報復性消費之後是報復性參展，如今又驚現報復性實地調研。最新數據顯示，2023年一季度，券商實地調研數量，同比增長95.7%，接近翻倍。
《每日經濟新聞》記者發現，近期，多傢券商推出海外實地調研項目。越南、泰國、柬埔寨等東南亞國傢組團走起，美國、墨西哥等地的深度調研也端上飯桌，近期受“日特估”爆火的影響，日本的精品調研也被券商順勢推出。
頻繁的海外實地調研項目，也讓一眾券商研究所人士和研究所的大客戶公募基金們不由地感嘆：這也太卷瞭，已經卷到海外去瞭。
而在為數眾多的海外實地調研項目，由海通證券科技小組推出的美國科技公司一周調研，被不少公募基金經理評定為“海外調研天花板”，難出其右。
海外實地調研天花板：幾萬元搞定美國10餘傢頂尖高科技公司
過往三年，由於實地調研難以落地，為瞭吸引市場眼球，券商的分析師紛紛通過在線的方式觸達客戶。今年，實地調研重回團寵地位，各路券商“卷調研”的模式正式上線。部分券商研究人士感嘆卷得不易：在調研的路上，你會發現總有比你去得更早的人。
據記者近期瞭解，一些有實力的大券商甚至組織到美國等地進行大規模實地調研，讓業內驚呼，“這都卷到國外去瞭”。
海通證券研究所美國調研行程
據記者瞭解，今年6月上旬，海通證券研究所將組織機構赴美國調研，此次調研行程大約為期一周（6月5日-9日）。
從調研行程的公司名單來看，調研的對象匯集瞭半導體、AI、醫藥、軟件設計、新能源汽車等多類別的全球知名企業。包括今年來站上AI風口的微軟、英偉達等熱點公司，還包括特斯拉等知名企業。而渤健、泰瑞達、芯源系統、泛林、楷登電子、歐特克、Arista Networks等也大多是相關細分領域的頭部企業。
事實上，這不是海通證券研究所首次組織赴美調研，2018年、2019年都組織過美國調研，後來因為疫情的因素中斷瞭三年。但此次所調研的上市公司的強大陣容仍然令業界側目。
就此次重磅調研的吸引力，最近記者在基金經理圈內做瞭一番采訪。
“（這份調研名單）我覺得已經差不多匯聚瞭最頂尖的大公司，基本上科技股方面，已是天花板級別。對機構的吸引力肯定是有的。”滬上某公募基金經理看到調研項目後，不由地向記者感嘆到。
不過，該公募基金經理也坦言，自己並沒有收到上述調研的邀請。海通證券研究所某內部人士告訴記者，此次美國調研由於名額寶貴，不是所有的機構客戶都可以去，隻針對海通研究所部分頭部機構客戶。
與此同時，一傢公募基金公司有關人士告訴每經記者，有收到相關調研邀請。“我們有收到通知邀請，但從現場調研的必要性和時間資源管理的角度，我們暫時沒有組織參加。”某公募基金公司有關人士告訴每經記者，“投研相關的崗位人員會參加一些海外實地調研，比如基金經理或者研究員，但頻次實際上很少。”
而關於此次美國調研所需的花費，前述滬上公募基金經理進一步表示，“理論上，機票和酒店的費用都得自己出，這種（調研）應該是蠻高端人群的，去一次至少要花個幾萬塊錢。3萬、5萬元肯定是要的。從成本角度出發，估計這個團就一二十個人。”
有市場人士根據此次行程粗略估計，一個人去美國一周僅機票、住宿費可能至少就要4-5萬人民幣，還不包括就餐等其他日常花費。
上海飛波士頓機票價格（由低到高排序）截圖自：攜程官網
西雅圖飛上海機票價格（由低到高排序）截圖自：攜程官網
記者最近通過攜程查詢，從上海飛往波士頓的航班價格至少在1.9萬人民幣；從西雅圖返回上海的航班價格至少在2萬人民幣左右。
某在美留學人士日前向記者表示，從現在到6月底都是中國留學生回國的高峰，所以機票價格會比較貴,“美國西海岸的公立大學一般6月初放假，疫情以前6月初到6月底洛杉磯和西雅圖機票都會漲價，今年應該也是這樣。”
