10天跌逾20%，黑色系商品緣何大幅調整？鋼廠和焦炭企業已經開始準備限產

6月20日，黑色系商品出現大幅下挫，鐵礦石、焦炭和焦煤期貨價格跌幅近11%。而且在過去10個交易日，鐵礦石、焦炭等黑色系品種跌幅逾20%。

近期南方暴雨和北方高溫下，終端采購明顯萎縮，導致現貨市場信心不足，成為市場大幅調整的主要原因。此前，由於市場預期較好，5月中下旬日均粗鋼產量接近歷史新高，6月份第1周全國高爐產能利用率已經上升至近90%，鋼廠在加大馬力生產，但是隨著需求遲遲得不到兌現，市場情緒大幅回落。

面對這一局面，鋼廠和焦炭企業已經開始準備限產。分析人士預計，鋼廠和焦炭企業等產業鏈條都已經開始進入主動去庫階段，疊加行政壓產若也在7月陸續執行，那麼本輪減產將具備一定持續性。

鐵礦石、焦炭等黑色系品種大跌，10個交易日跌幅逾20%

6月20日，黑色系商品集體大跌。其中，鐵礦石期貨主力09合約跌停，報746元/噸，跌幅達10.98%，創三個月以來新低，並有多個合約跌幅超過10%。而黑色產業鏈中的焦炭、焦煤主力合約當天跌幅均超過10%，熱卷、螺紋鋼等成品材期貨跌幅略小，維持在6%左右。

當天現貨市場上，同樣跌幅慘重。國際鐵礦石普氏指數，跌幅達到8.02%，報價112.35美元/噸，月均價為136.84美元/噸。而唐山地區鋼坯出廠價下調250元/噸，跌破4000元/噸的整數關口，報價3830元/噸，打破瞭唐山鋼坯自2021年初以來長達一年的價格橫盤。6月20日，全國24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價4395元/噸，較上個交易日下跌267元/噸。6月19日，唐山個別鋼廠開始執行焦炭價格下調，幅度300元/噸。

值得註意的是，從6月7日相對高點算起，鐵礦石和焦炭期貨跌幅均已經超過20%。受此影響，在A股板塊上，煤炭和石油板塊大幅下挫。20日收盤時，中曼石油跌停，廣匯能源跌超9%，中國海油跌幅超8%，中國石油跌6.5%。煤炭板塊方面，上海能源、山西焦煤跌停，晉控煤業逼近跌停，蘭花科創跌近9%。

這波為什麼下跌這麼猛烈？多位研究人士表示，因為近期南方暴雨和北方高溫下，終端采購明顯萎縮，前期大幅增產下，市場預期兌現不瞭，導致市場情緒扭轉。

數據顯示，南方地區持續受強降雨影響。尤其是福建、廣東、廣西三省區，近一個半月的區域平均降水量達621毫米，為1961年以來歷史同期最多。而北方大地持續受高溫炙烤，不少地方最高氣溫可達40℃左右，炎熱程度同期少有。6月18日，河南、河北兩省霸榜氣溫排行榜前十。

國泰君安期貨分析師馬亮認為，需求不足是核心問題。隨著各地疫情解封，終端需求並沒有出現爆發性增長，與前期驅動板塊共振上行的強需求預期，形成瞭現實背離，黑色需求迎來瞭階段性證偽，市場信心受到沖擊。

鋼廠和焦炭企業虧損面快速擴大，新一輪限產上路

受出廠鋼坯價格大跌影響，鋼廠虧損面在快速擴大。根據百川盈孚追蹤的數據顯示，今年5月上旬，鋼鐵冶煉環節利潤迅速惡化，並跌破盈虧平衡線，6月初鋼坯每噸生產虧損更是一度超過200元/噸，此後虧損幅度雖然有所收窄，但是至今仍處於虧損狀態中。

據Mysteel調研，唐山及周邊鋼廠由於利潤倒掛，6月15日至今共計檢修高爐7座，日均影響鐵水產能2.28萬噸。部分鋼企雖然沒有高爐檢修，但在執行10-20%的減產操作。

在焦炭企業方面，6月20日下午，中焦協市場委員會以視頻方式召開6月市場分析會，山西、河北、內蒙古、山東、江蘇、陜西、江西、貴州等地的主要焦化企業參加瞭會議。

會議就個別鋼廠提出的焦炭降價300元/噸後，各自企業的利潤情況進行瞭交流。從與會企業通報的情況看，如果接受鋼廠提出的降價要求，大部分企業都將處於嚴重虧損狀態，個別企業虧損幅度將達到450元/噸。

會議認為鋼企當前受鋼材需求不足影響，盈利大幅下滑，在努力將壓力向上遊轉移。但以個別鋼廠所提降幅，焦企將立即陷入困境，生產難以為繼。目前焦企均無庫存，優質焦炭還十分搶手，依然有催貨現象。

鑒於此，與會企業一致同意，堅持虧損不生產，沒有利潤不銷售的原則，全面限產，暫停煤炭采購；傾斜發貨，將有限資源供給信譽較好的客戶；堅守預收款政策不動搖。當前經濟正處於疫情後的恢復中，各項政策在加快落地。在當前鋼材市場低迷狀態下焦炭依然供不應求，後期經濟恢復合理增速，焦炭供需緊張狀況將會進一步加劇。委員會呼籲煤炭、鋼鐵和焦化企業要相互照應，共度當前艱難時期，迎接市場繁榮的到來。

原料價格恐將進一步回落

建信期貨分析師吳凱航認為，基於對於終端房地產的不景氣和鐵礦石基本面開始表現出走弱的趨勢，預計鐵礦石價格中長期仍將以震蕩下跌為主。

實際上，5月份和6月初，市場信心仍然較足。從月度數據來看，5月份，我國生鐵產量為8049萬噸，生鐵日均產量為259.65萬噸左右，創歷史新高。而4月份全國高爐產能利用率均值在85.6%左右，而5月份全國高爐產能利用率均值在88.5%左右，6月份第1周全國高爐產能利用率已經上升至近90%。

隨著新一輪限產來臨，高爐產能利用率將進一步下降，後期原料價格能否恢復關鍵看市場需求。一德期貨分析報告認為，需要看到行政壓產落地，或庫存順利去化完成修復，這個時間段最早在7月，最先見到的可能還是減產對供需的緩解。因為產業已經有進入主動去庫階段的跡象，疊加行政壓產若也在7月陸續執行，那麼本輪減產將具備一定持續性。

有數據測算，要實現今年粗鋼產量同比下降，6月—12月份的粗鋼日均產量應該在280萬噸以下，而今年5月份的粗鋼日均產量已經達到311.64萬噸，遠超這一水平。也就是說，要實現全年粗鋼產量壓減目標，後期鋼廠必然要加大減產力度。