中國基金報記者 方麗 孫曉輝
周五！大漲！
6月2日，A股以強勢反彈結束本周的交易，整體全面上行，幾乎所有主流指數都收漲。滬指高開高走，深成指、創業板指漲超1%。總體來看，個股漲多跌少，兩市超3300股處於上漲狀態。市場交易熱情一般，單日成交額維持在9400億元左右,北向資金大幅凈流入85.34億元。
地產板塊在政策預期漸起的背景下震蕩走高，並帶動建材、傢電等房地產下遊產業鏈集體上行，鋰電等新能源賽道股全線回暖。
港股市場也表現搶眼，恒生指數、恒生科技指數、恒生中國企業指數分別上漲4.02%、5.33%、4.53%。行業板塊方面，資訊科技、原材料、非必須消費等行業漲幅居前。
此次突然全面反彈究竟是什麼原因導致？後續還有上漲動力麼？哪些方向值得重點關註？中國基金報記者第一時間聯系包括富國基金、博時基金、匯添富基金、招商基金、華泰柏瑞基金、創金合信基金、長城基金、新華基金、格林基金、恒生前海基金等10多傢基金公司，這些公司認為，政策預期增強、美國債務問題緩解等成為市場大漲的主要原因。
談及後市，多數公司認為，由於悲觀情緒已充分得到反映，市場或更易受經濟或政策邊際變化的提振。當前位置對於A股市場可以保持樂觀，建議關註逢低配置的機會。隨著半導體周期探底與消費電子潛在更新，TMT仍是年內重要方向，AI+概念不容忽視。隨著國債利率走低，高股息紅利方向的吸引力逐步增強，具備估值修復潛力。此外，目前港股市場估值水平的吸引力在逐步顯現，中期來看市場向上的趨勢尚未結束。
多因素造成今日強勢反彈
談及今日市場強勢反彈，多傢基金公司認為，由於悲觀情緒已充分得到反映，市場或更易受經濟或政策邊際變化的提振,當前位置對於A股和港股市場均可以保持樂觀。
匯添富基金表示，今日市場全面反彈，整體收漲。主要原因如下：
一是《區域全面經濟夥伴關系協定》（RCEP）對15個簽約國全面生效，有力提振市場情緒。2023年6月2日，《區域全面經濟夥伴關系協定》（RCEP）對菲律賓正式生效，標志著RCEP對東盟10國和澳大利亞、中國、日本、韓國、新西蘭等15個簽署國全面生效。RCEP區域總人口、GDP總值、貨物貿易金額均占全球比重約30%，RECP的全面生效將為我國增加跨境貿易與跨境投資提供助力。
二是美國債務上限法案投票通過，隔夜美股普漲，其中中概股漲幅明顯。當地時間6月1日，美國國會參議院投票通過債務上限法案，受此影響美股昨夜上漲，同時中概股在2月以來的連續下跌後迎來明顯反彈，對今日A股風險偏好也構成一定提振。
三是地方出臺剛性與改善性住房支持政策，地產鏈今日領漲。青島市住房和城鄉建設局等多部門1日聯合發佈《關於促進房地產市場平穩健康發展的通知》。其中提出，支持剛性和改善性住房需求。新建商品房出售條件由網簽滿5年變更為網簽滿3年，取證滿2年。在居民信貸回落，房企投資拿地偏弱的背景下，地方政府出臺剛性住房支持政策，一定程度上改善相關板塊悲觀預期，今日傢電、建材、地產漲幅領先。
四是北向資金今日大幅凈流入85.34億元。今日，北向資金全天凈流入85.34億元，其中滬股通凈流入31.30億元，深股通凈流入54.04億元。
創金合信基金表示，5月投資者情緒指數呈現單邊下滑趨勢，隨著4月一系列經濟數據披露，對經濟走弱的擔憂愈演愈烈。不過，經過前期下跌的發泄，市場已經得到相對充分的反應，近期對政策的預期越來越強，有望逐步帶動市場好轉。
