瘋狂“印錢”的代價終將來臨 法巴銀行：一切都太晚瞭

縮表的累積效應很快就會顯現，屆時大量流動性被抽走，風險資產遭受打擊，同時債券收益率和美元走高。

曾經，全球主要央行的資產負債表瘋狂擴張，向市場大量釋放流動性。疫情期間的QE導致美聯儲資產負債表規模最高曾接近9萬億美元。

目前，美聯儲的量化緊縮項目已經進行瞭一年多，還將繼續進行下去；而歐洲央行幾個月前就停止瞭對其資產負債表進行全面再投資。法巴銀行表示，市場是時候為央行之前的行為付出代價瞭。縮表的累積效應很快就會顯現，屆時大量流動性被抽走，風險資產遭受打擊，同時債券收益率和美元走高。

該銀行的策略師在一份說明中說，全球流動性收縮將10%，帶跌股票下挫4%，美元升值至少2%，而10年期國債收益率會跳升超過10個基點。

盡管各種因素避免瞭流動性進一步匱乏，包括美國債務上限簽訂新協議，聯邦政府收緊預算，但法國銀行策略師仍警告道，一切都太晚瞭。

該行全球宏觀戰略主管Sam Lynton-Brown和他的同事寫道，流動性緊縮對資產的影響是滯後的，失去流動性的痛苦會隨著時間的推移而累積。從歷史經驗來看，大約需要10周的時間才能完全通過市場發揮作用。

他們預計，到9月底，流動性將下降9%，到今年年底將下降11%，在更極端的情況下，全球流動性的收縮可能會達到16%。Lynton-Brown說：

“全球流動性是各種資產的一個重要驅動力。因此，它也影響著金融和貨幣狀況。之前全球流動性的上升可能是本周期內加息對經濟的影響小於預期的關鍵原因之一。”

但現在情況不同瞭，流動性的收緊可能會對資產產生很大影響。

法國巴黎銀行的分析顯示，一開始，美國國債收益率會上升，借貸成本升高從而沖擊其他資產。一段時間後，風險偏好或將趨於避險，美債收益率隨之下降。