此外，目前美國通脹形勢仍然居高不下，這或將在一定程度上增加此次調研的成本。此次調研團所去的波士頓、舊金山、西雅圖也是美國消費水平相對較高的城市。
記者獲悉，盡管去美國調研資金、時間成本都比較高，但在5月中旬的時候這次赴美調研基本已經報滿瞭。
基金經理眼中的海外實地調研
如果說海通證券組織的此次美國大型調研是“跟團遊”，那麼，近期也有一些機構組織瞭類似的“自由行”調研。
某大型基金公司有關人士日前向記者表示，“我們沒有參加海通組織的調研，主要是我們今年4、5月份的時候，已經自己組成瞭一個3-4人的小團隊去美國調研過相關的科技企業，在那邊呆瞭一周多的時間。我們海外的實地調研主要就是美國的科技企業，這種調研就是實地走訪和學習。”
相比組團一起去美國調研，一些券商研究所近期派出個別研究員去國外調研，然後把國外調研的成果分享給國內客戶。這種方式雖然組織的難度會小一些，也不失為一種相對經濟的海外調研方式。
截圖自：民生證券計算機團隊公眾號
例如，為瞭近距離瞭解矽谷AI前沿發展最新動向和第一手信息，近期，民生證券分析師專程前往矽谷學習考察，先後參觀瞭微軟、Google、英偉達、Meta等公司總部。就此次調研，民生證券計算機團隊最近還發佈瞭《矽谷AI考察報告》，其中較為詳細地記錄瞭此次赴美考察的感受。
此外，浙商證券金屬+汽車團隊的研究員最近也曾赴美國、墨西哥調研相關產業、企業。然後在國內召開的策略會、路演等活動上把調研的成果進行傳遞。
除瞭美國之外，日本、東南亞也是機構選擇較多的海外調研目的地。
據某基金經理透露，也有券商最近組織機構赴日本調研半導體類和高端制造類公司。而在日本股市持續回暖之際，這場調研時機的選擇顯得較為應景。
另外，去一些東南亞國傢調研一些中國公司開設的生產基地也是近期機構的熱門選項。
圖片來自：網絡
據瞭解，今年6月上旬，東吳證券紡織服裝團隊擬安排華利集團越南工廠調研，實地考察公司海外產能佈局。而本次調研為疫情後公司首次開放海外工廠調研。
華利集團為運動鞋代工龍頭，其主要生產基地設在越南。而市場對這樣的代工大廠的外需及訂單情況較為關註。
據瞭解，近期，海通證券傢電團隊曾赴越南調研幾傢國內傢電企業在越南的生產基地。此外，國信證券近期組織瞭赴柬埔寨調研服裝代工大廠申州國際。
“頂流基金經理去美國，研究員去東南亞。”對於近期行程繁多的海外調研，某中型基金公司投研人士調侃道。
談起當下券商組織的海外實地調研，深圳某公募基金經理則是向記者表示：“現在很多中國公司的海外生產基地市場都在開拓，隨著解封，很多券商也就搞瞭這樣的活動。”
在該基金經理看來，就海外實地調研方向來看，目前看到的還是制造業和科技多一點，“制造業中汽車零部件部分會相對多一點。目前，零部件像越南、泰國，墨西哥都會有。就區域而言，海外實地調研主要集中在越南、泰國等東南亞地區和美國地區，歐洲好像還真沒有。”
前述滬上公募基金經理人士也指出，去日本的實地調研，主要是看半導體制造和其它的高端制造；去墨西哥調研，主要是針對配套特斯拉及通用、福特的零部件廠商。當然去越南主要是調研服裝廠。費用而言，去東南亞調研費用和國內差不多，甚至是比較便宜的，但美國肯定要貴點。
談到是否會參加一些海外實地調研活動以及海外調研的必要性，前述基金公司有關人士表示，“因為海外調研需要的時間成本、人力成本和差旅成本都比較高，需要審慎安排。”
此外，海外實地調研和國內的調研又有何不同。該基金公司有關人士認為，二者本質上是一樣的，實地調研的前提是對企業情況有深入瞭解，現場調研作為對文本分析、數據推理的一種驗證補充，才有必要去參加實地調研。