某銀行系基金公司表示，今日港股和A股出現明顯反彈。首先，外圍有緩解，昨日夜間的中概股已經開始上漲，背後是美國PMI數據比較差，數據公佈後美債利率比較明顯回落。美債其實定價瞭一部分進一步加息，而聯儲其實有官員在昨晚表述是說不再加息。美元美債的邊際變化，同時外資最近流出幅度很大，所以出現一定的海外流動性回補。在流動性層面改善瞭國內股市，尤其在港股上更明顯。國內經濟來看，今日地產政策預期開始走強，有些傳言，我們很難有信息優勢。但是現在無論是ERP（股票估值指標），還是國內經濟數據位置（PMI、工業增加值等都是歷史很低的區間），賠率都還不錯。兩方面的邊際變化推動今天的行情。
北方某基金公司表示，A 股三大指數集體高開，隨後整體維持高位震蕩走勢。大消費、新能源、地產產業鏈等方向均呈現漲勢。北向資金大幅凈流入。由於悲觀情緒已充分得到反映、且海外美債風險得到緩解，市場或更易受經濟或政策邊際變化的提振。
華泰柏瑞表示，5月制造業PMI表現偏弱。短期多數中遊行業開工率有所企穩，但庫存去化與房建開工乏力的負面影響仍存。從分項看，需求端新訂單與新出口訂單下降，引起企業主動去庫存，縮減生產與采購以匹配需求調整，企業生產活動預期好於2022年下半年水平，也側面顯示更多是對於疫後預期的修正。從各類經濟部門來看，5月中遊工業部門偏低迷，基建、出口、房建對應的瀝青、江浙織機、螺紋鋼開工率均處低位震蕩；下遊汽車消費略有修復，但消費品價格運行偏低迷；4月越南出口同比-4.7%相較前2個月明顯收窄，疊加國內運價小幅下行企穩，結合一帶一路出口可能仍然保持正增長。
美聯儲放風催化貴金屬走強。在美國債務上限問題有驚無險後，本周美聯儲哈克表示是時候在一次美聯儲會議上對加息按下暫停鍵瞭。他認為美聯儲的利率水平已經接近限制性區間，可以維持利率不變，讓貨幣政策發揮作用。5月美國ISM制造業PMI錄得46.9繼續放緩，受此影響美債利率短線下行，催化瞭貴金屬價格反彈走強。
格林基金權益部梁亞輝表示，今日A股大漲主要是由地產鏈和新能源鏈拉動。宏觀層面上講，美聯儲加息預期減弱，對股市構成利好；同時經濟轉弱，市場預期有穩增長利好政策出臺；地產鏈大漲一方面是經過前期回調，地產鏈估值偏低，另一方面5月份銷售轉弱，市場預期房地產政策會進一步放松，今日青島首付降低、房屋交易限制時間縮短，初步證實瞭市場的判斷，市場情緒被點燃；新能源鏈大漲一是前期回調到位，二是新能源產業鏈依然有良好的發展空間，特斯拉創始人訪問中國則是直接催化。後續進一步觀察國傢經濟政策的走向和經濟復蘇情況佈局相應板塊。
對A股和港股市場保持樂觀
不少投資人士認為，當前位置對A股、港股市場保持樂觀。
創金合信認為，海外方面，市場的預期是美聯儲6月中止加息，如果得到確認，權益市場估值中樞的壓力將得到緩解。總體來說，當前位置對於A股市場可以保持樂觀，建議關註逢低配置的機會。
匯添富基金認為，國內經濟復蘇斜率有所放緩，不過美聯儲加息進程大概率結束、國內經濟復蘇的大方向不變，A股市場修復行情預計仍將持續。4月PMI數據分化，生產端受前期高基數與需求不足牽引開始轉弱，消費端維持擴張趨勢，同時金融、通脹數據顯示經濟復蘇斜率放緩。節前政治局會議強調當下經濟運行好轉主要是恢復性的，內生動力還不強，需求仍然不足，在當下促進需求恢復的關鍵時間窗口，或將看到政策持續發力。海外方面，美聯儲加息進程大概率結束，但當前美國銀行體系的脆弱性疊加歐洲方面滯脹壓力顯著，對近期全球風險資產構成擾動。後續來看，隨著海外風險因素有望逐步緩解、國內穩增長政策持續發力、經濟修復的大方向不變，A股有望在估值回升和盈利修復的共振下延續上行趨勢。
