回落，1月同比增速為5.6%，前值為7.5%。

芝商所美聯儲觀察工具數據顯示，美聯儲5月維持利率不變的概率為39.1%，加息25個基點的概率為60.9%。

在杜冰沁看來，未來原油是否將成為美國及全球其他國傢推高通脹的動力，後續關註點應當放在“歐佩克+”就減產問題的正式聲明及美國的應對措施上。“但從短期來看，國際油價仍將處於宏觀和供需的博弈之中，整體呈現高波動率的情況。”她說。（作者 | 康愷）