就像前述大型基金公司相關人士坦言的那樣：“我們海外的實地調研主要就是美國的科技企業，這種調研就是實地走訪和學習。ChatGPT出現後，國內也出現瞭相關的產品，我們通過海外的實地走訪，也想瞭解雙方的差距究竟有多大。另外，國內也有一些和國外模式相同的企業，我們也想瞭解，這個差距究竟有多大？或者，是否已有企業實現瞭超越。”
該人士進一步指出，和A股市場不同的是，投資海外市場，個股方面很難獲得超額收益，還是想更多瞭解產業方面的新趨勢、新格局等變化。
而對於上述部分券商選擇的相對更為經濟的海外方式，受訪的基金人士普遍則是更傾向面對面交流的實地調研。有基金經理認為，這種由券商分析師間接提供的海外調研其實意義不大。一些基金經理坦言，更喜歡的是組團實地去調研，因為通過親身實際調研、觀摩、考察可能得出與券商分析師不同的結論。
最熱主題投資調研：AI、中特估
2023年至今，A股市場更多呈現的是存量市場，其中AI、中特估等兩大主題無疑是最熱的兩大方向。
每經記者最近在對公募基金等機構投資者采訪時，AI和中特估成為眾人眼中最為熱鬧的主題方向。
“最熱的主題投資，肯定是AI和中特估。盡管現在中特估表現得並不好，但是機構也肯定想要去看看，比如大銀行、基本面能夠有些改善的國企等。”前述深圳公募基金經理表示。
華南某基金公司投研人士則是表示：“感覺今年傳媒和中字頭的調研比較多，前者畢竟跌瞭好多年之前都沒人理，後者受益於政策。”
而面對這樣的市場需求，各大券商研究所早已行動，不少打著“一站式看通、看懂”標簽的AI、中特估主題調研今年在業內頗為風行。
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近期，招商證券傳媒組組織瞭“神州大地AI行”上市公司系列調研，此次調研設置在北京、杭州等傳媒產業集中的城市。
今年5月中旬，光大證券也曾組織過一輪類似的杭州、北京地區核心AI+傳媒公司調研活動，涉及近20傢傳媒公司，涵蓋瞭遊戲、出版、電商、廣告、教育等傳媒重點子行業。
年初以來，“中特估”逐漸受到A股市場高度認可。以“中特估”為主題的相關策略會、調研活動也成為各傢券商主攻的熱門方向之一。
今年5月11日-5月12日，中信證券銀行組組織瞭一場“重磅！如何理解中特估銀行的價值？——銀行總行深度調研”的線下調研，此次為期兩天的調研涉及瞭建設銀行、光大銀行、農業銀行、中信銀行、中國銀行、郵儲銀行等多傢大型國有上市銀行。近期東吳證券建築建材團隊還組織瞭一場北京地區建築央企調研，涉及中國交建、中國鐵建等大型建築央企。
不過從相關調研安排來看，這些調研的“換場”頻率較高，有時候一天要調研3-4傢上市公司，所以可能也難言有什麼深度。
另外，隨著主題熱點的快速切換，今年市場對券商調研策劃的及時性也有要求。而一些新熱點在出現後，總有一些反應快的券商能及時組織出一場相關主題的調研。
近期海關總署發佈2023年第44號公告：同意增加俄符拉迪沃斯托克（海參崴），作為黑龍江、吉林的內貿貨物跨境運輸中轉口岸。此消息發佈後不久，申萬宏源交運團隊就在今年5月下旬組織瞭一場相關系列調研，旨在探究海參崴通航對東北地區物流格局和區域經濟發展的影響，涉及鐵龍物流、遼港股份等多傢東北物流行業上市企業。
“另類”調研吸引眼球
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在梳理各大券商組織的一系列名目繁多的調研線路中，記者發現瞭一些頗為扯眼球的“另類”調研線路。