富國基金表示，5月以來中國資產均表現偏弱，主要是4月中國經濟數據低於預期，且經濟復蘇遭遇“復陽”的沖擊，市場信心明顯受挫。經濟“弱現實”已經通過下跌為市場所接受，經濟未來“有限復蘇”都是市場反彈的基礎，“頂部看風險，底部尋機遇”，在市場的底部區域應多關註積極信號：1）美國達成債務上限初步協議，有助於提振全球市場風險偏好；2）5月中國PMI披露在即，PMI數據會提升經濟復蘇的能見度和確定性，在市場“水位”偏低時，落地即是利好；3）TMT、中特估等主線板塊通過成交額觀察調整已經較為充分，一旦企穩或可引領市場反彈。
在富國基金看來，當前中國股指“水位”夠低，已在底部區域，此時市場納入悲觀的預期已較為充分，市場對積極的變化會更為敏感。主線板塊交投情緒回落，調整時間相對充分，此時應更為樂觀。
富國基金認為，當前市場是“弱現實，弱預期”的格局，市場情緒已經較為悲觀，未來更應關註積極信號，無論是國內經濟復蘇能見度提升、政策支持力度加大甚至是潛在的AI技術進展推動TMT引領市場反彈，都是積極信號，當前應更為樂觀。
博時基金表示，當前我國經濟整體依舊延續修復的態勢、但仍面臨多重壓力，外需仍有不確定性、內需略偏不足，經濟修復的基礎仍有待進一步加固。在經濟弱修復的背景下，當前各項政策依舊是為穩增長服務，以確保經濟平穩向好發展。經過前期的回調，A股市場的風險得到瞭一定的釋放，悲觀的情緒也有所反映，短期來看，A股繼續向下的空間或有限，在熱點輪動較快速的情況下，或可適當均衡配置。
創金合信基金首席策略分析師王婧也表示，經濟基本面較難對市場形成支撐，近期市場波動主要源於政策博弈。一般而言，資本市場價格底部會領先於基本面數據的反應，但當前市場的問題是對於地產大周期拐點出現後，以往信用周期的規律是否適用的分歧。在主動擴信用的主體明確之前，市場難以判斷貨幣政策對實體經濟的拉動效果，從而導致投資者對基本面判斷的模糊，體現為市場的搖擺和風險偏好的收縮。預計這種搖擺依然會持續一段時間，市場博弈政策的時點跟政策實際出臺的時點大概率會有明顯的時間差，投資者可逢低關註佈局。
TMT、中特估成為行情主線
展望後市,華泰柏瑞基金表示，以泛AI為代表的TMT以及低估值高股息“中特估”的市場認可度逐步提升。隨著半導體周期探底與消費電子潛在更新，TMT仍是年內重要方向，AI+概念不容忽視。隨著國債利率走低，高股息紅利方向的吸引力逐步增強，具備估值修復潛力。2023年中國出口繼續超預期，“中國制造”正成為全球靚麗風景。我們將緊跟行業與公司盈利變化，挖掘高景氣與中長期護城河優秀的上市公司。
行業配置方面，富國基金表示，佈局TMT和“中特估”主線，關註復蘇線機遇。
TMT板塊主要是人工智能相關的傳媒、通信、計算機等行業，其中算力相關的公司以及低估值的遊戲和AI+應用的電商、教育和醫療等行業更值得關註。“中特估”板塊主要是建築裝飾、石油石化和大金融等行業。復蘇線主要是食品飲料、休閑服務、房地產等行業。
長城基金汪立表示，從配置策略來看，結構化的政策背景下，應關註能有產業政策及貨幣政策支持、能更好修復利潤的方向。結合當下產業發展的趨勢，預計數字經濟代表的TMT、高端制造、結合公共事業和一帶一路概念的國企改革等具有表現機會的概率更大，部分板塊當前已經調整。細分方向上，可以關註中藥、造船、黃金、機器人等板塊。同時跟進後期可能召開的有市場影響力的會議，包括中央科技委員會、金融委員會的六月第一次會議等。
