日本央行持有的ETF是日本股市裡的一隻“巨鯨”，有關這隻”巨鯨“撤離的任何討論都可能嚇壞市場。
“日特估”的熱浪席卷全球，外國投資者為此“瘋狂”，6月5日，日經225站上瞭32000點的歷史高位。
但僅隔瞭一天，6月7日，日本市場大跌，日經225指數收盤跌近2%，創下自3月14日以來的最大單日跌幅；東證指數跌超1.3%。
日股的牛市到頭瞭？分析師普遍指出，此次市場大跌與日本的財政政策和財富分配有關。
6月6日周二，日本財務大臣鈴木俊一表示，政府必須開始調查政府是否可以按賬面價值購買央行持有的大量交易所交易基金（ETF）。
此前有人提議將日本央行手裡的ETF按賬面價值轉讓給日本財政部，用於向年輕一代分配財富。
鈴木俊一指出，將ETF分配給年輕一代會引發各種問題，就比如對股價的影響。
聽聞財政部或許會向年輕人分配ETF這一政策，宏觀經濟研究公司Damped Spring Advisor CEO Andy Constan指出，把3700億美元的日本股票給年輕人而不是印錢購買ETF，是一次規模龐大的財富轉移但同時也是一次金融條件的收緊。
由於日本老齡化問題嚴重，60歲及以上的人持有約60%的傢庭資產。這種“不健康”的資產持有比例使得學術界呼籲，將財富轉移給年輕一代，他們更需要在教育、住房和其他生活成本上支出。
日本央行行長植田和男在同一次議會會議上表示，現在討論處理ETF的具體問題還為時過早。當通脹目標實現之時，將在政策會議上討論處理ETF的具體細節，並披露相關信息。
植田和男補充稱，原則上，日本央行計劃以市場價值，而不是賬面價值出售ETF。
根據央行的財報數據，截至2023年3月，日本央行持有的ETF賬面價值為37萬億日元（2657.5億美元），市值為53萬億日元，這相當於東證主板市場總市值(約710萬億日元)的7%。
為刺激經濟，日本央行通過不斷買買買，最終手裡積累瞭全國超50%的ETF。華爾街見聞曾在文章中分析稱，日本央行在股市養的“巨鯨”該如何退場，註定非常困難。
彭博的ETF分析師Rebecca Sin表示，日本的ETF市場已變得“非常依賴日本央行”。她還表示，由於公司傾向於發行新產品以符合日本央行的購買指導方針，市場也變得"非常分散。
摩根大通分析師曾預計，如果日本央行希望以不擾亂市場的速度拋售ETF，那麼它將需要150年的時間來清空其持有的ETF。
“他們現在不能賣，否則股票肯定會下跌”，Saison資產管理公司的投資組合經理Tetsuo Seshimo說，“負面影響將非常巨大。”
分析人士認為，雖然目前日本央行可能還不會出售其持有的ETF，但這種預期已經釋放，所以才會引發瞭市場的拋售情緒。
不過，這是否意味著日本大牛市已經結束還尚未可知。
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