例如，某券商社會服務團隊今年6月中旬策劃瞭一場為期多日的以澳門博彩業為主題的實地調研活動，所涉及的公司包括新濠博亞、金沙中國、澳博控股、銀河娛樂、美高梅中國等一眾“濠賭股”。從相關調研安排來看，除瞭會與各“濠賭股”的IR進行交流之外，對相關經營場所進行實地參觀也是此次調研的重頭戲。
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還有一些所謂的調研活動的動機需要打上問號。另一傢券商的社服團隊最近借著在成都舉辦策略會的契機，特地選瞭2天晚上組織海倫司（中國最大的線下連鎖酒館品牌）旗艦門店店長交流、成都頭部火鍋的探店交流。而這樣的調研名義上是“周邊產業鏈調研”，但其“真實目的”卻不禁引人聯想。
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此外，一些網紅城市也是今年券商調研的熱門目的地。例如，今年淄博燒烤火遍全網，據記者觀察，近階段券商赴淄博調研的頻率也有所增加。例如，上海某大型券商多個團隊近期曾赴淄博調研。與此同時，各類關於淄博的研報、路演也不在少數，雖然這類研究的質量有待評估，但多少能達到吸睛的效果。
線下調研重新回歸主流
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一些券商也許提前意識到今年可能會出現“卷調研”，所以早早的就做瞭計劃安排。據悉，早在2022年末，申萬宏源2023年的研究策劃就計劃瞭十幾場調研。
也有一些券商則在線下調研活動的組織上頻頻發力。今年5月的某一周內，上海某券商就曾一連發佈8條線下調研線路，涉及53傢上市公司，14傢平臺公司。
一方面是調研活動的確大幅增多，一方面去調研的人也多。近期，某清晨出發調研的機構投研人士發朋友圈感慨到：現在的調研也很卷，因為總有比你“更早”去的人。
在業內人士看來，今年之所以“卷調研”的現象較為突出，在於被疫情積壓三年的實地調研需求被釋放。
近日，中金公司發佈研報指出，2020年之前，調研活動主要以線下形式開展，占比均值高達90.5%。2020年以來調研總數有所提升，其中線上調研的占比也存在明顯增長，2020年至2022年的線上調研占比均值達到55.2%，近半數調研活動以線上形式開展。
2023年來，線下調研模式重新回歸主旋律。據中金公司統計，今年以來線下調研數量大幅回升，一季度同比增速達到95.7%；同時，線下調研占總調研比值也略有上調，一季度占比均值實現65.9%。
基金實地調研口味：長期跟蹤+
對於基金選擇實地調研的口味，就像一千個人眼中有一千個哈姆雷特。不過，通過對多位公募基金人士的瞭解，依然可以大致看出其調研路徑的抉擇：長期跟蹤+。
據瞭解，所謂的長期跟蹤可以被視為兩部分：基金經理感興趣個股和已經持倉的標的。
“三年期間，沒有太多機會出去調研。今年實地調研確實比較多，我是先把重倉股調研瞭一遍，然後再去找股價還在底部，同時具備增長潛力的公司。區域方面，去北京等地看瞭看計算機行業的情況。”某中大型基金公司人士坦言。
而“+”則是更加的多元化。北京某基金公司人士指出，公募基金出去調研的人員比較多，大傢調研的類型和目的地其實也是比較多樣的，比如有的人可能會偏重行業，如科技，尤其是AI賦能的產業；有的則是不拘泥於某個行業，但會有自己長期追蹤的企業。
“公募行業，大傢調研都還比較多，有的去東部調研一下半導體產業類公司，有的去北京調研一些計算機公司，現在去西部地區的要更多一些，去尋找一帶一路相關的投資機會。”前述滬上公募基金經理人士指出。
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