新華基金崔古昕表示，目前新能源行業估值具有較好的性價比。從過去兩年歷史表現來看，新能源行業於2021年三四季度見頂，盡管2022年兌現瞭較好的業績，但估值已經提前出現瞭折價。從新能源各個子行業來看，目前光伏和風電行業PE估值15-20倍，新能源汽車行業隨著業績持續兌現也回到20倍左右的PE估值，目前行業估值具有較好的性價比。
市場對新能源汽車行業的估值邏輯在逐步發生改變，從原來簡單看單車虧損、市值對比PS或PE，開始向看重企業盈利、市場格局以及企業成長性的長期價值投資轉變。市場對新能源汽車行業在逐步回歸理性，對國內造車新勢力的估值也在逐步回調，對長期持續虧損的企業會更加謹慎。市場對具備規模效應、在技術或渠道等方面具備核心競爭力的企業將更為青睞。
此外，崔古昕認為行業業績增速依然是市場長期需要關註的因素。從估值切換的角度來看，當時間來到三季度中段，市場將著眼點放在2024年時，新能源行業依然能夠保持一定的增速韌性。
港股有機會延續反彈之勢
招商基金認為，今日港股市場反彈，尤其是恒生科技指數大幅上漲，主要由以下三方面原因推動：
1）昨晚美國公佈的領取失業金人數低於預期，疊加美聯儲官員提及可能6月份暫停加息，市場對於6月加息預期大幅下降，一定程度上緩解瞭港股估值壓力，整體提升瞭風險偏好。
2）近期，美國科技巨頭的企業傢來華交流，對中美商貿交流有邊際提振作用，且市場預期中美商務交流可能會進一步升級，預期中美關系或將進一步緩和。
3）雖然從最近國傢統計局公佈的數據看當前國內經濟整體依然偏弱，但市場預期國內對於“穩經濟”政策未來或有新的變化。
展望後市，招商基金表示，港股市場1月底以來的調整基本消化瞭此前強預期和弱現實之間的落差，目前在海外流動性邊際收緊預期弱化、國內預期“穩經濟”政策或有新變化的共振下，今日市場出現明顯反彈。如果未來經濟或持續修復，港股有機會延續反彈之勢。繼續重點關註以下板塊：
1）互聯網電商板塊。各電商平臺“618”大促預售已於5月23日陸續開啟，基於2022年的低基數，“618”大促銷給電商產業鏈相關公司二季度業績帶來的彈性值得關註。
2）創新藥板塊。目前行業估值回到合理偏低水平。隨著去年創新藥醫保簡易續約規則的推出，創新藥醫保談判的透明度進一步提升。行業逐步進入研發和商業化兌現期，部分大疾病領域有望出現重大突破，有望利好板塊。
3）火電運營商板塊。火電企業盈利端將迎來修復：由於非電企業（除電力以外的工業企業）下遊需求不足疊加電廠庫存較高，煤炭價格短期回落。火電企業長協履行率逐漸提高。近期輸配電改革是較好的信號，逐步將電力市場化向用戶側推進，有助於輔助服務市場以及容量市場的發展。
4）“中特估”概念下，低估值央國企仍有階段性機會。
格林基金權益部秦秀婷表示，宏觀情緒改善導致流動性壓力緩解，港股估值或將逐漸修復。
首先，5月份以來，美國商務部長來華訪問，以及陸續美企業傢組團來華，比如蘋果、特斯拉、星巴克等，中美關系相較於之前出現瞭緩和。此外最近針對美聯儲六月份議息會議，美聯儲主席表示或將維持利率不變。而港股市場流動性目前階段主要受海外影響，以上這些消息均導致港股市場的流動性壓力得以緩和。
二是，港交所即將在6月19日推出“港幣-人民幣雙櫃臺模式”，該模式預計能吸引較多內地資金流入，從而為港股市場引入內地活水，在一定程度上減少對國際資金流動性的依賴。
