先剎車再踩油門？華爾街越來越相信一件事：美聯儲今夏還將有“最後一加”

美國經濟中出人意料的強勁勞動力市場表現，給美聯儲帶來瞭壓力，也令越來越多的市場人士開始相信一件事：即便美聯儲在本月即將召開的政策會議上選擇不加息，其依然可能在今夏晚些時候進行“最後一加”。

美國勞工部上周五公佈的數據顯示，美國5月非農就業人口再次大幅增長，雇主在5月份新增瞭33.9萬個就業崗位，3月和4月的就業數據修正後比之前公佈的數據共增加瞭9.3萬個。這一優異的數據表現突顯出美國就業市場的強勁勢頭，並增加瞭一種可能性，即美聯儲尚未將需求抑制到足以控制通脹的程度。

非農就業報告出爐之際，美聯儲官員正在討論下次政策會議上該做些什麼，其中幾位高層官員主張聯儲應暫時停止加息，同時為最早在下月進一步收緊政策敞開大門。

這些官員們認為，這將使美聯儲有更多時間來評估迄今為止加息的影響，以及3月以來矽谷銀行倒閉引發的銀行業動蕩的餘波。被提名為下一任美聯儲副主席的現任理事傑斐遜(Philip Jefferson)就是上周最新一位提出這一觀點的聯儲高級官員。

利率市場最新定價

根據利率期貨市場的最新定價，交易員預計美聯儲本月或下個月有超過八成概率至少會進行一次25個基點的加息。當然，本月立刻采取加息行動的幾率目前仍相對偏小(約為31%)。

值得一提的是，自上周末起，美聯儲官員已正式進入瞭6月議息會議前的“噤聲期”，在此期間他們將不能再公開討論自己對經濟和政策前景的看法，這意味著他們已沒有更多正式場合的機會來重塑眼下的市場預期。

自2022年3月以來，美聯儲已將基準利率累計上調瞭500個基點。若今夏再加息25個基點，將把聯邦基金利率目標區間擴大至5.25%-5.5%。

在今年3月最近一次進行利率點陣圖估算時，多數美聯儲官員認為，聯邦基金利率將在目前水平的5%-5.25%之間見頂。當時，美聯儲主席鮑威爾曾表示，會議之前的一系列銀行業危機事件降低瞭人們對美聯儲還需要采取多少行動的預期。不過，當時仍有7位美聯儲政策制定者估計，年內的政策利率峰值需要超過這一水平。

當然，在何時加息的時間點上，上周五的非農報告其實也暗藏著一些足以令美聯儲保持謹慎小心的細節。盡管招聘表現強勁，但失業率上升0.3個百分點至3.7%，這是自2022年10月以來的最高水平。薪資增長也有所降溫，在環比增長0.3%的同時，同比增幅小幅回落至4.3%。與此同時，所有員工的平均工作時間下降，表明企業可能開始削減員工。

普信(T Rowe Price)首席美國經濟學傢Blerina Uruci表示，“如果聯邦公開市場委員會希望看到勞動力市場正在松動的跡象，它將需要進行更深入的調查，而我認為這些跡象已經存在。”

她現在預計，美聯儲跳過6月並在7月加息的可能性將進一步增加。“我希望美聯儲現在改變加息的步伐，轉向類似每隔一次會議加息的方式，這將使它能夠保持緊縮傾向，同時也要註意到，許多緊縮措施已經實施，我們仍在吸收銀行業壓力的影響。”

美聯儲將先剎車再踩油門？

芝加哥大學教授、前美聯儲理事Randall Kroszner也表示，“我的猜測與6月跳過加息的預期一致。”他還補充稱，他認為官員們“不會很快降息”。

曾擔任紐約聯儲市場部門主管的Brian Sack表示，“他們(美聯儲)正在進入一個新的政策階段，我們不能假設每次會議都有動作，他們仍在對數據做出反應，因此政策決定正變得難以預測。”

Sack指出，在非農後美聯儲官員本月開會時升息的可能性略有抬高，而如果他們選擇本月不升息，那麼7月升息的“可能性很大”。

有著“新美聯儲通訊社”之稱的知名記者Nick Timiraos上周末也撰文表示，最新的非農就業報告對澄清美聯儲關於是否在本月保持利率穩定的爭論基本沒有起到什麼作用，但數據凸顯出這樣一種前景——即如果官員們本月按兵不動，那麼他們可能會贊成在今年夏天晚些時候上調利率。

在對美聯儲未來加息路徑的預測方面，向來立場鷹派的美國前財政部長勞倫斯·薩默斯如今顯然依舊態度堅定。薩默斯在上周五接受采訪時表示，如果美聯儲選擇在本月政策會議上按兵不動，那麼就應該對7月加息50個基點持開放態度。

薩默斯認為，經濟過熱正再次成為美聯儲需要留意的主要風險。經濟預測已連續14個月低估瞭就業增長力度，這表明聯儲官員誇大瞭貨幣政策對經濟的影響。美國的勞動力市場仍然緊俏且火爆。

目前，不少市場人士的焦點已轉向6月13日將公佈的美國5月消費者價格指數(CPI)，屆時美聯儲也將正式開始為期兩天的政策會議。經濟學傢預計，該指標將顯示美國5月份通脹率較上年同期放緩至4.1%，這可能為政策制定者在7月份之前推遲進一步加息提供支持。