第三，今年以來港股的持續調整導致市場整體低估，在當下這個時點也表現出很好的性價比，長期來看隨著國內經濟的企穩回升，無論是在政策層面或是在經濟運行層面都將對港股有所支撐。
恒生前海港股通精選混合基金經理邢程表示，今日港股反彈漲幅較大，或受以下因素推動：
一是國內經濟方面，財新5月PMI上行至50.9%，較4月回升1.4個百分點，時隔兩個月重回擴張區間，我們認為出口可能依然有一定韌性。財新5月制造業PMI超預期，為市場對後續經濟企穩註入希望。
二是市場博弈官方經濟刺激政策加碼。近期市場對於房地產行業潛在政策預期轉向樂觀，該消息也促使滬深港三地市場地產鏈全日保持強勢。此外，市場同時憧憬官方在刺激內需領域出臺刺激政策，以穩住國內相對疲軟的消費需求。
三是外圍影響因素有邊際改善的跡象。6月1日，美聯儲公佈瞭年內第四份全國經濟形勢調查報告，顯示最近幾周美國經濟出現降溫跡象，就業和通脹態勢也略有放緩，疊加多名官員鴿派發聲暗示6月份暫停加息，市場對於美聯儲加息的預期有所松動。同時今日銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價較前值有所調升，一定程度上也緩解瞭資助金流出的壓力。
四是估值方面，近期香港恒生指數下調至18000點上方，前向12個月市盈率已跌破9倍，其位置低於13年以來的均值以下2倍標準差，相對低位的估值為向上反彈創造出較大空間。此外，截至5月30日，香港市場賣空金額占比已達到19%的極值，因此在此位置上較容易出現空頭回補動作，助推瞭今日香港市場的表現。
邢程認為，中期維度來看，中國經濟溫和復蘇和美聯儲政策邊際改善的趨勢均較為確定，盡管過程中或有波折，但香港市場較低估值水平不僅將為市場抵禦外部波動提供緩沖，也有望使港股市場對增長修復和政策信號更為敏感，從而提供更大的彈性。基本面方面，我們預計大部分科技權重公司業績有望持續環比提升，這可能會給市場帶來正向催化。流動性方面，盡管市場在博弈美聯儲政策步伐預期方面反復搖擺拉鋸，我們傾向於認為美聯儲緊縮貨幣政策轉向邊際寬松的大方向不變。
“綜合來看，我們認為目前市場估值水平的吸引力在逐步顯現，中期來看市場或在波折中上行，國內經濟增長政策變化以及美聯儲政策路徑值得關註。我們認為市場向上的趨勢尚未結束，類似於2019年的情況，即盈利溫和增長推動下，市場在快速修復後逐步轉向結構性機會。在此背景下，我們將重點關註互聯網、醫藥生物、可選消費等成長賽道。”邢程表示。
富國基金表示，目前，在經濟復蘇動能較弱的背景下，具有防禦屬性的醫藥板塊受到投資者關註。2021年下半年以來，醫藥板塊持續調整，目前估值仍處於歷史低位。而港股醫藥相較A股醫藥而言彈性更大，“深蹲”過後或許存在較大的反彈潛力。
在富國基金看來，長期來看，人口老齡化和患病率提升背景下，居民對優質醫療的需求長期存在，支撐醫藥板塊的確定性和成長性，而健康意識提升和疾病譜變遷，將不斷催生更多健康消費需求。中期來看，海外流動性壓力趨緩、國內基本面復蘇、估值歷史低位多重因素疊加，中國醫療行業可能已經進入瞭“黎明前的黑暗”，經歷短期的蟄伏後，在醫藥改革鼓勵創新的背景下，定會有優秀的企業重新崛起。其中港股醫藥具有創新板塊占比高、全球融資、國際化和特色化的優勢，相較A股配置價值凸顯。
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